Französische Banken: Gewinne steigen, Aktienkurse fallen weiter

Seit Beginn September sind die Bewertungen der führenden französischen Banken um 39 Milliarden Euro geschrumpft. Grund sind die Sorgen der Investoren über die Auswirkungen politischer Unsicherheiten und der fragilen Wirtschaft des Landes. BNP Paribas, Société Générale und Crédit Agricole versuchten den Märkten in dieser Woche Vertrauen zu schenken, indem sie auf gesunde Kreditportfolios und eine begrenzte Exposition gegenüber französischen Staatsanleihen verwiesen – und gleichzeitig einen Anstieg der Gewinne im dritten Quartal meldeten.

Die Kreditinstitute profitierten von einem boomenden Aktienhandel, während ihre französischen Retail-Banking-Geschäfte von höheren Zinssätzen profitierten. Obwohl die drei Banken die Erwartungen der Analysten erfüllten oder sogar übertrafen, hatten die Ergebnisse kaum positive Auswirkungen auf ihre Aktienkurse. Am Freitag waren jegliche gewinnbedingten Kursgewinne wieder verwischt.

Crédit Agricole meldet vorsichtige Erwartungen an die Kreditnachfrage

Crédit Agricole, das letzte der drei Institute, das Bericht erstattete, schlug eine vorsichtige Note bezüglich der wirtschaftlichen Aussichten an – kurz nachdem offizielle Zahlen zeigten, dass das französische BIP im dritten Quartal unerwartet um 0,1 Prozent schrumpfte und damit hinter großen EU-Nachbarn zurückblieb.

„Was wir heute sehen, ist, dass die Anfragen für Investitionsprojekte in Frankreich – was auch für die breitere Eurozone zutrifft – sich verlangsamen“, sagte Olivier Gavalda, Chief Executive Officer von Crédit Agricole. Er fügte hinzu, dass die Bank einen vorsichtigen Umgang mit Risiken habe und starke Puffer gegen Schocks verfüge. „Es besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass die Kreditnachfrage langsamer sein wird und dass die Kreditrisiken vielleicht leicht ansteigen werden … Wir haben keine Rückenwinde auf unserer Seite.“

Die Aktien von Crédit Agricole, das die größte Retail-Präsenz unter den drei Instituten hat und am direktesten der französischen Wirtschaft ausgesetzt ist, fielen am Freitag um 2 Prozent. Der Kurs hat seit Beginn September fast ein Fünftel seines Wertes verloren, als die Sorgen der Anleger bezüglich der französischen Finanzlage akuter wurden.

Französische Bankaktien unterbieten den Euro-Stoxx-Banks-Index deutlich

In dieser Zeit haben die drei größten börsennotierten Kreditinstitute Frankreichs den Euro-Stoxx-Banks-Index unterboten, der die größten Kreditinstitute in der Eurozone abbildet. Die Aktienkurse der französischen Kreditinstitute sind in diesem Zeitraum jeweils zwischen 16,5 Prozent und 19,3 Prozent gefallen, während der Index um 13,4 Prozent sank.

„Die Quartalszahlen haben gezeigt, dass [französische Banken] solide, qualitativ hochwertige Geschäfte sind“, sagte Emmanuel Cau, Leiter der europäischen Aktienstrategie bei Barclays. Er fügte jedoch hinzu, dass „nicht die Banken an sich“ die Sorge der Anleger seien, „sondern die Exposition gegenüber Frankreich als übergreifendes Thema“. „Was wird der Auslöser sein, der die Menschen dazu bringt, sich wohler beim Halten französischer Risiken zu fühlen? Meiner Ansicht nach fehlt es an positiven Katalysatoren“, sagte Cau.

Im Oktober erreichten Frankreichs langfristige Anleihekosten erstmals seit mehr als zwei Jahrzehnten 5 Prozent. Die Sorgen über das fiskalische Defizit des Landes, eine Präsidentschaftswahl im kommenden Jahr, die Fähigkeit der Regierung, einen Haushalt für 2027 zu verabschieden, und gewalttätige Straßendemonstrationen nahmen zu. Sogar BNP Paribas, das eine große Präsenz in ganz Europa hat und weniger als 10 Prozent seines vorsteuerlichen Gewinns in Frankreich erwirtschaftet, wurde vom Verkaufswirrwarr erfasst und verlor seit Beginn September mehr als 17 Prozent.

JPMorgan sieht französische Exposition weiterhin mit Risiken behaftet

Mislav Matejka, Leiter der globalen und europäischen Aktienstrategie bei JPMorgan, sagte, dass die Bank selbst nach den positiven Ergebnissen des dritten Quartals „nicht denkt, dass Anleger in der Lage sein werden, nachhaltig wieder Engagement für die französische Exposition zu zeigen, solange die Risiken der Hauptereignisse nicht überwunden sind“.

Die drei Banken meldeten zudem eine weitgehend stabile Kostenquote für Risiken – ein Maß für das Geld, das zur Abdeckung problematischer Kredite zurückgelegt wird – und versicherten den Märkten, dass sie einige ihrer Finanzierungsanforderungen für 2027 bereits vorfinanziert hätten.

„Es ist im Moment schwer, einen französischen Namen zu tragen“, sagte Bruno Cavalier, Chefökonom bei Oddo BHF, obwohl er sagte, europäische Banken seien weitaus weniger in Staatsanleihen investiert als noch auf dem Höhepunkt der Eurokrise vor 15 Jahren. „Wir befinden uns nicht mehr in der Teufelskreis-Spirale von damals, obwohl es schwierig ist, die Verbindung zwischen Staat und Bankensektor vollständig zu tilgen.“

Die drei Banken gaben diese Woche eine kollektive direkte Exposition von etwas mehr als 50 Milliarden Euro gegenüber französischen Staatsanleihen bekannt – ein Bruchteil ihrer kombinierten Bilanzen. Sie gaben an, dass die überwiegende Mehrheit dieser Anlagen bis zur Fälligkeit in ihren Büchern gehalten werde, was bedeute, dass sie keine Abschreibungen aufgrund einer Neubewertung hinnehmen müssten.

Marina Zavolock, Leiterin der europäischen Aktienstrategie bei Morgan Stanley, schrieb in einer Notiz an Kunden, dass französische Banken – und andere stark im Inland exponierte Aktien – „überverkauft“ worden seien. Zavolock sagte, es gebe „begrenzte direkte Exposition gegenüber einer Ausweitung der [französischen Staatsanleihe]-Spread“.

Sonja Förster, Kreditanalystin bei Morningstar DBRS, sagte, dass die „grundlegende Umgebung eigentlich sehr gut für französische Banken sei“ und verwies darauf, dass Kreditinstitute endlich von steigenden Zinssätzen profitieren, da neue Kreditnehmer Kredite aufnehmen, während der Markt stark auf Festzinskredite ausgerichtet ist.

Bei Crédit Agricole, das einen jährlichen Gewinnanstieg von 11 Prozent auf 2 Milliarden Euro für das dritte Quartal meldete, war das Nettoszinsinkommen – Einnahmen aus Krediten abzüglich Einlagenkosten – in Frankreich im Vergleich zum Vorjahr um 18 Prozent gestiegen. SocGen, das unter CEO Slawomir Krupa eine Wende vollzogen hat, meldete ebenfalls gute Impulse in seinem französischen Retail-Banking-Geschäft.

Auf die Frage, ob Insolvenzen und Arbeitslosigkeit in Frankreich steigen könnten, was dessen Commercial- und Personalbank möglicherweise schaden würde, versuchte Jean-Laurent Bonnafé, Chief Executive Officer von BNP Paribas, Bedenken zu zerstreuen. „Wir sind sehr gut positioniert, wir haben absolut keine Angst (vor) diesem neuen Zyklus“, sagte Bonnafé.

aktien.news berichtete mehrfach über den Druck auf französische Bankaktien

Bereits am 30.10.2026 berichtete aktien.news, dass Europas größte Banken im dritten Quartal die Erwartungen der Analysten übertroffen hätten – und dennoch fiel der Blick auf die Kursentwicklung ernüchternd aus. Deutsche Bank, UBS, BNP Paribas und Société Générale überraschten mit besseren Zahlen als prognostiziert, während die Reaktionen der Anleger uneinheitlich ausfielen.

Am 10.10.2026 berichtete aktien.news, dass französische Bankaktien zunehmend unter Druck geraten. Anleger trennten sich von Papieren großer Institute wie Société Générale und BNP Paribas, weil die Sorgen um die Staatsschulden Frankreichs wuchsen. Besonders hart traf es Société Générale: Seit Anfang August hatte die Bank rund ein Viertel ihres Börsenwerts eingebüßt.

Bereits am 04.10.2026 berichtete aktien.news, dass die globalen Finanzmärkte von lokalen Fiskalkrisen in Europa und einer wechselnden Stimmung geprägt waren. Der französische Markt erlebte erhebliche Turbulenzen, angetrieben durch eine Kombination aus hoher Staatsverschuldung, politischem Stillstand und der bevorstehenden Präsidentschaftswahl 2027. Die französische Regierung suchte aktiv nach Einsparungen von 54 Milliarden Euro.

Am 09.10.2026 berichtete aktien.news, dass steigende Zinsen traditionell als Rückenwind für Banken gelten, der jüngste Rückgang der Bankaktienkurse – selbst als die Renditen für Staatsanleihen mehrjährige Höchststände erreichten – jedoch Sorgen widerspiegle, dass ungewöhnliche Kräfte am Werk seien.

Politische Risiken überlagern solide Bankbilanzen

Für deutsche Anleger ist die Entwicklung ein Beispiel dafür, wie stark politische und fiskalische Risiken die Bewertung selbst solide wirtschaftender Banken überlagern können. Die drei französischen Institute erfüllten oder übertrafen die Analystenerwartungen, doch die Aktienkurse reagierten kaum – ein Hinweis darauf, dass der Markt derzeit weniger auf die operative Entwicklung als auf die Länderrisiken Frankreichs achtet.

Dabei betonen mehrere der zitierten Analysten, dass die Institute selbst über gesunde Kreditportfolios und stabile Kostenquoten für Risiken verfügen. Die kollektive direkte Exposition der drei Banken gegenüber französischen Staatsanleihen liegt bei etwas mehr als 50 Milliarden Euro und damit bei einem Bruchteil ihrer kombinierten Bilanzen. Ein Teil der Marktbeobachter hält die Aktien daher für „überverkauft“.

Gleichzeitig bleibt die Verbindung zwischen Staat und Bankensektor bestehen. Bruno Cavalier von Oddo BHF weist zwar darauf hin, dass sich die Lage nicht mit der Teufelskreis-Spirale der Eurokrise vor 15 Jahren vergleichen lasse, räumt aber ein, dass es schwierig sei, die Verbindung vollständig zu tilgen.

Entscheidend bleiben der Haushalt für 2027 und die Präsidentschaftswahl

Die weitere Entwicklung hängt aus Sicht der zitierten Marktbeobachter an mehreren konkreten Faktoren: der Fähigkeit der französischen Regierung, einen Haushalt für 2027 zu verabschieden, der Präsidentschaftswahl im kommenden Jahr und der Frage, ob sich die Investitionsnachfrage in Frankreich und der breiteren Eurozone wieder belebt. Solange diese Punkte nicht geklärt sind, rechnet JPMorgan nicht mit einem nachhaltigen Wiederaufbau von Engagement in französischen Risiken.

Crédit Agricole hat bereits signalisiert, dass es für die kommenden Monate von einer langsameren Kreditnachfrage und möglicherweise leicht steigenden Kreditrisiken ausgeht. Die drei Banken haben zugleich angekündigt, einige ihrer Finanzierungsanforderungen für 2027 bereits vorfinanziert zu haben.

Drei Kennzahlen helfen bei der Einordnung der Bankberichte

• Kostenquote für Risiken: Kennzahl dafür, welcher Anteil des Kreditgeschäfts für die Abdeckung problematischer Kredite zurückgelegt wird.
• Nettoszinsinkommen: Einnahmen aus Krediten abzüglich der Kosten für Einlagen.
• Staatsanleihe-Spread: Zinsabstand zwischen den Anleihen eines Landes und einer Referenzanleihe, der das eingepreiste Länderrisiko widerspiegelt.