US-Defizit von 2 Billionen Dollar: Warum 5% Rendite Amerika überfordert
Steigende Renditen und ein Defizit nahe 2 Billionen Dollar setzen die USA unter Druck – politische Lösungen sind nicht in Sicht.
Die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen liegen oberhalb der Marke von 5 Prozent, während das Haushaltsdefizit der USA auf 2 Billionen Dollar zusteuert. Nach Einschätzung einer aktuellen Analyse gibt diese Kombination den Amerikanern einen Vorgeschmack darauf, wie sich eine echte US-Schuldenkrise anfühlen würde. Eine solche Notlage fiele jedoch weitaus schwerwiegender aus als die derzeitige Situation – und sie ist am Markt bislang nicht eingepreist.
Angesichts der Midterm-Wahlen am 3. November rechnen Beobachter damit, dass die USA zwei Jahre lang von einer gespaltenen Regierung geführt werden. Damit ist unklar, was das Land von seiner aktuell besorgniserregenden Entwicklung wieder abbringen soll. Höhere Zinssätze, verstärkt durch die Flut an neuen Bundesanleihen, beginnen bereits in einigen Bereichen der Wirtschaft zu zehren und drohen das Schuldenproblem der Regierung weiter zu verschärfen. Da eine fiskalische Einigung beider Parteien nach dem Urnengang äußerst unwahrscheinlich ist, sind etwaige Korrekturen erst in ferner Zukunft zu erwarten.
Besonders sichtbar wird das am Wohnungsmarkt. Das durchschnittliche Festzinsdarlehen mit 30-jähriger Laufzeit liegt bei rund 7,5 Prozent. Die vorläufigen Hausverkäufe gingen im September um 4 Prozent zurück, wie das Immobilienunternehmen Redfin am Montag mitteilte – der stärkste monatliche Rückgang seit drei Jahren. Hintergrund: Hypothekenzinsen orientieren sich an der Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe.
Die Details
Die zehnjährige US-Staatsanleihe notierte am Mittwochsschluss bei 5,19 Prozent. Seit Ende Februar ist ihre Rendite damit um 123 Basispunkte gestiegen. Ein wesentlicher Auslöser für diesen Anstieg ist der Krieg mit Iran, der am 28. Februar begann und die langfristigen Renditen nach oben trieb. Kräftig gestiegene Öl- und Dieselpreise veranlassen Anleihehändler dazu, höhere Renditen zu fordern, um das Risiko abzusichern, dass Zentralbanken wie die Federal Reserve die Zinsen anheben.
Zugleich verlangen Anleger eine höhere Entschädigung dafür, langfristige Anleihen zu halten – auch weil sie davon ausgehen, dass die US-Regierung den Markt weiter mit solchen Papieren überschwemmen wird. Die Märkte für Unternehmens- und Staatsanleihen sind eng miteinander verbunden, und der Wettbewerb um Kapital verschärft sich, während Unternehmen Hunderte Milliarden Dollar an neuen Schulden aufnehmen, um die Infrastruktur für künstliche Intelligenz (KI) auszubauen. Für globale Investoren, die langlaufende Schuldtitel suchen, gibt es inzwischen attraktive Alternativen zum US-Staatsanleihemarkt.
Das Finanzministerium wird in den nächsten Tagen die offiziellen Ergebnisse für das am September endende Geschäftsjahr 2026 veröffentlichen. Das Resultat ist jedoch bereits absehbar: Das Defizit dürfte nahe bei 2 Billionen Dollar liegen, wenn nicht sogar darüber. Auf Basis der Schätzung des Congressional Budget Office (CBO) von 1,993 Billionen Dollar und einer BIP-Projektion für das dritte Quartal ergäbe sich für das Gesamtjahr ein Defizit in einer Spanne von 6,0 bis 6,2 Prozent des Bruttoinlandsprodukts.
Höhere Zinsen erschweren jede Schuldenreduzierung zusätzlich. Bleiben die Zinsen um einen halben Punkt über den Erwartungen des CBO, fällt das kumulierte Defizit über zehn Jahre nach Schätzung der Behörde um 1,9 Billionen Dollar höher aus. Bei einem Überschreiten um 1,5 Punkte kämen zusätzliche 6 Billionen Dollar an Defiziten hinzu. Das CBO erwartet, dass die zehnjährige US-Staatsanleihe in diesem Zeitraum durchschnittlich 4,3 Prozent rentiert – verglichen mit 5,3 Prozent aktuell.
Könnte sich die US-Regierung glaubwürdig zu einer Senkung des Defizits verpflichten, würden die Renditen langfristiger Anleihen wahrscheinlich nachgeben. Das genaue Ausmaß hängt davon ab, wie stark das Defizit gekürzt würde; auch eine verlangsamte Wirtschaft oder niedrigere Ölpreise würden die Renditen drücken. Genau dieser mögliche positive Kreislauf aus niedrigeren Defiziten und niedrigeren Renditen ist der Grund, warum Finanzminister Scott Bessent argumentiert, die USA sollten bis zum Ende der Amtszeit von Präsident Donald Trump ein Defizit unter 4 Prozent des Bruttoinlandsprodukts anstreben. Dieses Ziel zu erreichen, gilt nahezu als ausgeschlossen.
Hintergrund: Was bisher geschah
Die Entwicklung ist kein plötzliches Ereignis. Bereits am 24.07.2026 berichtete aktien.news, dass die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen mit 4,703 Prozent den höchsten Stand seit Mitte Januar 2025 erreicht hatte und sich der 5-Prozent-Marke schrittweise näherte. Damals war ein erneuter Anstieg der Ölpreise der Treiber, der die Inflationssorgen der Investoren anheizte.
Am 14.09.2026 folgte der nächste Bericht: Die Rendite notierte bei 4,975 Prozent, ein Anstieg um 19,1 Basispunkte allein in dieser Woche, während das 30-jährige Papier ein Niveau nahe dem höchsten Stand seit zwei Jahrzehnten erreichte. Nur einen Tag später, am 15.09.2026, meldete aktien.news, dass die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe erneut über die psychologisch wichtige Marke von fünf Prozent gestiegen war – diesmal getrieben von einem Krieg ohne absehbares Ende.
Am 09.10.2026 schließlich berichtete aktien.news über die Einschätzung von Dan Ivascyn, Chief Investment Officer beim Anleihefonds-Manager Pimco, wonach die Rendite des zehnjährigen Titels erstmals seit dem Jahr 2000 auf 6 Prozent steigen könnte. Als Treiber nannte er hohe Ölpreise sowie wachsende Bedenken wegen der steigenden US-Staatsverschuldung.
Was das für Anleger bedeutet
Für deutsche Privatanleger ist die Entwicklung in zweierlei Hinsicht relevant. Einerseits locken die höheren Renditen auch Investoren in US-Staatsanleihen – eine Erinnerung daran, dass teure Kreditaufnahme nicht gleichbedeutend mit einer Krise ist. US-Staatsanleihen gelten weiterhin als Maßstab für globale Kreditkosten und die Bewertung von Vermögenswerten. Andererseits verschärft sich der Wettbewerb um Kapital zwischen Unternehmens- und Staatsanleihen, was die Finanzierungskosten breit erhöht und damit auch die Konditionen an den internationalen Kapitalmärkten beeinflusst.
Das Kernproblem lässt sich laut der Analyse jedoch nicht allein wirtschaftlich lösen. Selbst KI könnte helfen, das Problem aber nicht vollständig beseitigen. Nach Berechnungen des Committee for a Responsible Federal Budget, einer Forschungsgruppe, die für ausgeglichene Haushalte eintritt, bräuchte es ein Jahrzehnt mit einem Wachstum von 7,2 Prozent, um den Haushalt allein durch Wachstum ins Gleichgewicht zu bringen. Das BIP-Wachstum wurde für das zweite Quartal kürzlich von 1,5 auf 2,2 Prozent auf annualisierter Basis nach oben revidiert – eine Beschleunigung auf 7,2 Prozent würde eine kaum vorstellbare Transformation der Wirtschaft bedeuten.
Ausblick
Trump tritt bald in die letzten zwei Jahre seiner Präsidentschaft ein, eine Phase, in der Präsidenten oft große, ihr Vermächtnis prägende Projekte angehen. Es gibt jedoch kaum Anzeichen dafür, dass er die Defizitreduzierung dazu zählen will. Er hatte Schecks in Höhe von 5.000 Dollar an jeden erwachsenen amerikanischen Bürger versprochen, falls die Republikaner die Wahlen klar gewinnen sollten. In der Praxis wird allgemein prognostiziert, dass die Republikaner zumindest das Repräsentantenhaus und möglicherweise auch den Senat verlieren werden.
Solche Momente einer gespaltenen Regierung können manchmal zu überraschenden Kompromissen führen, doch die Ausgangspositionen liegen weit auseinander. Hakeem Jeffries, der wahrscheinliche nächste Sprecher des Repräsentantenhauses für die Demokraten, will die Kürzungen im Gesundheitswesen in Höhe von 1 Billion Dollar rückgängig machen, die der Kongress letztes Jahr als Teil von Trumps markantem Gesetzgebungspaket verabschiedet hat. Die tiefe Feindseligkeit zwischen den Parteien kommt noch hinzu.
Die gesamte US-Schuldenlast erreichte in diesem Jahr 40 Billionen Dollar – und dennoch weiß niemand genau, welches Niveau als nicht nachhaltig gilt. Eine vollwertige Schuldenkrise liegt wahrscheinlich noch deutlich in der Zukunft. Sie würde sich wie das erleben lassen, was die Amerikaner derzeit erfahren, jedoch auf Steroiden: Die Anleiherenditen würden sprunghaft ansteigen, globale Investoren würden Dollar-Assets verkaufen, und Finanzministerium oder Fed hätten kaum Handlungsmöglichkeiten. Die Schlussfolgerung lautet daher: Wollen die Amerikaner einer vollständigen Schuldenkrise vorbeugen, müssen sie auch einen Weg finden, ihre politische Situation zu reparieren.
Kurz erklärt
- Basispunkt: Ein Basispunkt ist ein Hundertstel eines Prozentpunkts und dient der feinen Messung von Zinsänderungen.
- Rendite: Die Rendite gibt an, welchen Ertrag ein Anleger für eine Anleihe erhält, wenn er sie bis zur Fälligkeit hält.
- Defizit: Ein Haushaltsdefizit entsteht, wenn ein Staat mehr ausgibt, als er an Einnahmen erzielt.