Fluggesellschaften sollten ihren Kampf um die Treibstoffabsicherung aufgeben
Hohe Kerosinpreise zwingen Airlines wie Delta, Lufthansa und Ryanair, ihre Absicherungsstrategien für 2027 grundlegend zu überdenken.
Die Luftfahrtbranche steckt in einer neuen Kostenkrise. Hohe Treibstoffpreise erweisen sich als besonders hartnäckig und verleihen einer alten Frage der Branche neue Brisanz: Absichern oder nicht? Kerosin, wie sein verwandtes Öldestillat Diesel, wird zum größeren Problem, je länger der Konflikt im Nahen Osten andauert.
Die Spotpreise stiegen, als die USA Ende Februar mit Bombardierungen auf den Iran begannen, und seither bleiben sie schmerzhaft hoch. Doch nicht nur das aktuelle Preisniveau belastet die Airlines. Der stetige Anstieg der Preise für zukünftige Lieferungen in den vergangenen Monaten – ein Signal dafür, dass Händler mit länger anhaltend hohen Preisen rechnen – ist es, der die Fluggesellschaften dazu bringt, ihre Strategien für 2027 neu zu überprüfen.
Zu den Unternehmen, die auf die schwierigen Zeiten reagiert haben, gehören Southwest, American Airlines, easyJet und Lufthansa. Sie haben ihre Winterpläne gekürzt. Die beiden europäischen Carrier easyJet und Lufthansa planen zudem, ältere Flugzeuge früher außer Betrieb zu nehmen.
Die Details
Der US-Riese Delta hat in der vergangenen Woche seine Gewinnprognosen für Dezember gesenkt. Als Begründung nannte das Unternehmen die explodierenden Treibstoffpreise, die seine Gesamtkosten im laufenden Jahr deutlich erhöhen würden. Der Kostenschock trifft jedoch nicht alle Fluggesellschaften gleich.
Große US-Fluggesellschaften sichern ihre Treibstoffkosten nicht ab und akzeptieren stattdessen die Schwankungen bei ihren Gewinnen. American Airlines erklärte kürzlich, dass ein Anstieg des Kraftstoffpreises pro Gallone gegenüber dem im Juli angenommenen Preis seine Kosten im vierten Quartal spürbar erhöht habe. Vor einem Jahr erwarteten Analysten laut LSEG-Schätzungen, dass American im Jahr 2027 einen Gewinn von 3,6 Mrd. Dollar erwirtschaften würde; jetzt prognostizieren sie nur noch 720 Mio. Dollar.
Selbst europäische Carrier, die meist absichern, haben ihre steigenden Kosten nicht vollständig ausgeglichen. Und da der Schutz, den sie haben, erneuert werden muss, stehen sie vor einem Dilemma: Ohne Absicherung riskieren sie, noch höhere Marktpreise zu zahlen – oder sie kaufen Absicherungen mit der Gefahr, teuren Treibstoff einzukaufen, falls die Preise fallen. Diese Zwickmühle macht die Entscheidung für das kommende Jahr besonders heikel.
Hintergrund: Was bisher geschah
Bereits am 10.04.2026 berichtete aktien.news, dass die großen Fluggesellschaften heute deutlich robuster aufgestellt sind als noch vor einigen Jahrzehnten. Keine andere Branche leide stärker unter einem Krieg in der Region, doch strukturelle Veränderungen im Geschäftsmodell sorgten dafür, dass die Unternehmen die Turbulenzen besser abfedern können als früher. Delta Air Lines legte damals Quartalszahlen vor und sorgte für eine leichte Aufhellung der Stimmung an den Märkten.
Am 03.05.2026 berichtete aktien.news, dass der Konflikt im Nahen Osten die Treibstoffpreise massiv in die Höhe treibt. Europäisches Kerosin wurde laut dem Analysehaus Bernstein damals zwischen 1.500 und 2.000 US-Dollar pro Tonne gehandelt – mehr als eine Verdoppelung gegenüber dem Niveau vor den Angriffen auf den Iran. Da Treibstoff üblicherweise 20 bis 40 Prozent der Umsatzerlöse von Fluggesellschaften ausmacht, warnte Bernstein, dass die Branche ohne signifikante Tariferhöhungen oder wirksame Absicherungsgeschäfte auf operative Verluste zusteuert.
Am 05.10.2026 berichtete aktien.news, dass die US-Flugpreise im August um 23,4 Prozent gegenüber dem Vorjahresmonat gestiegen sind. Auch die Tarife für Thanksgiving und Weihnachten hätten deutlich angezogen. Hohe, volatile Jet-Treibstoffkosten und eine eingeschränkte Kapazität lieferten den Fluggesellschaften weitere Argumente, um höhere Ticketpreise zu verteidigen. Für die Airlines selbst fiel die Bilanz jedoch zwiespältig aus: Steigende Kraftstoffausgaben glichen die Umsatzzuwächse aus, was Analysten und Unternehmen dazu veranlasste, ihre Gewinnprognosen zu senken oder neu zu bewerten.
Am 09.10.2026 berichtete aktien.news, dass Delta Air Lines seine Gewinnprognose für das Gesamtjahr um fast ein Viertel gesenkt hat. Auslöser waren die rasant gestiegenen Treibstoffkosten, die die Gesamtrechnung im Jahr 2026 voraussichtlich um 6 Milliarden US-Dollar erhöhen werden. Die Aktien der Fluggesellschaft fielen im frühen Handel um 2,5 Prozent. Es war das erste Mal in diesem Jahr, dass Delta seine Prognose für 2026 nach unten korrigierte.
Was das für Anleger bedeutet
Vergangene Beispiele, bei denen Absicherungen schmerzhaft falsch liefen, deuten darauf hin, das Schicksal entscheiden zu lassen. Mehrere Carrier wurden 2014 überrascht, als die Rohölpreise innerhalb von sechs Monaten um zwei Drittel fielen. Cathay Pacific aus Hongkong verlor in den nächsten zwei Jahren 2 Mrd. Dollar an Derivaten – mehr als seine Einnahmen der vorherigen vier Jahre. Dieselbe Episode kostete Delta 5 Mrd. Dollar und beendete sein Absicherungsprogramm komplett.
Absicherungen haben auch nicht die Aktienperformance derjenigen getrennt, die abgesichert sind, und derjenigen, die es nicht sind. Delta, das seit Beginn der Bombardierungen durch die USA um 11 Prozent gestiegen ist, hat die europäische und US-Pack ohne Schutz übertroffen. British-Airways-Eigentümer IAG, der für den Rest von 2026 zu 70 Prozent abgesichert ist, ist dagegen um 3 Prozent gefallen und liegt nur knapp vor United und American. Ryanairs 80-prozentige Absicherung bis März 2027 zu weniger als der Hälfte des Spot-Treibstoffpreises hat nicht verhindert, dass seine Aktien um ein Viertel gesunken sind.
Es gibt also einen starken Fall, die Absicherung zu vernachlässigen. Zwar würde dies für einige neue Volatilität einführen, aber es würde auch die Investitionsgeschichte für europäische Fluggesellschaften vereinfachen. Stockpicker könnten sich dann auf ihre relativen operativen Fähigkeiten und ihre Fähigkeit, Kunden anzulocken, konzentrieren, anstatt auf ihre Kunstfertigkeit in finanziellen Zaubereien.
Ausblick
Die Fluggesellschaften überprüfen derzeit ihre Strategien für 2027. Southwest, American Airlines, easyJet und Lufthansa haben bereits ihre Winterpläne gekürzt; easyJet und Lufthansa wollen ältere Flugzeuge früher außer Betrieb nehmen. Delta hat seine Gewinnprognose für Dezember gesenkt. Selbst für kriegserfahrene CEOs ist diese neueste Krise eine Chance für einige hilfreiche neue Gedanken.
Kurz erklärt
- Absicherung: Ein Vertrag, mit dem sich ein Unternehmen gegen Preisschwankungen eines Rohstoffs wie Kerosin schützt.
- Spotpreis: Der Preis, der für eine sofortige Lieferung eines Rohstoffs gezahlt wird.
- Kerosin: Der Flugzeugtreibstoff, der aus Erdöl gewonnen wird und zu den größten Kostenblöcken einer Airline zählt.
- Derivate: Finanzinstrumente, deren Wert sich aus einem anderen Basiswert ableitet.