Lagardes früher Abgang löst Wettlauf um EZB-Dreier-Rätsel aus
Die EU-Hauptstädte verhandeln über die Nachfolge von Christine Lagarde und zwei weitere EZB-Vorstandsposten.
Der vorzeitige Abgang von Christine Lagarde an der Spitze der Europäischen Zentralbank (EZB) hat einen hochriskanten Wettstreit zwischen den EU-Hauptstädten um die Kontrolle der einflussreichsten währungspolitischen Institution der Eurozone ausgelöst. Das berichtet die Financial Times. Im Zentrum steht dabei nicht nur die Nachfolge Lagardes, sondern ein ganzes Bündel von Personalentscheidungen.
Die EZB wird von 21 Zentralbankern des Einheitswährungsgebiets und einem sechsköpfigen Exekutivvorstand geführt, dem auch der Präsident angehört. Die EU-Staats- und Regierungschefs müssen einen politischen Kompromiss aushandeln – im Kampf um Einfluss auf die Geldpolitik. Der Hintergrund ist unruhig: Turbulenzen an den Anleihemärkten, angeheizt durch hohe Energiepreise und Bedenken hinsichtlich der fiskalischen Nachhaltigkeit stark verschuldeter Länder wie Frankreich und Italien, verschärfen den Druck.
Es geht jedoch nicht nur um Lagardes Nachfolgerin oder Nachfolger. Zwei weitere Positionen im Vorstand werden 2027 frei: die des Chefvolkswirts, derzeit innegehabt von Irlands Philip Lane, und die des Leiters der Marktoperationen, derzeit eine Rolle von Deutschlands Isabel Schnabel. Die drei Ernennungen werden wahrscheinlich als Paket ausgehandelt, wobei die Regierungen nach geografischer und geschlechtlicher Balance streben.
Die Favoriten kommen aus den Niederlanden und aus Spanien
Als Favoriten zur Ablösung Lagardes gelten der ehemalige niederländische Zentralbanker Klaas Knot und der Leiter der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ), Pablo Hernández de Cos. Sie werden jeweils von den Niederlanden und Spanien unterstützt. Knot, der als der „hawkishere“ Kandidat gilt, wird von den nördlichen Ländern bevorzugt.
„Nach zwei französischen und einem italienischen Präsidenten ist es an der Zeit für einen nordeuropäischen Kandidaten“, sagte ein EU-Diplomat. Doch Knots Ablehnung umstrittener geldpolitischer Instrumente, einschließlich Anleihekaufprogrammen, könnte südliche Länder dazu bewegen, eine blockierende Minderheit gegen ihn zu bilden. Umgekehrt könnten nördliche Regierungen Hernández de Cos blockieren, was zu einem Patt führen und möglicherweise einen Überraschungskandidaten hervorbringen würde.
Deutschland hat zugesagt, einen Kandidaten zu nominieren, doch Finanzminister Lars Klingbeil sagte, Berlin diskutiere noch, „welchen Namen ... für welche Position“. Berichten zufolge will Frankreich die Rolle des Chefvolkswirts. Die Wahl des Präsidenten wird auch die anderen beiden Rollen beeinflussen, da ein gemäßigter Leiter der EZB die Chancen eines Südländers als Chefvolkswirt, der als die zweitwichtigste Rolle angesehen wird, schwächen könnte – und umgekehrt.
Sollte Knot den Vorsitz gewinnen, müsste Frank Elderson, das aktuelle niederländische Vorstandsmitglied, voraussichtlich zurücktreten und eine weitere Stelle freimachen. EZB-Vorstandsmitglieder werden von den EU-Staats- und Regierungschefs mit einer qualifizierten Mehrheit von mindestens 16 Eurozone-Ländern ernannt, die 65 Prozent der Bevölkerung repräsentieren – nach Konsultation des Europäischen Parlaments und der EZB.
Nordkoreanische Cyberangriffe bedrohen europäische Unternehmen
Ein zweites Thema rückt ebenfalls in den Fokus: Nordkoreanische Cybersicherheitsbedrohungen gegen Europa könnten indirekt Russlands Krieg gegen die Ukraine befeuern, warnt die Cybersicherheitsexpertin Mihoko Matsubara. Europäische Länder stehen vor zunehmenden Hacking- und Hybridangriffen aus Russland, angefacht durch den Aufstieg der künstlichen Intelligenz (KI), die es viel einfacher gemacht hat, Sicherheitslücken auszunutzen.
Während Europa sich weitgehend auf Russland konzentriert, sollte es auch Nordkorea Beachtung schenken, so Matsubara, leitende Cybersicherheitsstrategin bei Japans NTT. „Ich glaube nicht, dass Europäer tendenziell denken, dass Nordkorea eine große Cyberbedrohung für europäische Länder darstellen kann, aber es ist tatsächlich eine Bedrohung“, sagte Matsubara gegenüber der FT. „Nordkorea unterliegt seit sehr langer Zeit strengen finanziellen Sanktionen, daher müssen sie einen Weg finden, heimlich Devisen zu erlangen.“
Eine Möglichkeit, wie Nordkoreaner europäische Unternehmen ausnutzen, besteht darin, KI und Deepfakes einzusetzen, um nordkoreanische IT-Arbeiter unter falschen Identitäten bei westlichen Firmen einzustellen. Das Phänomen wurde erstmals in den USA registriert, wird jedoch zunehmend in Europa entdeckt. „Die Vereinigten Staaten üben viel Druck auf nordkoreanische IT-Arbeiter aus ... daher ziehen sie nach Europa“, sagte Matsubara und fügte hinzu, dass einige Arbeiter es schaffen, verschiedene Jobs gleichzeitig auszuüben und Gehälter zu stapeln.
Matsubara warnte, dass das Phänomen „die internationale Sicherheit in Europa stört“, da die Devisen Nordkorea helfen könnten, seine Waffenprogramme zu finanzieren, die ebenfalls Waffen nach Russland exportieren. „Da die Nordkoreaner Devisen erlangen, um ihre Bürger zu versorgen, erhalten sie Devisen, um Massenvernichtungswaffen, Raketen und Nuklearwaffen zu entwickeln“, sagte Matsubara. „Natürlich sind nordkoreanische Raketen und Nuklearwaffen eine Bedrohung für Japan. Aber ... das ist auch ein Problem für euch.“
Bereits im Februar galt Knot als Favorit für die Lagarde-Nachfolge
Die Personaldebatte ist nicht neu. Bereits am 18.02.2026 berichtete aktien.news, dass die Debatte um die Nachfolge von EZB-Präsidentin Christine Lagarde an Fahrt aufnimmt und Klaas Knot sowie Pablo Hernández de Cos als Favoriten im Rennen gehandelt werden. Damals hieß es, Lagarde könnte ihren Posten vorzeitig räumen, um dem französischen Präsidenten Emmanuel Macron noch vor möglichen Wahlen ein Mitspracherecht bei der Personalentscheidung zu sichern.
Am 14.09.2026 berichtete aktien.news, dass sich die Regierungen der Eurozone auf einen der größten Führungswechsel in der 28-jährigen Geschichte der EZB vorbereiten. Ein „großes Paket“ für die drei Spitzenpositionen sollte demnach bis Ende Dezember vereinbart werden. Zwei Tage später, am 16.09.2026, meldete aktien.news, dass Frankreich dem Vernehmen nach den ehemaligen niederländischen Zentralbankchef Klaas Knot unterstützen könnte – im Rahmen eines Kompromisses, bei dem ein französischer Kandidat für den Posten des Chefvolkswirts ausgewählt würde.
Am 27.09.2026 berichtete aktien.news schließlich über vier Szenarien für die Zeit nach Lagarde. Auslöser der damaligen neuen Dynamik war der Rücktritt von Isabel Schnabel, die als Markets-Chefin eine zentrale Figur im Führungsapparat der Notenbank war. Mit ihrem Ausscheiden sei ein Prozess in Gang gekommen, der deutlich über eine einzelne Personalie hinausreicht.
Die Personalentscheidung prägt die Geldpolitik und damit die Kapitalmärkte
Für deutsche Privatanleger ist die Personalie deshalb relevant, weil die EZB mit ihren Zinsentscheidungen und Anleihekaufprogrammen direkt auf die Kapitalmärkte wirkt. Ein eher „hawkisher“ Präsident wie Knot steht für eine straffere Geldpolitik, während ein gemäßigter Kandidat andere Akzente setzen dürfte. Die Wahl des Präsidenten beeinflusst zudem die Besetzung der beiden weiteren Vorstandsposten, sodass das Gesamtpaket die Richtung der Geldpolitik über Jahre prägen kann.
Hinzu kommt die Unsicherheit an den Anleihemärkten. Steigende Energiepreise und Sorgen um die fiskalische Nachhaltigkeit hoch verschuldeter Länder wie Frankreich und Italien erhöhen die Sensibilität der Märkte für Personalentscheidungen in Frankfurt. Anleger sollten die weiteren Meldungen zur Nachfolge daher aufmerksam verfolgen, ohne voreilige Schlüsse zu ziehen.
Die Entscheidung soll noch vor dem 7. Februar fallen
EU-Führungspersonen treffen sich dreimal bis Jahresende, was eine Entscheidung über das Puzzlespiel ermöglichen soll, bevor Lagarde am 7. Februar zurücktritt, sagten EU-Beamte. „Der Prozess für die Ernennung ihrer Nachfolgerin wird heute eingeleitet und wird ohne Verzögerung fortgesetzt“, erklärte der Präsident des Europäischen Rates, António Costa, gestern.
Lagarde war die erste EZB-Präsidentin ohne vorherige wirtschaftliche Ausbildung, aber sie widerstand Kritikern und steuerte die Bank durch mehrere Krisen. Neben der EZB-Personalie stehen weitere Termine an: EU- und kanadische Führungspersonen treffen sich in Montreal, die G20-Außenminister kommen in Atlanta zusammen. Zudem hat ein Zusammenstoß zweier Züge in Spanien, bei dem mindestens 69 Menschen getötet wurden, eine Untersuchung der Sicherheitssysteme des Eisenbahnnetzes des Landes ausgelöst.
Drei Fachbegriffe erklären die Debatte in Frankfurt
- Hawkish: Eine geldpolitische Haltung, die auf straffere Zinsen und Inflationsbekämpfung ausgerichtet ist.
- Dovish: Eine geldpolitische Haltung, die lockerere Zinsen und Konjunkturförderung betont.
- Qualifizierte Mehrheit: Ein Abstimmungsverfahren, bei dem neben der Zahl der Staaten auch ein Bevölkerungsanteil erreicht werden muss.