Analysten und Anleger reagieren auf den Einbruch des KI-Marktes
Angst vor einem demokratischen Erdrutschsieg bei den US-Midterms löst weltweiten Ausverkauf bei KI- und Tech-Aktien aus.
Die Aktienmärkte sind am Donnerstag abgestürzt, weil die Angst vor einem demokratischen Erdrutschsieg bei den US-Midterm-Wahlen die Anleger ergriff. Viele Investoren befürchten, dass ein solcher Ausgang zu strengeren Regulierungen und einer Verlangsamung des KI-Booms führen könnte, der Computer-Zuliefereraktien weltweit getrieben hatte. Der Nasdaq fiel um 5,5 Prozent und verzeichnete damit den stärksten Rückgang seit dem „Liberation Day"-Crash im Jahr 2025, der durch Zölle ausgelöst worden war.
Die Verluste setzten sich in Asien fort. Am Freitag sackte Südkoreas KOSPI um 6 Prozent ab, während Taiwans Leitindex um 4,5 Prozent nachgab. Für den taiwanischen Markt bedeutete dies den größten wöchentlichen Verlust seit mehr als zwei Jahrzehnten. Die Marktbewegungen zeigen, wie stark die weltweiten Tech- und KI-Werte inzwischen miteinander verflochten sind.
Marktteilnehmer beschreiben eine Katastrophe und Kapitulation
Christopher Forbes, Leiter Asien und Naher Osten bei CMC Markets in Singapur, beschreibt die Lage drastisch: „Es ist tatsächlich ein bisschen eine Katastrophe." Kunden hätten lange Index- und Aktienpositionen gehalten, die nun alle liquidiert worden seien. „Die ganze Nacht, den ganzen Tag – wir hatten Margin-Calls von Kunden, Kundenbeschwerden", so Forbes. Er verweist auf die emotionale Dimension: „Menschen sind an ihren Positionen und Ansichten zu einer Aktie oder einem Ergebnis festgebunden, und man sagt ihnen: Schauen Sie, Sie haben gerade Geld verloren."
Forbes sieht darin mehr als nur einen Bewertungsschlag. Es handle sich „im Grunde um eine gesamte Politik- und sechsjährige strukturelle Verschiebung, die besagt, dass wir jetzt pausieren, dass wir die KI dämpfen werden, dass wir Rechenzentren, Genehmigungen und den Eigenkapitalmarkt dämpfen werden."
Dong Baozhen, Vorsitzender von Lingtong Shengtai in Peking, sieht die Ursache in überzogenen Erwartungen: „Der Ausverkauf zeigt, dass die KI-Aktienkurse auf rosigen Illusionen über die Zukunft aufgebaut waren, und nun ist diese Illusion verschwunden." Der US-Markt sei „der Vorreiter und das Rückgrat des globalen KI-Bull-Marktes" gewesen. „Jetzt ist dieses Rückgrat gebrochen. Können KI-Bull-Märkte anderswo allein standhalten?"
Analysten sehen Endphase der Kapitulation und warnen vor Panik
Allen Huang, Vizepräsident im Aktienhandel bei Mega Financial Holding, rechnet mit weiterem Druck: „Heute müssen wir mit weiterer Liquidierung von Margin-Konten rechnen, was darauf hindeutet, dass wir uns wahrscheinlich in der Endphase der Kapitulation befinden." Selbst TSMC habe zeitweise die tägliche Limit-Down-Sicherheitsvorrichtung getroffen, „was typischerweise das Ende eines Abschwungs markiert. Wenn TSMC verkauft wird, bedeutet das, dass alle Aktien gründlich abgestoßen wurden."
Steve Sosnick, Chief Strategist bei Interactive Brokers in New York, verweist auf die Bewertungsfrage: Anleger hätten bereits begonnen zu hinterfragen, „ob all die reichlichen KI-Investitionen ausreichende Renditen bringen würden, um Milliarden in Schulden und Eigenkapital zu rechtfertigen." Wenn eine Gruppe von Aktien stark gehalten, perfekt bewertet und entscheidend für die Bull-Markt-These sei, „gibt es wenig Raum für Fehler, wenn ihre Fundamentaldaten bedroht erscheinen." Nach den erlittenen Schäden sei es schwierig anzunehmen, „dass wir einfach hierher zurückprallen können. Wir mögen kurzfristig überverkauft sein, aber die zugrunde liegenden Fragen und Ursachen können nicht einfach weggewischt werden."
Shane Oliver, Chefökonom und Leiter Investment Strategy bei AMP in Sydney, ordnet die Bewegung ein: Anleger versuchten zu begreifen, was der demokratische Sieg bedeuten könnte, „und sie wissen es noch nicht vollständig." Dies zeuge von der breiteren Sorge, dass Tech- und KI-bezogene Geschäfte relativ hohe Multiplikatoren aufwiesen und dadurch verwundbar seien. „Es ist zu früh, um zu sagen, dass die Märkte den Boden erreicht haben, aber solange die wirtschaftliche Prognose unbeeinträchtigt bleibt, wird es wahrscheinlich eher eine Korrektur als ein Bärenmarkt sein."
Charu Chanana, Chief Investment Strategist bei Saxo in Singapur, warnt vor voreiligen Schlüssen: „Ich würde davor warnen, dies als ein Ende des KI-Booms durch die Demokraten zu interpretieren." Die Führungsrolle in der KI bleibe eine strategische Priorität für beide Parteien, „insbesondere im Wettbewerb mit China." Es gebe jedoch einen Unterschied zwischen der Unterstützung der KI-Führerschaft und dem Erlauben des Infrastrukturausbaus „zu jedem Preis oder Tempo." Zugleich sieht sie „eindeutig ein Element der Panik beim Verkauf", weil die Positionierung die Anpassung viel gewaltsamer mache. Wenn Anleger diese Positionen gleichzeitig abbauten, könne der Verkauf selbstverstärkend werden, „insbesondere wenn Hebelwirkung und zwangsweise Liquidierungen ins Spiel kommen."
Rechenzentren und Bewertungen stehen im Zentrum der Sorgen
George Boubouras, Leiter Research bei K2 Asset Management in Melbourne, verknüpft den Ausverkauf mit der Politik: Der KI- und Tech-Ausverkauf habe vor einigen Monaten „aufgrund von Bewertungsmetriken als auch der Auswirkungen auf den Free Cash Flow" begonnen und sich nun beschleunigt. Grund sei die Aussicht, dass der Ausbau von US-Rechenzentren durch den Wechsel im Senat und Repräsentantenhaus beeinträchtigt werde. „Der erhebliche Ausbau von Rechenzentren wird nun voraussichtlich reduziert. Die Unwägbarkeiten werden weiterhin Unsicherheit für die Märkte schaffen."
Mark Fuchs, CIO von Fuchs Capital Partners in Singapur, betont, dass die Neubewertung bereits vor den Midterms im Gange war: „Das Wichtigere ist, wenn man den neueren Faktor der demokratischen Einschränkung von Rechenzentren außer Acht lässt, die Realität, dass dieser Sektor seit gut einem Monat nach unten neu bewertet wurde." Er verweist zudem auf höhere Kapitalkosten, seit die Fed im September mit den Zinserhöhungen begann. Fuchs bevorzugt „eher nicht-KI-bezogene Sektoren und Länder, die ein höheres nominelles BIP und robuste Geschichten zum innerstaatlichen Wachstum bieten, wie das innere Indien."
Jason Lui, Leiter APAC Equity Derivatives Strategy bei BNP Paribas in Hongkong, beobachtet eine Nachfrageverschiebung: „Wir erhalten tatsächlich mehr Anfragen bezüglich eines Blicks auf den chinesischen Inlandsmarkt, weil wir festgestellt haben, dass die chinesischen politischen Entscheidungsträger ihre Stabilisierungsmaßnahmen im vergangenen Monat verstärkt haben." Kunden betrachteten den Handel mit chinesischen Inlandsaktien „tendenziell als potenziellen Diversifikator für ihr globales Portfolio, das stärker von der US-KI getrieben wird."
Michael McCarthy, CEO von moomoo Australien und Neuseeland in Sydney, sieht einen möglichen Wendepunkt: „Es ist ziemlich klar, dass es einen echten Stimmungswandel gegeben hat." Marktwendepunkte gingen oft mit starkem Uneinssein einher, „und das zeigt sich auf dem Markt durch enorme Schwankungen in beide Richtungen." Es sei durchaus möglich, „dass dies ein signifikanter Wendepunkt für den US-Markt sein könnte." Viele der größeren Akteure in den USA hätten in der Aktion der vergangenen Nacht erklärt, „dass die Musik gestoppt hat. Das Spiel ist aus."