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Chilenische Rentenfonds bitten Aufsicht um Dämpfung bei Zinswetten

AFP-Manager fordern Regeln für volatile Zinsderivate, nachdem US-Staatsanleihen Milliardenverluste verursachten.

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Chilenische Rentenfonds bitten Aufsicht um Dämpfung bei Zinswetten

Führungskräfte der chilenischen Rentenfonds haben die Aufsichtsbehörden um Einschränkungen bei volatilen Zinsderivaten gebeten. Das berichtet Bloomberg News am Donnerstag. Der Schritt erfolgte, bevor ein Einbruch bei US-Staatsanleihen die Fonds mit Milliardenverlusten in US-Dollar zurückließ. Nach Angaben des Berichts hatten Fondsmanager bereits Risiken von Positionen angesprochen, die seitdem den konservativsten Fonds des Systems hart getroffen haben.

Die Verluste haben Kritik einiger Abgeordneter hervorgerufen und unter Rentnern Bedenken geschürt. Das private Rentensystem Chiles wird von Unternehmen verwaltet, die als Administradoras de Fondos de Pensiones (AFPs), also Rentenfondsverwalter, bekannt sind. Diese verwalten fünf Anlagefonds, die vom riskantesten Fonds A bis zum konservativsten Fonds E reichen.

Anfang dieser Woche führte Roberto Fuentes Silva, Leiter der Forschung beim AFP-Verband, einen Rückgang des Fonds E auf steigende US-Zinsen zurück. Zuvor hatte Bloomberg berichtet, dass chilenische Rentenfonds Verluste in Höhe von etwa 7,7 Milliarden US-Dollar bei zinsbezogenen Positionen verbucht hatten. Führungskräfte, die diese Rentenfonds verwalten, hätten in privaten Gesprächen die Aufsichtsbehörden gebeten, Regeln für den Aufbau von Beständen an volatilen Derivaten durchzusetzen, hieß es im Donnerstag-Bericht von Bloomberg unter Berufung auf mit den Gesprächen vertraute Personen.

Politische Kritik und Reaktionen

Die lukrative Natur des Geschäfts habe es den Führungskräften unmöglich gemacht, unabhängig zu handeln, ohne auf Renditen zu verzichten, die Wettbewerber weiterhin einsammeln würden, fügte der Bericht hinzu. Die chilenische Renten-Aufsichtsbehörde reagierte nicht umgehend auf Anfragen von Reuters nach einer Stellungnahme.

Der chilenische Abgeordnete Nelson Venegas von der oppositionellen Sozialistischen Partei bezeichnete die AFP-Verluste als „sehr ernst“. Er warf den Managern der Rentenfonds vor, das Sparvermögen der Arbeitnehmer zu gefährden, und forderte strengere Maßnahmen gegen die Verantwortlichen. Ximena Ossandón, eine Abgeordnete der rechtsgerichteten, regierungsnahen Nationalen Erneuerungspartei, sagte dagegen, es sei zu früh, Schlussfolgerungen zu ziehen. Die Behörden müssten zunächst klären, ob die AFPs innerhalb der bestehenden Vorschriften gehandelt hätten.

„Wir sollten abwarten, um festzustellen, ob die Investitionen innerhalb des erlaubten Rahmens getätigt wurden oder nicht“, erklärte Ossandón in einer Stellungnahme. Damit zeigt sich, dass die politische Bewertung der Vorgänge in Chile bislang auseinandergeht.

Verband verweist auf Langfristigkeit

Der AFP-Verband hat versucht, die Beitragszahler zu beruhigen. In einer Erklärung betonte er, dass die Performance der Rentenfonds langfristig und nicht anhand kurzfristiger Marktschwankungen bewertet werden sollte. „Ein Rentenfonds hat keine Verluste oder Gewinne; vielmehr erfährt er Wertsteigerungen oder -minderungen“, sagte Fuentes Silva gegenüber lokalen Medien.

Für deutsche Anleger ist der Fall ein anschauliches Beispiel dafür, wie stark Rentenfonds mit Zinswetten in Übersee in Mitleidenschaft gezogen werden können. Steigende US-Zinsen drücken auf die Kurse bereits emittierter Anleihen und damit auch auf die Bewertung entsprechender Derivatepositionen. Die chilenischen AFP-Fonds gehören zu den größten institutionellen Investoren Lateinamerikas und sind entsprechend stark an den internationalen Kapitalmärkten engagiert.

Hintergrund: Das chilenische Rentensystem

Das aktuelle private Rentensystem Chiles wurde Anfang der 1980er-Jahre während der Diktatur von Augusto Pinochet eingeführt. Es stützt sich ausschließlich auf Arbeitnehmerbeiträge, die von den AFPs verwaltet werden. Das System steht seit langem in der Kritik, da es relativ niedrige Renten generiert, während die Betreiber der AFPs weiterhin erhebliche Gewinne verbuchen.

Nach Jahren politischer Debatten billigte das Parlament im Januar 2025 eine umfassende Rentenreform. Deren Umsetzung begann ab August des Vorjahres schrittweise und wird sich über mehrere Jahre erstrecken. Der aktuelle Verlustfall dürfte die Debatte über die Rolle der privaten Fondsverwalter und die Kontrolle ihrer Anlagestrategien weiter befeuern.

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