Bankenabgabe-Schock: Lloyds und NatWest fallen vor britischem Haushalt
Berichte über eine mögliche Erhöhung der britischen Bankgewinnabgabe von 3 auf 8 Prozent belasten die Aktien von Lloyds und NatWest.
Die Aktien der großen britischen Kreditinstitute standen am Freitag unter Verkaufsdruck. Auslöser waren Berichte, wonach die britische Regierung die Steuer auf die Gewinne der in London notierten Banken noch in diesem Monat erhöhen will. Im Zentrum der Sorgen steht die sektorspezifische Bankgewinnabgabe, die zusätzlich zur Körperschaftsteuer erhoben wird.
Konkret berichten Medien, dass Finanzminister John Healey die Abgabe bei seiner ersten Haushaltsvorstellung als Schatzkanzler von derzeit 3 Prozent auf 8 Prozent anheben könnte. Der Haushalt ist für den 28. Oktober angesetzt. Eine höhere Abgabe würde die Gewinne der auf den britischen Markt fokussierten Institute schmälern und die Debatte über die steuerliche Wettbewerbsfähigkeit des Finanzplatzes London neu entfachen.
An der Börse schlug sich das unmittelbar nieder. Die Lloyds Banking Group rutschte um 1,8 Prozent ab, während NatWest gegen 11:30 Uhr Londoner Zeit (6:30 Uhr ET) 1,51 Prozent niedriger notierte. Barclays hingegen drehte ins Plus und legte um 0,13 Prozent zu, nachdem die Aktie zuvor Verluste verzeichnet hatte.
Auslandsorientierte Institute legen zu
Deutlich robuster zeigten sich die in London notierten Aktien von HSBC und Standard Chartered, die einen Großteil ihrer Gewinne im Ausland erwirtschaften. Sie stiegen um 1,2 Prozent beziehungsweise 0,71 Prozent. Die unterschiedliche Reaktion unterstreicht, wie stark die geplante Abgabe speziell die britische Inlandsnachfrage treffen würde.
Die Bankgewinnabgabe war unter der konservativen Regierung von Rishi Sunak im Jahr 2023 von 8 Prozent auf 3 Prozent gesenkt worden. Eine Rückkehr zum alten Satz könnte dem britischen Finanzministerium jährlich rund 2 Milliarden Pfund (2,67 Milliarden US-Dollar) einbringen. Die Analysten von KBW rechnen in einem Bericht vom 12. Oktober jedoch damit, dass die Gewinne der Kreditinstitute um 6 Prozent sinken könnten.
Bemerkenswert ist die Wortwahl aus der Politik: Healey bezeichnete die Banken am Donnerstag in einem Interview mit Bloomberg als das „Juwel" in der wirtschaftlichen Krone des Vereinigten Königreichs. Der vorgeschlagene Aufschlag hat dennoch die grundsätzlichen Bedenken über den Umgang der Labour-Regierung mit dem Finanzsektor wiederbelebt — gerade weil die Minister gleichzeitig öffentliche Dienstleistungen finanzieren und fiskalische Ziele erreichen müssen.
Wettbewerbsfähigkeit im internationalen Vergleich
Amanda Blanc, CEO des Versicherers Aviva, betonte die Bedeutung der Branche. Der Finanzdienstleistungssektor sei eine der „Kernindustrien" des Vereinigten Königreichs, sagte sie am Freitag im CNBC-Programm „Squawk Box Europe". „Was Sie tun müssen, ist, Finanzdienstleistungen zum Erfolg zu verhelfen", so Blanc. „Mein Rat wäre, wenn man wirklich glaubt, dass Finanzdienstleistungen wichtig sind, es den Menschen nicht schwer zu machen, in das Vereinigte Königreich zu investieren, und es den dortigen Unternehmen nicht schwer zu machen, in das Vereinigte Königreich zu investieren."
Für deutsche Anleger ist der internationale Steuervergleich aufschlussreich: Britische Banken operieren laut Daten von PwC mit einer gesamten Steuerbelastung von mehr als 46 Prozent. In Frankfurt liegt der Wert bei 38,9 Prozent, in New York bei rund 27 Prozent. Diese Differenz erklärt, warum die Diskussion über die Abgabe weit über die reine Haushaltsfrage hinausgeht.
Die Analysten von Citi sehen in dem Haushalt allerdings auch eine Chance. Er könne als „Klärungsereignis" wirken und die Unsicherheit unter den Kreditinstituten beseitigen. „Ängste vor einem haushalterisch expansiven (wachstumshemmenden) Haushalt, kombiniert mit weiteren geopolitischen Ereignissen, haben die Renditen für britische Staatsanleihen in die Höhe getrieben", schrieb Citi in einem Bericht vom 14. Oktober. Dies sei vorteilhaft für den strukturellen Hedge-Roll-Vorteil der Banken beim Nettozinsertrag (NII), erhöhe aber auch die Kosten des Eigenkapitals (CoE), was zu einer Bewertungsabsenkung geführt habe und erkläre, warum britische Banken mit einem Abschlag handelten.
Analysten unter der Leitung von Andrew Coombs, Leiter der europäischen Finanzaktien bei Citi, verwiesen darauf, dass die Fundamentaldaten der britischen Banken weiterhin gesund seien. Sie verwiesen auf eine Unternehmens-Re-Leveraging-Phase, wobei das Wachstum des Nettozinsertrags der Kreditinstitute zu den höchsten in Europa zähle. Für das dritte Quartal erwartet Citi gemischte Ergebnisse: einen bereinigten Gewinn vor Steuern oberhalb der Konsensschätzungen bei Barclays und NatWest, jedoch darunter bei HSBC, Lloyds und Standard Chartered.