Hedgefonds wetten gegen italienische Anleihen – so stark wie seit 2008 nicht mehr
Die Anleger sind besorgt über die angespannte politische Lage und die wachsenden wirtschaftlichen Herausforderungen
Hedge-Fonds haben die größte Wette gegen italienische Staatsanleihen seit der globalen Finanzkrise abgeschlossen, da die Sorgen über die politischen Unruhen in Rom und die Abhängigkeit des Landes von russischen Gasimporten zunehmen.
Nach Angaben von S&P Global Market Intelligence erreichte der Gesamtwert der italienischen Anleihen, die von Anlegern für Wetten auf einen Kursverfall aufgenommen wurden, in diesem Monat mit mehr als 39 Mrd. EUR den höchsten Stand seit Januar 2008.
Der Ansturm der Anleger, die gegen Italien wetten, kommt zu einem Zeitpunkt, an dem das Land mit zunehmendem wirtschaftlichem Gegenwind durch den Anstieg der europäischen Erdgaspreise infolge der russischen Lieferkürzungen und einem angespannten politischen Klima angesichts der bevorstehenden Wahlen im September konfrontiert ist.
"Es ist das am stärksten gefährdete Land in Bezug auf die Entwicklung der Gaspreise, und die Politik ist eine Herausforderung", sagte Mark Dowding, Chief Investment Officer bei BlueBay Asset Management, das ein Vermögen von rund 106 Milliarden Dollar verwaltet. Er verkauft italienische 10-jährige Anleihen mit Hilfe von Derivaten, die als Futures bekannt sind.
Der IWF warnte letzten Monat, dass ein russisches Gasembargo in Italien und drei anderen Ländern zu einem Wirtschaftsrückgang von mehr als 5 Prozent führen würde, wenn nicht andere Länder ihre eigenen Lieferungen teilen.
Italien wird von den Anlegern auch als eines der Länder angesehen, die am stärksten von der Entscheidung der Europäischen Zentralbank betroffen sind, ihre Konjunkturprogramme durch eine Anhebung der Zinssätze und die Einstellung der Anleihekäufe, die den riesigen Schuldenmarkt des Landes gestützt haben, zurückzufahren.
Eine Phase relativer politischer Ruhe, die durch die Ernennung von Mario Draghi zum Premierminister im Februar 2021 eingeleitet worden war, wurde im Juli dieses Jahres durch den Rücktritt des ehemaligen EZB-Chefs und das Scheitern seiner Regierung der nationalen Einheit zunichte gemacht.
Für September sind nun vorgezogene Neuwahlen angesetzt, wobei die Nationalistenführerin Giorgia Meloni als Spitzenkandidatin für das Amt des Ministerpräsidenten gilt. Am Mittwoch rief Draghi die Parteien, die an den Wahlen teilnehmen, dazu auf, Italiens Verpflichtungen zur Finanzreform einzuhalten.
Euroskeptische Parteien innerhalb der Rechtskoalition, die Umfragen zufolge am 25. September bis zur Hälfte der Stimmen erhalten könnte, haben signalisiert, dass sie die Details des mit 200 Milliarden Euro finanzierten italienischen Konjunkturprogramms und die damit verbundenen Reformen wie ein neues Wettbewerbsgesetz überprüfen könnten.
"Die Glaubwürdigkeit im Inland geht Hand in Hand mit der internationalen Glaubwürdigkeit", sagte Draghi.
Italienische Anleihen haben in den letzten Wochen bereits an Wert verloren, da die Anleger auf die zunehmende Unsicherheit reagieren. Die Rendite 10-jähriger italienischer Staatsanleihen ist auf 3,7 Prozent gestiegen, wodurch sich der Abstand zu den deutschen Staatsanleihen - einem wichtigen Risikobarometer - von 1,37 Prozentpunkten zu Beginn des Jahres auf 2,3 Prozentpunkte vergrößert hat.
Ein großer Hedge-Fonds-Investor sagte, Italien scheine das Land zu sein, das am anfälligsten für eine Verschlechterung der wirtschaftlichen Bedingungen sei, und fügte hinzu, dass solche Wetten jetzt "weit verbreitet" seien, wobei viele Manager auf die Differenz zwischen deutschen und italienischen Anleihen setzen.
Michael Hintze, Gründer des Hedgefonds CQS, gehörte zu denjenigen, die in diesem Jahr von Wetten gegen italienische Anleihen profitierten, wie aus Dokumenten hervorgeht, die der Financial Times vorliegen. CQS lehnte eine Stellungnahme ab.
Wetten gegen italienische Staatsanleihen waren in der Vergangenheit ein äußerst lukratives Geschäft für Hedgefonds, da das Land seit langem politische Unsicherheiten und Befürchtungen in Bezug auf die ausstehenden Staatsanleihen im Wert von 2,3 Mrd. EUR hat.
Im Jahr 2018, als die Märkte befürchteten, dass eine Koalitionsregierung den Schuldenstand erhöhen und die Beziehungen zur EU lockern würde, erhöhten die Hedgefonds ihre Wetten auf den höchsten Stand seit der Finanzkrise, wovon unter anderem der Mitbegründer von Brevan Howard, Alan Howard, profitierte. Allerdings haben die Wetten der Hedgefonds sowohl in absoluten Zahlen als auch im Verhältnis zu den gesamten Anleiheemissionen inzwischen das Niveau von 2018 überschritten - ein Zeichen dafür, wohin die Anleger glauben, dass sich die Renditen noch entwickeln könnten.
Einige Fondsmanager bleiben vorsichtig, da sie der Meinung sind, dass das kürzlich angekündigte Transmissionsschutzinstrument der EZB den Aufwärtstrend der Renditen begrenzen wird. Das neue Instrument wurde entwickelt, um zu verhindern, dass die Kreditkosten in hoch verschuldeten Ländern der Eurozone zu weit über die der Kernländer wie Deutschland steigen.
"Es kommt mir vor, als würde man mit der EZB ein Hühnchen rupfen", sagte Decio Nascimento, Chief Investment Officer beim Hedgefonds Norbury Partners, der den Handel meidet.
Dowding von BlueBay ist jedoch der Meinung, dass der TPI kaum abschreckend wirkt und eine Baisse-Wette auslöst.
"Die EZB kann nicht einfach Italien kaufen", sagte er und fügte hinzu, dass ein solcher Schritt ein Signal wäre, dass die Zentralbank Länder unterstützen würde, denen es an fiskalischer Zurückhaltung fehlt.