Alphabet: Google Cloud soll am 28. Oktober Umsatz verdoppeln
Der Cloud-Konzern Alphabet legt am 28. Oktober seine Q3-Zahlen vor – Analysten erwarten ein Umsatzwachstum von über 100 Prozent bei Google Cloud.
Alphabet (GOOG, GOOGL) veröffentlicht am 28. Oktober seine Ergebnisse für das dritte Quartal. Im Mittelpunkt des Interesses steht dabei das Cloud-Computing-Geschäft des Konzerns. Google Cloud ist auf dem besten Weg, in den kommenden Quartalen zum größten Treiber des operativen Einkommenswachstums zu werden. Angesichts der massiven Kapitalmengen, die Alphabet in den Ausbau der Rechenkapazität fließen lässt, blicken Anleger gespannt auf die Rendite dieser Investitionen.
Nachdem das Umsatzwachstum von Google Cloud im zweiten Quartal auf 82 Prozent beschleunigt hatte, prognostiziert der Autor von The Motley Fool, dass das Segment im dritten Quartal seinen Umsatz mehr als verdoppeln wird. Damit der Google-Cloud-Umsatz im Jahresvergleich um 100 Prozent wachsen kann, muss er die Marke von 30,3 Milliarden US-Dollar übersteigen. Das sind rund 5,5 Milliarden US-Dollar mehr als im zweiten Quartal erzielt wurden. Eine hohe Hürde – aber laut der Analyse durchaus realistisch.
Drei Faktoren sollen den Umsatz antreiben
Mehrere Gründe sprechen für eine weitere Beschleunigung des Google-Cloud-Umsatzes im dritten Quartal. Ein starkes Signal liefern bereits die Ausgaben von Alphabet. Zwischen der Kapitalausgabe und der beginnenden Monetarisierung der damit erworbenen Vermögenswerte liegt eine Verzögerung: Ein durchschnittliches Rechenzentrum benötigt einige Jahre vom Spatenstich bis zur Bereitschaft für Server und Netzwerkausrüstung. Zwischen der Bestellung einer größeren Anzahl von Server-Racks und deren Online-Stellung vergehen etwa drei Monate. Da sich die Kapitalausgaben von Alphabet seit Beginn des Jahres 2025 in jedem Quartal beschleunigt haben, ist es eine gute Wette, dass auch der Umsatz weiter an Dynamik gewinnt.
Diese Wahrscheinlichkeit wird durch die wiederholte Aussage des Managements gestützt, dass weiterhin Kapazitätsengpässe bestehen. Die eingesetzten Server sind daher sofort hochausgelastet. Das Management geht davon aus, dass die Hälfte seines 514 Milliarden US-Dollar schweren Umsatzrückstands in den nächsten 24 Monaten verbucht wird – ein Durchschnitt von 32 Milliarden US-Dollar pro Quartal. Darüber hinaus teilte das Management mit, dass Kunden ihre Zusagen um mehr als 50 Prozent übertreffen, wodurch sich das potenzielle Durchschnittsquartalsergebnis näher an 50 Milliarden US-Dollar bewegt.
Der zweite Faktor ist die Auslagerung eines größeren Teils der Workloads an sogenannte Neocloud-Unternehmen. „Wir planen, die Nutzung von Drittanbieter-Kapazitäten im dritten Quartal als Überbrückungsstrategie auszuweiten, während wir unsere internen Kapazitäten weiter ausbauen“, sagte CFO Anat Ashkenazi während der Ergebnispräsentation zum zweiten Quartal. Sie warnte zwar, dass dies die Gewinnspanne von Google Cloud unter Druck setzen werde, ermögliche es dem Unternehmen jedoch, „einen höheren Gesamtwert einzufahren“.
Der dritte Treiber sind die Pläne des Unternehmens, seine eigenen TPU-Chips direkt an Dritte zu verkaufen. Der direkte TPU-Vertrieb wird den Umsatz relativ gering beeinflussen, sollte jedoch einen deutlichen Anstieg gegenüber dem zweiten Quartal bedeuten. Das Inventar von Alphabet in der Bilanz stieg auf 10 Milliarden US-Dollar, im Vergleich zu 2,4 Milliarden US-Dollar zu Jahresbeginn. Dies repräsentiert potenzielle Verkäufe, hauptsächlich von TPUs, für die bereits Verträge bestehen.
Was das für Alphabet-Anleger bedeutet
Während der Google-Cloud-Umsatz beschleunigt hat, bleiben viele Anleger besorgt hinsichtlich der Fähigkeit von Alphabet, starke Renditen auf seine Ausgaben für künstliche Intelligenz zu erzielen. Das Unternehmen meldete im letzten Quartal erstmals als börsennotiertes Unternehmen einen negativen Free Cash Flow, und es wird erwartet, dass der Free Cash Flow in den kommenden Quartalen weiter in den Minusbereich fällt. Dies hat den Aktienkurs stark belastet.
Die Kurse sind seit ihrem Allzeithoch im Frühjahr gefallen und handeln derzeit zum 26-fachen Wert der künftigen Gewinnprognosen. Dies ist die niedrigste Bewertung unter den drei großen öffentlichen Cloud-Plattformen, obwohl das Cloud-Geschäft schneller wächst als das der Konkurrenz und das Search-Geschäft weiterhin jedes Quartal erhebliche und wachsende operative Gewinne generiert. Darüber hinaus ist Google dank der Popularität seiner TPU-Chips, die schnellere Amortisationszeiten bieten als herkömmliche GPU-Chips, besser positioniert, um hohe Renditen auf das investierte Kapital zu erzielen.
Für deutsche Anleger ist die Bewertungsfrage besonders relevant: Alphabet gehört über Indizes und ETFs zum Kern vieler Depots. Die zentrale These der Analyse lautet, dass der Konzern zum jetzigen Zeitpunkt als der beste Cloud-Anbieter wirkt, wobei der Cloud-Umsatz die Gewinne in den kommenden Quartalen deutlich steigern dürfte. Ob diese Prognose aufgeht, wird sich am 28. Oktober zeigen, wenn Alphabet die Zahlen für das dritte Quartal vorlegt.