Carnival oder 50/50 Royal Caribbean und Norwegian: Was lohnt sich?
Royal Caribbean überzeugt mit Kursgewinnen, Carnival lockt mit günstiger Bewertung, Norwegian steht unter Druck.
Wenn es um die drei führenden Aktien traditioneller Kreuzfahrtunternehmen auf den Weltmeeren geht, hat der Markt seit Jahren eine klare Hierarchie etabliert. Carnival Corp. (CCL) ist gemessen an Umsatz, Flottengröße und Passagieraufkommen der größte Akteur, trägt aber nicht die höchste Marktkapitalisierung. Diese Krone gehört dem kleineren Rivalen Royal Caribbean (RCL) mit einer Marktkapitalisierung von 75 Milliarden Dollar gegenüber 36 Milliarden Dollar bei Carnival.
Auch beim Unternehmenswert, der die verschuldeten Bilanzen der Unternehmen berücksichtigt, liegt Royal Caribbean mit 98 Milliarden Dollar deutlich vor Carnival mit 60 Milliarden Dollar. Der kleinste Spieler, Norwegian Cruise Line (NCLH), belegt mit einer bloßen Marktkapitalisierung von 7 Milliarden Dollar und einem Unternehmenswert von 23 Milliarden Dollar einen distanzierten dritten Platz.
Daraus ergibt sich ein Gedankenexperiment: Wenn man etwas Kapital in den traditionellen Kreuzfahrtmarkt investieren wollte, wäre es dann besser, alles in Carnival zu stecken oder diesen Anteil gleichmäßig zwischen Royal Caribbean und Norwegian aufzuteilen? Die Entscheidung ist nicht einfach.
Royal Caribbean als Klasse der Branche
Ein Blick auf die Performance zeigt, warum Royal Caribbean als die Klasse der Branche gilt. Seit Jahresbeginn 2026 legte die Aktie um 6 Prozent zu, über die vergangenen fünf Jahre um 254 Prozent. Carnival verlor in diesem Jahr 9 Prozent, gewann über fünf Jahre aber 28 Prozent. Norwegian verlor 2026 ganze 29 Prozent und steht über fünf Jahre bei minus 38 Prozent.
Royal Caribbean ist damit das einzige der drei Unternehmen mit positiver Entwicklung in diesem Jahr und hat sich in fünf Jahren mehr als verdreifacht. Historisch wuchs der Umsatz schneller als bei Carnival. Zudem kehrte Royal Caribbean als erste der drei Kreuzfahrtlinien nach der Pandemie zur Profitabilität zurück und nahm die vierteljährliche Dividende wieder auf.
Gegenwind durch Ölpreise und Geopolitik
Zu Beginn des Jahres waren die Kreuzfahrtaktien unbeliebt. Der Auslöser ist ziemlich klar: Sobald der Iran den Zugang zur Straße von Hormus nach den US- und israelischen Angriffen einschränkte, wurde es plötzlich gefährlich, auf einem Boot zu sein. Wichtiger noch aus makroökonomischer Sicht begannen die Ölpreise zu explodieren, und Kraftstoff ist eine wichtige Kostenkomponente für Kreuzfahrtunternehmen.
Da Buchungen oft Monate, wenn nicht Jahre im Voraus getätigt werden, können die Margen schrumpfen, wenn die Ausgaben steigen. Wirtschaftliche Bedenken können die Buchungstätigkeit ebenfalls verlangsamen, was sich in einer Welle vorsichtiger und anschließend enttäuschender Quartalsergebnisse im ersten und danach im zweiten Quartal dieses Geschäftsjahres niederschlug.
Das dritte Quartal war eine bullische Überraschung. Als Carnival Ende letzten Monats seine Ergebnisse für das dritte Quartal meldete – sein Geschäftsjahr endet im November –, wirkte es erfrischend optimistisch. Royal Caribbean berichtete am Dienstag über seine neuesten Finanzkennzahlen, ebenfalls eine herausragende Leistung. Beide Unternehmen übertrafen die Erwartungen beim Nettogewinn und zeigten eine ermutigende Dynamik bei den Vorabbuchungen.
Der historische Schlusslichter Norwegian berichtet am Donnerstag. Selbst wenn das Unternehmen erneut danebenliegt, sollte dies die Erholung der optimistischen Marktstimmung nicht untergraben.
Die Rechnung über fünf Jahre
Die historische Antwort auf die Ausgangsfrage ist recht eindeutig. Hätte man vor fünf Jahren 2.000 Dollar in Carnival investiert, hätte man heute 2.560 Dollar. Hätte man je 1.000 Dollar in Royal Caribbean und Norwegian gesteckt, käme man auf 3.540 Dollar und 620 Dollar – zusammen 4.160 Dollar.
Die Rechnung für dieses Jahr fällt weniger eindeutig aus. 1.820 Dollar in Carnival zu Beginn des Jahres 2026 wären heute 1.770 Dollar. Die 50/50-Aufteilung auf Royal Caribbean und Norwegian hätte ein abweichendes Ergebnis geliefert.
Bewertung und Fazit
Bei der Bewertung sieht Carnival attraktiv aus. Die Aktie wird zum 11-Fachen des erwarteten Analystengewinns für das nächste Jahr gehandelt. Royal Caribbean kostet weniger als das 15-Fache des Gewinns für das nächste Jahr, Norwegian weniger als das 11-Fache. Die gewichtete Bewertung entspricht einem Multiplikator von 12,5 auf den Gewinn des kommenden Jahres.
Anleger können bei Carnival auf ihrem attraktiven Bewertungsniveau kaum falsch liegen, während sie wieder in die Aktien der Kreuzfahrtgesellschaften rotieren. Dennoch hält der Autor Royal Caribbean für die bessere Wahl – selbst wenn das bedeutet, dass der hochriskante Turnaround-Spieler Norwegian dann den Beifahrersitz beansprucht.
Unterm Strich ist es in Ordnung, wieder in Aktien der Kreuzfahrtbranche zu investieren. Das Wasser ist ruhig – zumindest für den Moment.