Microsoft lehnt milliardenschweren KI-Deal mit britischem Start-up Nscale ab
Nscale verpasst Option auf Verdopplung des Texas-Vertrags mit Microsoft – ein Rückschlag vor dem geplanten Börsengang.
Das britische KI-Start-up Nscale hat eine potenzielle neue Vereinbarung mit Microsoft im Wert von mehreren zehn Milliarden US-Dollar verpasst. Der US-Softwarekonzern lehnte eine Option ab, den Umfang seines bestehenden Vertrags zur Miete von Rechenleistung an einem Datenzentrum-Standort in Texas mehr als zu verdoppeln. Drei mit der Angelegenheit vertraute Personen bestätigten dies gegenüber der Financial Times. Weder Microsoft noch Nscale wollten den Vorgang kommentieren.
Für Nscale bedeutet die Absage einen erheblichen Rückschlag. Das Unternehmen muss nun neue Kunden für den Standort finden oder auf Milliardenbeträge an zukünftigen Einnahmen verzichten. Der Schritt fällt in eine Phase, in der sich das von Nvidia unterstützte britische Unternehmen unter der Leitung des ehemaligen australischen Kryptowährungs-Miners Josh Payne auf einen Börsengang in diesem Jahr vorbereitet. Dem Aufsichtsrat gehören die ehemalige Meta-Vorstandschefin Sheryl Sandberg und der frühere britische stellvertretende Premierminister Sir Nick Clegg an.
Die Ambitionen von Nscale, mit einer Bewertung von 35 Milliarden US-Dollar an die Börse zu gehen, sehen sich damit einer neuen Bewährungsprobe gegenüber. Investoren sind angesichts der hoch verschuldeten Struktur beim Aufbau von KI-Infrastrukturen vorsichtig geworden – insbesondere bei sogenannten Neoclouds wie CoreWeave und Nebius. Die Sicherung neuer Verträge für künftige Geschäfte ist entscheidend für die Fähigkeit dieser Gruppen, weiterhin Kredite aufzunehmen und den Bau von Datenzentren zu finanzieren.
Die politische Stimmung in den USA verschärft die Lage für Datenzentren
Zusätzlich belastet die politische Entwicklung in den USA. Die Wut über den Bau von KI-Datenzentren hat sich als einer der Gründe dafür erwiesen, warum Wähler bei den Midterm-Wahlen am Dienstag republikanische Amtsinhaber abgewählt haben. Die neu gewählten demokratischen Gouverneure, darunter auch in Texas, haben ein sofortiges Moratorium für die Entwicklung von Datenzentren gefordert. Für Anleger in Deutschland zeigt dies, wie stark regulatorische und politische Risiken inzwischen den Ausbau der KI-Infrastruktur beeinflussen.
Nscale kämpft an mehreren Standorten mit Rückschlägen
Nscale sieht sich auch an anderen Standorten mit Herausforderungen konfrontiert. Anfang dieses Jahres zog Microsoft einen 3-Milliarden-US-Dollar-Deal zum Leasing von Rechenkapazität aus dem britischen Datenzentrum des Start-ups in Essex zurück. Auch das Flaggschiff-Projekt in West Virginia – zentral für einen 45-Milliarden-US-Dollar-Rechenvertrag mit Anthropic – wurde durch Bauverzögerungen und lokalen Widerstand beeinträchtigt. Nscale verbuchte im ersten Halbjahr 2026 einen Nettoverlust von 1 Milliarde US-Dollar bei einem Umsatz von 141 Millionen US-Dollar.
Das Unternehmen entwickelt zudem Standorte in Portugal und Norwegen. Nach eigenen Angaben hat es „Sichtweite“ auf etwa 10 GW potenzieller Stromkapazität – was dem jährlichen Stromverbrauch fast jedes Haushalts in Großbritannien entspricht. Diese Größenordnung verdeutlicht, welch enorme Kapital- und Energiebindung der Geschäftsansatz mit sich bringt.
Im texanischen Ward County geht es um 1,2 Gigawatt
Im Prospekt für den Börsengang erklärte Nscale, dass im Ward County in Texas Kapazitäten von bis zu 1,2 GW in Betrieb genommen werden sollen. Rund 500 MW sind an ein Datenzentrum angeschlossen, das auf Nscale eigenem Land errichtet wurde. Die restlichen 700 MW sollen von einem angrenzenden Standort stammen, der vom Kryptowährungs-Miner Ionic Digital entwickelt wird. Nscale verfügt über ein Vorkaufsrecht, um Kunden für den Ionic-Standort zu finden, und kann daher von Rechenverträgen profitieren, die mit diesem Standort verbunden sind.
Im Oktober 2025 kündigte Nscale eine Vereinbarung an, Microsoft rund 240 MW am Ionic-Standort zu leasen, wobei der US-Technologiekonzern „eine Option auf eine zweite Phase von 700 MW“ hielt. Das Unternehmen präzisierte gegenüber der FT diese Woche, dass die Option eher bei 500 MW liege und sich auf das Leasing zusätzlicher Kapazität am eigenen Standort von Nscale beziehe. Microsoft habe sich entschieden, die Option nicht wahrzunehmen, so mit der Angelegenheit vertraute Personen.
Nscale habe im September eine Vereinbarung mit dem Roboterunternehmen Figure getroffen, einen Teil der Kapazität an seinem eigenen Datenzentrum im Ward County zu leasen, und nicht näher benannte Deals mit anderen Unternehmen am selben Standort abgeschlossen, berichteten weitere mit der Angelegenheit vertraute Personen. Das Unternehmen führe Gespräche mit mehreren anderen potenziellen Kunden für den eigenen Standort, sagte eine der Firma nahestehende Person. Die Stromversorgung für die verbleibende Kapazität am Ionic-Standort sei jedoch noch nicht gesichert, für die Microsoft weiterhin ein Vorkaufsrecht besitzt, gemäß den SEC-Einreichungen von Ionic. Der Kryptowährungs-Miner behalte sich das Recht vor, „die erweiterte Energiekapazität an andere KI-, Unternehmens- oder Cloud-Infrastrukturunternehmen bereitzustellen“ oder sie für eigene Operationen zu nutzen.
Die Auftragspipeline von 103 Milliarden Dollar bleibt laut Insidern unberührt
Die Entscheidung von Microsoft, die zusätzliche Kapazität in Texas nicht in Anspruch zu nehmen, werde die gesamte Auftragspipeline von Nscale im Wert von 103 Milliarden US-Dollar nicht beeinflussen, so eine mit der Angelegenheit vertraute Person. Das Start-up befindet sich zudem in Gesprächen mit Anthropic über die Erweiterung seines Vertrags, ein zweites 460-MW-Datenzentrum an seinem größten Standort in West Virginia zu leasen.