Fitch bewertet BlackRock TCP Capital mit negativem Ausblick
Ratingagentur bestätigt „BB"-Rating, sieht aber weiterhin erhöhten Verschuldungsgrad und hohe notleidende Kredite als Risiko.
Fitch Ratings hat das langfristige Emittentenausfallrating (Long-Term Issuer Default Rating) von BlackRock TCP Capital Corp. (NASDAQ: TCPC) mit „BB" bestätigt. Gleichzeitig hob die Ratingagentur den Status „Rating Watch Negative" auf – behält jedoch einen negativen Rating-Ausblick bei. Die Ratings für vorrangig besicherte und unbesicherte Verbindlichkeiten wurden ebenfalls bestätigt.
Die Aufhebung des „Rating Watch Negative"-Status signalisiert, dass sich die Kreditkennzahlen von TCPC nach Einschätzung von Fitch stabilisiert haben. Allerdings verbleiben diese Kennzahlen weiterhin auf einem erhöhten Niveau. Der Verschuldungsgrad tendiert zwar in Richtung der Zielwerte, liegt aber im Vergleich zu Branchenkollegen und in Relation zum Risikoprofil des Unternehmens noch immer über dem Durchschnitt.
Verschuldungsgrad und Kreditqualität im Fokus
Im ersten Quartal 2026 lag der Verschuldungsgrad von TCPC bei 1,65x und der regulatorische Netto-Verschuldungsgrad bei 1,29x. Zum Jahresende 2025 lagen diese Werte noch bei 1,74x beziehungsweise 1,41x – ein Rückgang, der die Stabilisierungstendenz unterstreicht. Das Polster für die Deckung der Vermögenswerte (Asset Coverage) belief sich im ersten Quartal 2026 auf 10,9%.
Die notleidenden Kredite (Non-accruals) sind zwar von ihren Höchstständen gesunken, bleiben aber weiterhin überdurchschnittlich hoch. Zum Ende des ersten Quartals 2026 machten notleidende Anlagen 3% des Forderungsportfolios zum beizulegenden Zeitwert (Fair Value) aus – zu Anschaffungskosten sogar 8,4%. Diese Werte liegen deutlich über dem Branchendurchschnitt und stellen ein zentrales Risiko für das Rating dar.
Die realisierten Nettoverluste von TCPC beliefen sich im Gesamtjahr 2025 auf 17,9% des durchschnittlichen Portfolios zum beizulegenden Zeitwert. Im ersten Quartal 2026 lag dieser Wert bei 2,3%. Fitch weist darauf hin, dass die hohen Bestände an notleidenden Krediten und PIK-Erträgen (Paid-in-kind, also Zinszahlungen in Form von zusätzlichen Wertpapieren statt Bargeld) zu weiteren realisierten Verlusten führen könnten.
Dividendenkürzung und veränderte Finanzierungsstruktur
Im ersten Quartal 2026 senkte TCPC seine Basisdividende deutlich – von 0,25 US-Dollar pro Aktie auf 0,17 US-Dollar pro Aktie. Dies entspricht einem Rückgang von rund 32% und spiegelt den Druck auf die Ertragslage des Unternehmens wider.
Darüber hinaus veränderte sich die Finanzierungsstruktur von TCPC erheblich. Das Unternehmen refinanzierte im ersten Quartal 2026 fällige vorrangig unbesicherte Anleihen im Volumen von 325 Millionen US-Dollar über die besicherte revolvierende Kreditfazilität. In der Folge sank der Anteil unbesicherter Verbindlichkeiten an der Gesamtverschuldung auf 34,8% – gegenüber einem Vierjahresdurchschnitt von 61,7%. Dieser Rückgang ist für Gläubiger relevant, da unbesicherte Verbindlichkeiten im Insolvenzfall nachrangig behandelt werden.
Zur Liquiditätslage: Zum Ende des ersten Quartals 2026 verfügte TCPC über liquide Mittel in Höhe von 44 Millionen US-Dollar sowie eine verbleibende Kreditkapazität im Rahmen seiner Fazilitäten von 264 Millionen US-Dollar.
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BlackRock TCP Capital Corp. ist eine Business Development Company (BDC) – ein in den USA reguliertes Investmentvehikel, das vorwiegend in mittelständische Unternehmen investiert. BDCs sind bei deutschen Privatanlegern weniger bekannt, aber an der Nasdaq börsennotiert und damit handelbar. Das „BB"-Rating von Fitch entspricht einem spekulativen Investment-Grade-Bereich, also unterhalb des sogenannten Investment-Grade-Schwellenwerts.
Der negative Ausblick von Fitch signalisiert, dass eine weitere Herabstufung möglich ist, sofern sich die Kreditqualität des Portfolios nicht verbessert oder der Verschuldungsgrad nicht weiter sinkt. Anleger sollten die Entwicklung der notleidenden Kredite und die Liquiditätssituation des Unternehmens in den kommenden Quartalen genau beobachten.
