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JPMorgan plant neuen Anleihenindex für Frontier Markets in Lokalwährungen

Wall-Street-Bank reagiert auf steigende Nachfrage nach diversifizierten Hochzinsanleihen aus Schwellenländern

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JPMorgan plant neuen Anleihenindex für Frontier Markets in Lokalwährungen

JPMorgan steht kurz vor der Einführung eines neuen Index für Lokalwährungsanleihen aus Frontier Markets. Dies bestätigten sechs führende Vermögensverwalter gegenüber Reuters, die von der Bank zu den Planungen konsultiert wurden. Die Wall-Street-Bank will damit die wachsende Nachfrage nach risikoreicheren und stärker diversifizierten Hochzinsanleihen bedienen.

Der Schritt erfolgt 15 Jahre nach der Einführung des Hartwährungs-Frontier-Index NEXGEM und fällt zeitlich mit dem einjährigen Rückgang des US-Dollars zusammen. Zudem verzeichneten Märkte wie Argentinien, Ecuador und Uganda zuletzt außergewöhnliche Kursrallyes. JPMorgan selbst lehnte eine offizielle Stellungnahme zu den Plänen ab.

Die Gespräche zwischen der Bank und den Vermögensverwaltern erreichten in der zweiten Jahreshälfte 2024 ein fortgeschrittenes Stadium. Nach Angaben der befragten Manager soll der Index 20 bis 25 Länder umfassen, wobei Ägypten, Vietnam, Kenia, Marokko, Kasachstan, Pakistan, Nigeria, Sri Lanka und Bangladesch die größten Gewichtungen aufweisen werden.

Strukturelle Details und Größenbeschränkungen

Der geplante Index sieht eine Obergrenze vor, wonach kein einzelnes Land eine Gewichtung von mehr als 8 Prozent erhalten soll. Frühere Konsultationsdokumente enthielten noch eine vorgeschlagene Grenze von 10 Prozent. Zudem sollen nur Anleihen mit einem Mindestvolumen von 250 Millionen Dollar aufgenommen werden.

Diese Größenbeschränkung wirft Fragen bezüglich Sambias auf. Viele Investoren würden das Land gerne im Index sehen, doch Sambia verkaufte traditionell nur kleinere Einzelanleihen. Allerdings hat das Land mittlerweile mindestens eine größere Anleihe begeben, was eine Aufnahme ermöglichen könnte.

"Wir erwarten, dass JPMorgan uns etwa im Juni eine formelle Struktur für den Index vorlegen wird, mit der Möglichkeit, einige abschließende Kommentare abzugeben", erklärte ein leitender Fondsmanager gegenüber Reuters. "Wir gehen davon aus, dass sie den Index dann im nächsten Jahr offiziell auflegen werden." Ein anderer Manager hält bereits eine erste Ankündigung Ende März für möglich, was auch den offiziellen Starttermin vorziehen könnte.

Wachsender Markt mit Outperformance

FTSE Russell verfügt bereits seit 2021 über einen vergleichbaren Index. Die Versionen von JPMorgan sind jedoch unter Schwellenländer-Vermögensverwaltern deutlich prominenter, da diese sie effektiv zur Zusammenstellung ihrer Fonds und zur Messung ihrer Performance nutzen.

Eine Analyse von Neuberger Berman zeigt, dass sich die handelbaren Lokalwährungsanleihen in den letzten zehn Jahren auf rund eine Billion Dollar verdreifacht haben. Zudem übertrafen Lokalwährungsanleihen aus Frontier Markets in den vergangenen acht Jahren den gängigen Schwellenländer-Lokalwährungsindex von JPMorgan um fast 2,5 Prozentpunkte und ließen auch den EM-Dollar-Anleihenindex hinter sich.

"Wir sehen dies als Bestätigung dafür, dass das Wachstum und die allgemeine Wirtschaftsleistung der Frontier Markets systematisch unterbewertet wurden", sagte Rob Drijkoningen von Neuberger Berman. Nach Angaben der Weltbank beherbergen Frontier Economies ein Fünftel der Weltbevölkerung, machen aber nur 3,1 Prozent der globalen Kapitalströme und weniger als 5 Prozent des globalen BIP aus.

Demografischer Rückenwind und Schuldenkrisen-Prävention

Es wird erwartet, dass die Bevölkerung der Frontier Markets in den nächsten 25 Jahren um weitere 800 Millionen Menschen zunehmen wird – mehr als im Rest der Welt zusammen. Dies bedeutet, dass diese Märkte eine immer wichtigere Rolle für das globale Wirtschaftswachstum spielen werden.

Analysten erwarten, dass der neue Schuldenindex von JPMorgan zur Expansion der Lokalwährungsanleihenmärkte beitragen wird. Dieser Ansatz wird seit langem von der Weltbank und dem IWF befürwortet, um die Zahl der Schuldenkrisen zu reduzieren, die entstehen, wenn Währungseinbrüche Regierungen daran hindern, Hartwährungsschulden zu begleichen.

Das steigende Interesse an Anleihen aus Frontier Markets kommt auch daher, dass das erschütterte Vertrauen in einst sichere Schuldtitel der entwickelten Welt Kapitalströme in andere Teile der Welt lenkt. Für deutsche Anleger, die nach Diversifikation und höheren Renditen suchen, könnte der neue Index eine zusätzliche Anlageoption bieten – allerdings mit entsprechend höheren Risiken.

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