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Energy Transfer lockt mit 6,5 Prozent – Enterprise überzeugt mit Verlässlichkeit

Energy Transfer bietet 6,5 Prozent Rendite, doch die 5,8 Prozent von Enterprise Products Partners könnten für Einkommensinvestoren die verlässlichere Wahl sein.

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Energy Transfer lockt mit 6,5 Prozent – Enterprise überzeugt mit Verlässlichkeit

Energy Transfer (ET) lockt Anleger mit einer Ausschüttungsrendite von 6,5 Prozent. Der Pipeline-Betreiber ist damit deutlich attraktiver bewertet als sein Wettbewerber Enterprise Products Partners (EPD), der auf 5,8 Prozent kommt. Doch wie so oft am Kapitalmarkt gilt: Anleger müssen stets einen Kompromiss zwischen Risiko und Belohnung eingehen. Genau hier setzt die Analyse eines US-Kolumnisten von The Motley Fool an, der die höhere Rendite nicht automatisch für die bessere Wahl hält.

Beide Unternehmen sind Master Limited Partnerships (MLPs), also börsennotierte Personengesellschaften, die in den USA einen Großteil ihrer Erträge an die Anteilseigner ausschütten. Energy Transfer strebt für den absehbaren Zeitraum ein jährliches Ausschüttungswachstum von 3 bis 5 Prozent an. Genau dieses Wachstum bietet Enterprise Products Partners seinen Anlegern nach Einschätzung des Autors bereits seit Jahrzehnten.

Enterprise Products Partners punktet mit einer langen Ausschüttungshistorie

Enterprise ist nach eigener Darstellung keine spannendere Investition als Energy Transfer. Für Einkommensinvestoren zählt jedoch in der Regel Verlässlichkeit mehr als Spektakel. Die über dem Marktdurchschnitt liegende Rendite von 5,8 Prozent wird durch mehrere Faktoren untermauert: 28 aufeinanderfolgende jährliche Erhöhungen der Ausschüttungen, eine Bilanzbewertung im Bereich „Investment Grade" sowie eine Deckungsquote des ausschüttbaren Cashflows von 1,7x im Jahr 2025.

Diese Kennzahlen bedeuten, dass reichlich Spielraum für widrige Umstände besteht, bevor überhaupt eine Kürzung der Ausschüttung in Betracht gezogen werden müsste. Nach Einschätzung des Autors handelt es sich um die Art von passiver Einkommensanlage, die man kauft und nur wenige Male im Jahr überprüft – und nicht um eine Position, die man wie ein Falke beobachten muss.

Energy Transfer kürzte im Jahr 2020 seine Ausschüttung

Bei Energy Transfer fällt die Bewertung differenzierter aus. Das Geschäftsmodell ist komplexer, da die Partnerschaft als General Partner für zwei weitere börsennotierte Partnerschaften fungiert. Vor allem aber blickt das Unternehmen auf eine Ausschüttungskürzung im Jahr 2020 zurück. Diese Kürzung diente dazu, das MLP neu auszurichten und das freigewordene Kapital zum Abbau der Verschuldung zu nutzen.

Das Vorhaben gelang, und die Ausschüttung wächst wieder, mit einem angestrebten annualisierten Wachstum von 3 bis 5 Prozent. Allerdings fiel die Kürzung mitten in die Coronavirus-Pandemie – also in eine Zeit, in der Dividendeninvestoren Einkommenskontinuität besonders schätzen. Für das Geschäft war die Entscheidung richtig, für viele Anteilseigner aber vermutlich eine große Enttäuschung.

Der gescheiterte Williams-Deal von 2016 belastet das Vertrauen

Ein weiterer Punkt lässt sich schwerer beziffern. Im Jahr 2016 verpflichtete sich Energy Transfer, den Pipeline-Wettbewerber Williams (WMB) zu kaufen, bekam dann jedoch Bedenken. Es gelang dem Unternehmen, den Deal zu Fall zu bringen, doch bestand das Risiko, dass die ursprüngliche Planung eine Dividendenkürzung erforderlich gemacht hätte.

Während dieser unsicheren Phase emittierte Energy Transfer konvertierbare Wertpapiere, die den Anschein erweckten, Insider vor den Auswirkungen einer etwaigen Dividendenkürzung zu bewahren. Der Williams-Deal wurde gestrichen, eine Dividendenkürzung blieb aus, und die Konvertibles wurden zu einem nichtigen Thema. Dennoch hinterließ dies beim Autor Vertrauensprobleme, die durch die Kürzung von 2020 noch verstärkt wurden.

Für Anleger, die bereit sind, nach vorn zu blicken und diese beiden historischen Ereignisse zu ignorieren, erscheint die 6,5-Prozent-Rendite von Energy Transfer attraktiver als die 5,8 Prozent von Enterprise. Der Autor kommt für sich zu einem anderen Schluss: Die zusätzliche Rendite reicht ihm nicht aus, um von einer Hochrendite-Anlage, bei der er ruhig schlafen kann, zu einer Position zu wechseln, die ihn möglicherweise nachts wach hält.

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