Comcast spaltet NBCUniversal ab – Markt reagiert mit Kurssprung

Comcast sorgt mit einer weitreichenden Konzernumstrukturierung für Aufsehen: Der US-Medienriese kündigt die Abspaltung von NBCUniversal an. Die Reaktion des Marktes war unmittelbar und deutlich – die Comcast-Aktie stieg vorbörslich um rund 20 Prozent, notiert aktuell etwa 10 Prozent im Plus. Allein durch diese Ankündigung erhöhte sich die Marktkapitalisierung des Unternehmens um schätzungsweise 10 bis 15 Milliarden US-Dollar.

Dabei war die Ausgangslage alles andere als rosig: Im vergangenen Jahr hatte die Comcast-Aktie rund 30 Prozent an Wert verloren. Analysten machen dafür den sogenannten Konglomerat-Abschlag verantwortlich – also den Umstand, dass Investoren diversifizierte Mischkonzerne oft niedriger bewerten als fokussierte Einzelunternehmen.

Was steckt hinter der Aufspaltung?

Das neue, eigenständige Unternehmen NBCUniversal soll alle Unterhaltungs- und Rundfunk-Assets von Comcast bündeln. Dazu gehören das NBC-Netzwerk, der spanischsprachige Sender Telemundo, der Streaming-Dienst Peacock sowie die Universal Film- und Fernsehstudios. Hinzu kommen die weltbekannten Universal-Themenparks und das europäische Sky-Geschäft.

Das verbleibende Comcast-Unternehmen konzentriert sich künftig auf Breitband- und Mobilfunkdienste – ein Geschäftsbereich mit rund 65 Millionen Abonnenten. Für Anleger bedeutet das: ein schlankerer Telekommunikationsriese, der sich auf Infrastruktur und Konnektivität fokussiert, ohne die kostspielige Finanzierung von Streaming-Inhalten schultern zu müssen.

Wichtig für Aktionäre: Es handelt sich um eine steuerfreie Abspaltung. Bestehende Comcast-Aktionäre erhalten Anteile am neuen NBCUniversal-Unternehmen, ohne dass dabei eine sofortige Steuerpflicht entsteht. Comcast selbst behält eine Beteiligung von 19,9 Prozent an dem neuen Medienunternehmen und plant, diese im Laufe des ersten Jahres zu monetarisieren.

NBCUniversal als Übernahmeziel im Fokus

Die eigentliche Fantasie, die den Kursanstieg antreibt, liegt laut Marktbeobachtern weniger in der operativen Eigenständigkeit von NBCUniversal – sondern in seiner Attraktivität als Übernahmeziel. Durch die Trennung vom Breitbandgeschäft wird NBCUniversal zu einem „ordentlich verpackten" Medienpaket, das für kapitalstarke Tech-Konzerne deutlich leichter zu erwerben ist.

Als potenzielle Interessenten werden unter anderem Amazon und Apple genannt. Amazon etwa würde durch eine Übernahme Zugang zu wertvollen Live-Sportrechten erhalten – darunter die Olympia-Berichterstattung von NBC und das NFL Sunday Night Football. Da Amazon bereits die MGM-Studios besitzt, könnte NBCUniversal eine strategisch sinnvolle Ergänzung im Wettbewerb mit anderen großen Streaming-Anbietern darstellen.

Apple hingegen gilt als im Content-Bereich ins Hintertreffen geraten – verfügt aber über ausreichend Barmittel, um eine solche Akquisition zu stemmen, anstatt alles von Grund auf neu aufzubauen. Disney dagegen scheidet als Käufer wohl aus, da eine Kombination der Themenparks beider Konzerne kartellrechtliche Probleme aufwerfen würde.

Eigenständigkeit als schwieriger Weg

Sollte keine Übernahme zustande kommen, steht NBCUniversal vor denselben strukturellen Herausforderungen wie andere traditionelle Medienkonzerne: rückläufige Kabelabonnentenzahlen durch „Cord-Cutting" sowie die hohen Kosten im Streaming-Wettbewerb. Als eigenständiges Unternehmen müsste NBCUniversal gegen etablierte Platzhirsche wie Netflix und Disney+ bestehen.

Vergleiche mit der Aufspaltung von Warner Bros. Discovery drängen sich auf: Als das Unternehmen die Abspaltung seines Kabel-TV- und Studiogeschäfts ankündigte, entfachte dies einen Bieterwettstreit, aus dem schließlich Paramount als Sieger hervorging. Ob sich ein ähnliches Szenario bei NBCUniversal wiederholt, bleibt abzuwarten – doch die Marktreaktion zeigt, dass Investoren genau diese Möglichkeit bereits einpreisen.

Es ist nicht das erste Mal, dass Comcast Konzernteile ausgliedert: Bereits im Januar wurden TV-Sender und einige Internet-Assets – darunter CNBC, Golf und Rotten Tomatoes – in die Versant Media Group (Ticker: VSNT) überführt. Die NBCUniversal-Abspaltung stellt nun den deutlich größeren zweiten Schritt dieser Umstrukturierung dar.