Meta-Aktie vor Q3-Zahlen: Warum sich ein Kauf jetzt lohnen könnte
Meta legt am 21. Oktober die Q3-Zahlen vor – die Aktie notiert rund 6 Prozent unter ihrem Rekordhoch.
Meta Platforms wird seine Ergebnisse für das dritte Quartal nach Börsenschluss am Mittwoch, den 21. Oktober, veröffentlichen. Die Aktien notieren bei etwa 743 US-Dollar – rund 6 Prozent unter dem im August 2025 festgelegten Rekord-Schlusskurs von 790 US-Dollar. Seit dem 31. August hat die Aktie zudem um etwa 30 Prozent zugelegt, was die Erwartungen an den anstehenden Bericht zusätzlich erhöht.
Auf den ersten Blick dürfte die Gewinnzahl in der Berichterstattung atemberaubend aussehen. Laut FactSet erwarten die Analysten einen Gewinn je Aktie von 6,77 US-Dollar, verglichen mit lediglich 1,05 US-Dollar vor einem Jahr. Dieser Vergleich ist allerdings verzerrt: Der Vorjahreswert wurde durch eine einmalige Sonderbelastung nach unten gedrückt. Aus Sicht vieler Beobachter lohnt sich ein Investment dennoch schon vor der Veröffentlichung – allerdings nicht wegen des optischen Gewinnsprungs.
Ein verzerrter Vergleich
Die Ergebnisse von Meta für das dritte Quartal 2025 beinhalteten eine einmalige, nicht zahlungswirksame Ertragsteuerbelastung in Höhe von 15,9 Milliarden US-Dollar, die mit dem „One Big Beautiful Bill Act“ zusammenhängt. Ohne diesen Posten hätte Meta seinen verwässerten Gewinn je Aktie mit 7,25 US-Dollar statt 1,05 US-Dollar ausgewiesen. Im Vergleich zu diesem bereinigten Wert von 7,25 US-Dollar liegt die FactSet-Schätzung von 6,77 US-Dollar um rund 7 Prozent niedriger.
Diese Lücke spiegelt wahrscheinlich höhere Ausgaben wider. Das Management erwartet zudem eine Steuerquote von 15 bis 17 Prozent für den Rest des Jahres 2026 – das liegt über den 14 Prozent, die Meta ohne die Belastung im Vorjahresquartal gezahlt hätte. Anders ausgedrückt: Anleger sollten auf einen großen Anstieg des Gewinns je Aktie am 21. Oktober nicht allzu viel Gewicht legen. Entscheidend ist vielmehr, was das Update über das Werbegeschäft und das massive Budget für künstliche Intelligenz (KI) aussagt.
Das Werbewachstum muss standhalten
Um die Stärke der Nachfrage nach Metas Werbung zu zeigen, kletterte der Werbeerlös im ersten Quartal 2026 im Jahresvergleich um 33 Prozent. Im zweiten Quartal stieg der Werbeerlös um 27 Prozent auf 59,4 Milliarden US-Dollar. Die Guidance des Managements deutet allerdings auf eine weitere Verlangsamung hin. Meta erwartet einen Umsatz im dritten Quartal von 61 bis 64 Milliarden US-Dollar – ein Wachstum von rund 19 bis 25 Prozent gegenüber 51,2 Milliarden US-Dollar vor einem Jahr. Ein Umsatz am oberen Ende dieser Spanne wäre ein solider Start.
Doch was hinter dem Wachstum steckt, ist noch wichtiger. Im zweiten Quartal stiegen die Werbeimpressionen im Jahresvergleich um 14 Prozent, und der durchschnittliche Preis pro Anzeige lag um 12 Prozent höher. CFO Susan Li führte die höheren Preise teilweise auf eine stärkere Werbewirkung sowie sich verbessernde wirtschaftliche Bedingungen und Währungskurse zurück. Meta erklärte zudem, dass KI-gestützte Upgrades seines Ad-Ranking-Systems im Quartal zu einem Anstieg der Klicks auf Facebook um 8 Prozent und einer Steigerung der Conversions um 16 Prozent geführt haben. Steigt der durchschnittliche Preis pro Anzeige im dritten Quartal weiterhin im zweistelligen Bereich, deutet dies darauf hin, dass Werbetreibende mehr für Anzeigen zahlen, die für sie besser funktionieren.
Können Anzeigen den Ausbau der KI finanzieren?
Die andere Hälfte der Berichterstattung betrifft die Ausgaben. Meta erwartet die Kapitalausgaben (einschließlich Tilgungszahlungen aus Finanzierungsleasingverträgen) für 2026 in Höhe von 130 bis 145 Milliarden US-Dollar – gegenüber 72,2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025. Bis Juni hatte das Unternehmen 50,9 Milliarden US-Dollar ausgegeben. Selbst das untere Ende des Spektrums impliziert etwa 79 Milliarden US-Dollar für das zweite Halbjahr, oder rund 40 Milliarden US-Dollar pro Quartal, gegenüber 31,1 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal.
Diese Ausgaben belasten bereits den Cashflow. Der Free Cash Flow fiel im zweiten Quartal auf nur 784 Millionen US-Dollar, im Vergleich zu 8,5 Milliarden US-Dollar vor einem Jahr. Und die langfristigen Schulden stiegen bis zum 30. Juni auf 83,7 Milliarden US-Dollar, gegenüber 58,7 Milliarden US-Dollar am Jahresende 2025. Der Free Cash Flow im dritten Quartal könnte sogar unter null rutschen – vor einem Jahr betrug er noch 10,6 Milliarden US-Dollar. Anleger könnten zudem einen ersten Blick auf 2027 erhalten: Vor einem Jahr nutzte das Management seine Drittquartals-Gewinnkonferenz, um zu sagen, dass das Wachstum der Kapitalausgaben in Dollar im Jahr 2026 „deutlich größer“ sein würde als 2025. Im Juli hielt Li sich mit einer konkreten Zahl für 2027 zurück. „Die Infrastrukturplanung bleibt hochdynamisch, und selbst in diesem Jahr sind in unserer Prognose eine Reihe von Ergebnissen eingebettet“, sagte sie während der Gewinnkonferenz für das zweite Quartal.
Ein schwaches Free-Cash-Flow-Quartal lässt sich verkraften, solange der Werbeerlös weiterhin um etwa 20 Prozent oder mehr wächst. Immerhin erwartet Meta weiterhin, dass sein operativer Gewinn im Jahr 2026 über dem von 83,3 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 liegen wird. Ein deutlich größerer Ausgabenplan für 2027 gepaart mit einem Werbewachstum unter dieser Rate würde jedoch eine Neubewertung der Aktie erforderlich machen.
Natürlich kann die Veröffentlichung die Aktie drücken, insbesondere nach ihrem Anstieg seit Ende August. Bei etwa dem 22-fachen erwarteten Gewinn für 2027 erscheinen die Anteile jedoch angemessen bewertet für ein Unternehmen, dessen Werbekäufe im letzten Quartal um 27 Prozent stiegen. Zu diesem Preis braucht Meta kein herausragendes Quartal – nur Umsatzwachstum im vom Management genannten Rahmen und einen Ausgabenplan, den das Werbegeschäft tragen kann. Insgesamt spricht einiges dafür, Anteile vor der Veröffentlichung zu kaufen, angesichts der Risiken aber eher graduell statt auf einmal.