Micron-Aktie verliert über 40 Prozent: Warum sie dennoch ein Kauf bleibt
Die Micron-Aktie ist seit ihrem Rekord im Juni um mehr als 40 Prozent gefallen – trotz unveränderter Gewinnprognosen.
Die Aktie des Speicherchip-Herstellers Micron Technology (MU) steht unter starkem Druck. Am 4. November fiel der Kurs um 7 Prozent und schloss bei 795,23 US-Dollar. Am 5. November setzten sich die Verluste fort. Zum Zeitpunkt der Analyse des US-Analystenhauses The Motley Fool notierte die Aktie bei rund 690 US-Dollar – mehr als 40 Prozent unter dem Allzeithoch von 1.213,56 US-Dollar, das sie am 25. Juni auf Schlusskursbasis erreicht hatte.
Der breite Ausverkauf traf am 4. November insbesondere Aktien aus dem Umfeld von künstlicher Intelligenz und Rechenzentren. Auslöser war der Wahlsieg der Demokraten bei den Midterm-Wahlen. Wie CNBC berichtete, bereiten sich Händler auf einen langsameren Ausbau der Rechenzentrumsinfrastruktur vor. Für deutsche Anleger ist das insofern relevant, als Micron zu den zentralen Zulieferern der globalen Speicher- und KI-Infrastruktur zählt und damit stark von der Investitionslaune der großen Cloud- und Rechenzentrumsbetreiber abhängt.
Bemerkenswert ist der zeitliche Zusammenhang: Als The Motley Fool die Aktie in der Vorwoche als Kauf empfahl, hatte sie bei 884,74 US-Dollar geschlossen. Seitdem ist der Kurs um über 20 Prozent gefallen. Der jüngste Ausblick von Micron, der zusammen mit den Quartalsergebnissen am 30. September veröffentlicht wurde, hat sich jedoch nicht verändert. Anleger können die gleichen erwarteten Gewinne also zu einem deutlich günstigeren Preis kaufen.
Micron verdient weiterhin von Quartal zu Quartal mehr
Das Geschäftsjahr 2026 von Micron endete am 3. September, und der Großteil des Gewinns fiel auf das Jahresende. Der Gewinn je Aktie nach US-Rechnungslegungsstandard GAAP stieg von 4,60 US-Dollar im ersten Quartal auf 12,07, 24,67 und schließlich 32,87 US-Dollar in den folgenden drei Quartalen. Für das Gesamtjahr betrugen die GAAP-Gewinne je Aktie 74,33 US-Dollar – gegenüber 7,59 US-Dollar im Geschäftsjahr 2025. Der Umsatz allein im vierten Quartal erreichte 54,2 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 379 Prozent im Vergleich zum Vorjahreszeitraum.
Der Aufwärtstrend hat nicht aufgehört, verläuft aber weniger steil. Für das laufende erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 prognostiziert das Management GAAP-Gewinne je Aktie von 37,84 US-Dollar, plus oder minus 1 US-Dollar. Das entspräche einem Anstieg von rund 15 Prozent gegenüber dem vierten Quartal – nach einem Zuwachs von 33 Prozent im vorherigen Quartal. Zugleich wäre es mehr als achtmal so viel wie die 4,60 US-Dollar, die Micron im selben Quartal ein Jahr zuvor erzielte. Mit anderen Worten: Micron erwartet, in diesem einzelnen Quartal etwa die Hälfte des Pro-Aktie-Gesamtwerts des Geschäftsjahres 2026 zu erwirtschaften. Das Management geht zudem davon aus, dass der Umsatz in jedem Quartal des Geschäftsjahres 2027 gegenüber dem Vorquartal steigt, wobei die Bruttomargen nach diesem Quartal höher ausfallen sollen.
Ein großer Teil des Angebots ist bereits vertraglich verkauft
Der Verkauf am 4. November konzentrierte sich auf Rechenzentren, Microns größten Markt. Zwei der vier Geschäftsbereiche – Core Data Center und Cloud Memory – generierten im vierten Quartal Umsätze von 34,3 Milliarden US-Dollar, rund 63 Prozent des Gesamtumsatzes. Beschränkungen für neue Rechenzentren gewinnen in einigen US-Bundesstaaten an Boden. Im April verabschiedete die Legislative von Maine eine vorübergehende landesweite Sperre für neue große Rechenzentren. Es wäre die erste ihrer Art in den USA gewesen, doch der Gouverneur legte sein Veto ein.
Ein langsamerer Ausbau könnte die Nachfrage zwar schmälern. Ein großer Teil von Microns Verkäufen ist jedoch bereits gebunden. Das Unternehmen hat 26 strategische Kundenvereinbarungen unterzeichnet – mehrjährige Take-or-Pay-Verträge, bei denen Kunden die vereinbarten Volumina schulden, selbst wenn sie diese nicht abnehmen. Die noch zu erfüllenden Leistungsverpflichtungen, also vertraglich festgelegte Verkäufe mit festen Preisbedingungen, beliefen sich zu Mindestpreisen auf insgesamt rund 150 Milliarden US-Dollar.
„Selbst bei den Mindestpreisen erwarten wir Margen, die deutlich über den Spitzenmargen jeder früheren Zyklusphase liegen“, sagte Finanzvorstand Mark Murphy in vorbereiteten Bemerkungen für die Gewinnkonferenz am 30. September. Das Management glaubt demnach, dass die Verträge die Gewinne schützen können, selbst wenn die Preise bis an die untere Grenze der vereinbarten Spannen fallen. Die Vereinbarungen decken allerdings nicht alles ab: Micron schätzt, dass sie bis 2030 über 35 Prozent seines Umsatzes ausmachen, was den Großteil der Verkäufe weiterhin an die Marktpreise koppelt.
Das KGV signalisiert bereits einen Gewinneinbruch
Bei rund 690 US-Dollar handelt Micron unter dem Zehnfachen der Gewinne, basierend auf den 74,33 US-Dollar Gewinn je Aktie aus dem Geschäftsjahr 2026. Bei 884,74 US-Dollar lag das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) noch bei rund dem Zwölffachen derselben Gewinne. Für ein Unternehmen, das erwartet, in einem Quartal etwa halb so viel zu verdienen, preisen Anleger bei diesem KGV wohl einen großen Gewinnrückgang ein, wenn der Speicherengpass endet.
Dies könnte geschehen. Speicherhersteller neigen dazu, das Angebot zu erhöhen, wenn die Preise hoch sind – und Micron tut dies ebenfalls. Das Unternehmen erwartet, im ersten Halbjahr des Geschäftsjahres 2027 rund 25 Milliarden US-Dollar in Sachanlagen zu investieren, nahe an den 27,4 Milliarden US-Dollar, die es im gesamten Geschäftsjahr 2026 ausgab. Das Management räumt zugleich ein, dass es noch keine „Aussicht darauf hat, wann Angebot und Nachfrage wieder ins Gleichgewicht kommen werden“.
Bei einem KGV von unter 10 ist ein scharfer Rückgang der Gewinne aus Sicht von The Motley Fool bereits eingepreist. Die Autoren würden Micron-Aktien zu diesem Preis daher weiterhin kaufen – die Käufe aber über die kommenden Monate strecken, anstatt alles auf einmal zu investieren. Eine Aktie, die an einem Tag aufgrund von Bedenken hinsichtlich eines langsameren Ausbaus von Rechenzentren um 7 Prozent fiel, könnte dies erneut tun.