Hedgefonds Caxton erhöht Gebühren
Rekordgewinne: Inflationswetten zahlen sich aus
Caxton Associates, einer der ältesten und bekanntesten Makro-Hedgefonds der Welt, erhöht seine Gebühren und bereitet sich darauf vor, einen seiner Fonds für neue Gelder zu schließen, da er große Gewinne aus Wetten auf steigende Inflation und höhere Zinssätze erzielt.
Das in London ansässige Unternehmen, das 1983 von dem US-Milliardär Bruce Kovner gegründet wurde und heute von Andrew Law geleitet wird, hat sein Vermögen in etwas mehr als zwei Jahren auf mehr als 11 Mrd. USD mehr als verdoppelt - unterstützt durch Rekordgewinne im Jahr 2020 und weitere Gewinne zu Beginn dieses Jahres. Als Makrofonds setzt Caxton auf die Entwicklung von Anleihen, Währungen und anderen Vermögenswerten, die durch wirtschaftliche und politische Ereignisse beeinflusst werden können.
Caxton erhöht nun die Verwaltungsgebühr seines Flaggschiff-Fonds Global von 2 Prozent auf 2,25 Prozent, während die Performancegebühr des Fonds von 22,5 Prozent auf 25 Prozent steigt, wie aus Unterlagen für Anleger hervorgeht, die der Financial Times und einer mit den Plänen vertrauten Person vorliegen.
Außerdem werden die Liquiditätsbedingungen des Global Fund geändert, um den Betrag zu begrenzen, den die Anleger pro Quartal abheben können. Darüber hinaus plant Caxton, seinen Macro-Fonds, der von CEO Law persönlich verwaltet wird, für neue Gelder zu schließen, um zu vermeiden, dass er zu groß wird und die Renditen möglicherweise schmälert.
Diese Schritte bringen Caxton in Konflikt mit einem Großteil der 4 Mrd. USD schweren Hedgefonds-Branche, in der die Gebühren seit Jahren sinken. Sie unterstreichen auch die Macht einer kleinen Zahl namhafter Fonds, die in den letzten Jahren starke Gewinne erzielt haben.
Die durchschnittlichen Verwaltungsgebühren in der gesamten Branche liegen bei 1,36 Prozent, während die Leistungsgebühren 16,17 Prozent betragen, wie die Datengruppe HFR im Dezember mitteilte - der niedrigste Stand seit Beginn der Aufzeichnungen.
Im November berichtete die FT, dass Israel Englanders Millennium Management, das ein Vermögen von mehr als 53 Milliarden Dollar verwaltet, rund 15 Milliarden Dollar an die Anleger zurückgibt und Gelder in einem Private-Equity-ähnlichen Format aufnimmt, da es seine Vermögensbasis auf längere Bindungsfristen verlagert.
Die Begrenzung des Zeitraums, in dem Anleger ihr Geld abziehen können, bedeutet, dass Hedge-Fonds in schwierigen Marktsituationen, in denen die Preise möglicherweise nicht so günstig sind, weniger wahrscheinlich Positionen verkaufen müssen.
Caxton hat während der Pandemie besonders stark zugelegt und profitiert nun von der seit einiger Zeit vorherrschenden Meinung, dass die Inflation ansteigen wird. Ende 2020 schrieb das Unternehmen in einem Brief an die Anleger, dass "die Bühne für eine große Reflation bereitet sein könnte".
In diesem Jahr hat der Macro-Fonds von Caxton 14,2 Prozent zugelegt, nachdem er im letzten Jahr um 7,5 Prozent und 2020 um 62 Prozent gestiegen ist. Der Global-Fonds, der bereits für neue Gelder geschlossen wurde, hat 6,7 Prozent zugelegt, nachdem er im letzten Jahr um 7,9 Prozent und 2020 um 42 Prozent gestiegen ist.
Das Unternehmen hat von inflationsbasierten Geschäften mit kurzlaufenden Anleihen, Rohstoffen und so genannten Value-Aktien profitiert, die im Vergleich zu ihren finanziellen Aussichten mit einem Abschlag gehandelt werden.
Die Gewinne von Caxton fallen in eine schwierige Zeit für viele Makrofonds. Im vergangenen Jahr wurden einige Fonds überrumpelt, als sie darauf setzten, dass die Kurse von Anleihen mit längeren Laufzeiten schneller fallen würden als die von Anleihen mit kurzen Laufzeiten.
Solche "Steepener"-Geschäfte erwiesen sich als äußerst schmerzhaft, ebenso wie Positionen in kurzlaufenden Anleihen, als diese Wertpapiere stark zu verkaufen begannen, als die Händler ihre Erwartungen hinsichtlich einer aggressiveren Straffung der Geldpolitik durch die US-Notenbank in die Höhe schraubten.
Zu den betroffenen Fonds gehörten Chris Rokos' Rokos Capital, Crispin Odeys Odey Asset Management und Alphadyne.