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Anleger rechnen mit $130 Mrd. Verlust bei Dollar-Anleihen chinesischer Bauunternehmen

Marktteilnehmer sagen, dass Peking eine "große Bazooka" einsetzen muss, um die Vertrauenskrise unter Hauskäufern zu beenden

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Anleger rechnen mit $130 Mrd. Verlust bei Dollar-Anleihen chinesischer Bauunternehmen

Anleger rechnen mit Verlusten von fast 130 Mrd. USD bei den Dollar-Schulden chinesischer Bauträger, da die Sorge wächst, dass der chinesische Immobilienmarkt in eine langwierige Krise gerät, wenn Peking nicht mit einer groß angelegten Rettungsaktion einspringt.

Laut einer Analyse von Bloomberg-Daten durch die Financial Times notieren zwei Drittel der mehr als 500 ausstehenden Dollar-Anleihen chinesischer Bauträger inzwischen unter 70 Cent pro Dollar, einer üblichen Schwelle für den Status "notleidend".

Der zunehmende Druck auf den Markt kommt ein Jahr, nachdem Evergrande, das am höchsten verschuldete Bauunternehmen der Welt, in Zahlungsschwierigkeiten geriet und damit einen Sektor in Aufruhr versetzte, der für rund 30 Prozent der jährlichen Wirtschaftsleistung des Landes verantwortlich ist.

Pekings Reaktion beschränkte sich auf schrittweise Maßnahmen, darunter eine Senkung des Hypothekenzinssatzes in dieser Woche. Analysten zufolge könnte die Weigerung der politischen Entscheidungsträger, eine umfassende Rettungsaktion einzuleiten, die Kosten für die Rettung der Branche nur noch weiter in die Höhe treiben und die Auswirkungen auf die globalen Märkte und den Handel verschlimmern, da sich das chinesische Wachstum abschwächt.

"Angesichts des Gegenwinds in der Branche und der negativen Nachrichten ist es offensichtlich, dass die Preise für Offshore-[Dollar-]Anleihen vieler Entwickler seit dem letzten Jahr stark gefallen sind", sagte Cedric Lai, ein leitender Kreditanalyst bei Moody's Investors Service. "Wir glauben immer noch, dass sich die Ausfälle bis zum Ende des Jahres 2022 fortsetzen werden, insbesondere bei Bauträgern mit hohen Fälligkeiten von Offshore-Anleihen und schwachen Umsätzen."

Viele Dollar-Anleihen von Bauträgern sind jetzt auf einem Niveau notiert, das ein sehr hohes Ausfallrisiko impliziert. Eine Anleihe, die am 7. September fällig wird und von der Kaisa Group emittiert wurde, einem der ersten Unternehmen des Sektors, das Ende letzten Jahres eine Dollar-Zahlung versäumte, wird mit 0,09 $ pro Dollar bewertet, was einen Verlust von etwa 272 Mio. $ bei einem Kapital von 300 Mio. $ bedeutet. Eine Anleihe desselben Umfangs des in Shanghai ansässigen Unternehmens Shimao, die in etwas mehr als einem Jahr fällig wird, wird mit knapp unter 0,10 $ pro Dollar bewertet, was einen potenziellen Verlust von 268 Mio. $ bedeutet.

Insgesamt haben die Anleger bei den ausstehenden Rückzahlungen von Dollar-Anleihen chinesischer Immobilienkonzerne in Höhe von mehr als 200 Mrd. $ Verluste in Höhe von fast 130 Mrd. $ eingepreist, was einem Abschlag von fast zwei Dritteln des vom Markt angenommenen Wertes entspricht, wenn alle Rückzahlungen erfolgreich durchgeführt würden.

Chinas Immobilienkonzerne haben im Jahr 2022 Zahlungen für Dollar-Anleihen im Rekordwert von 31,4 Mrd. USD versäumt. Die Unternehmen wurden durch Fälligkeitswände besonders belastet, bei denen von mehreren Bauträgern erwartet wird, dass sie das Kapital, d. h. den ursprünglich aufgenommenen Betrag, auf einmal zurückzahlen. Die Unternehmen versuchen oft, ihre Anleihen in neu begebene Anleihen umzuschichten, um die Laufzeiten zu verlängern, aber die Turbulenzen auf dem Markt haben dies für die meisten Emittenten fast unmöglich gemacht.

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