Bank of England warnt: Hedgefonds erhöhen Schockrisiko am Anleihenmarkt
Sarah Breeden von der Bank of England sieht wachsende Risiken durch Hedgefonds in Staatsanleihemärkten und warnt vor Übertragungseffekten.
Sarah Breeden, stellvertretende Gouverneurin der Bank of England, hat vor wachsenden Risiken am globalen Anleihenmarkt gewarnt. Die zunehmende Präsenz von Hedgefonds erhöhe die Gefahr, dass sich finanzielle Schocks über die Märkte hinweg ausbreiten. Breeden äußerte sich am Donnerstag im Interview mit CNBC am Rande der Jahrestagungen des Internationalen Währungsfonds (IWF) und der Weltbank in Bangkok, Thailand.
Die Wahrscheinlichkeit eines breiteren Marktschocks sei durch die veränderte Anlegerstruktur „größer als zuvor“, sagte Breeden. Sie ist bei der Zentralbank für Finanzstabilität zuständig und gehört zugleich dem geldpolitischen Ausschuss (Monetary Policy Committee) an, der über die Zinsen entscheidet. Der veränderte Mix der Anleger in den Anleihemärkten und deren steigender Einsatz von Hebelgeschäften erhöhten das Risiko, dass lokale Marktturbulenzen zu einer umfassenderen finanziellen Belastung führen.
„Eines der Dinge, das in den letzten Jahren zunehmend deutlich geworden ist, ist, dass sich die Anleger in unseren Kernmärkten für Staatsanleihen weltweit verändert haben“, sagte Breeden. „Es sind nicht mehr die ‚Real Money‘-Anleger, also Versicherungsgesellschaften und Pensionsfonds, wie es früher der Fall war. Es sind zunehmend Hedgefonds, und diese Hedgefonds sind preissensibel, nutzen Hebelgeschäfte und agieren international.“ Daraus folge: „Die Wahrscheinlichkeit, dass ein Schock in einem Markt auf einen anderen übergeht, ist größer als noch vor einigen Jahren.“
IWF warnt vor Hebelgeschäften und überfüllten Trades
Die Warnungen folgen auf einen starken Ausverkauf globaler Staatsanleihen in den vergangenen Wochen. Bereits am Dienstag hatte der IWF in seinem Bericht zur Globalen Finanzstabilität auf die Risiken hingewiesen. Mit einem Bruttovermögen von derzeit rund 13 Billionen Dollar seien Hedgefonds zu einem immer wichtigeren Bestandteil der globalen Investorenlandschaft geworden, teilte der Fonds mit.
Der IWF erkannte zwar die Rolle der Hedgefonds bei der Unterstützung der Marktliquidität und -effizienz an. Gleichzeitig warnte er jedoch, dass der Einsatz von Hebelgeschäften zur Steigerung der Renditen sowie die Tendenz zu überlaufenen Trades die Marktspannung in Zeiten der Turbulenzen weiter ankurbeln könnten. Dies könne auf breitere Finanzmärkte übergreifen und Bereiche wie die Prime-Brokerage-Geschäfte von Banken betreffen.
„Die Quelle der Schocks sind die Anleihemärkte, und die Wahrscheinlichkeit eines Überlaufeffekts ist höher als noch vor einigen Jahren“, sagte Breeden.
Basis-Trades unter verschärfter Beobachtung
Die Präsenz von Hedgefonds im globalen Markt für Staatsanleihen – insbesondere ihr Einsatz sogenannter „Basis-Trades“ – steht in diesem Jahr nach dem starken Ausverkauf von Staatsschulden unter schärferer Beobachtung. Laut Daten der US Office of Financial Research, die am 19. August veröffentlicht wurden, hielten Hedgefonds Ende 2025 einen Rekordanteil von 7 Prozent am 30 Billionen Dollar großen US-Treasuries-Markt.
Basis-Trades sind Arbitrage-Wetten, bei denen Hedgefonds lang in physischen Treasuries positioniert sind und gleichzeitig entsprechende Futures-Kontrakte leerverkaufen, um vom Preisgefälle zu profitieren. Obwohl die Preisdifferenz zwischen den beiden Instrumenten relativ gering ist, setzen Hedgefonds oft große Mengen an Hebelgeschäften ein, um die Renditen weiter aufzublähen.
Anfang dieses Monats erreichten die Renditen für zehnjährige und dreißigjährige US-Treasuries ihre höchsten Werte seit 2002. Jenseits des Atlantiks berührten auch die Renditen für zehnjährige britische Staatsanleihen, sogenannte Gilts, mehr Jahrzehnte hohe Höchststände. Die Renditen für französische Staatsanleihen, bekannt als OATs, sind in den vergangenen Wochen aufgrund steigender Bedenken hinsichtlich der fiskalischen Aussichten des Landes stark angestiegen – was die Befürchtungen nährt, dass eine neue Staatsschuldenkrise die Eurozone treffen könnte.
Warum das für Anleger relevant ist
Für deutsche Privatanleger sind die Warnungen vor allem deshalb von Bedeutung, weil Staatsanleihen als vergleichsweise sicherer Baustein in Depots und Pensionsprodukten gelten. Verstärkte Hebelgeschäfte von Hedgefonds können in Stressphasen die Liquidität belasten und Kursbewegungen verstärken. Breeden und der IWF sehen die Gefahr dabei weniger in einem einzelnen Markt als in der Übertragung von Spannungen zwischen den Märkten – ein Mechanismus, der sich über Anleihen, Futures und die Prime-Brokerage-Geschäfte der Banken fortsetzen kann.