Aktien-Hedgefonds erleiden historische Einbrüche
Verschiebung der Marktdynamik führt zu einer "existenziellen Krise" für einige Aktienstrategien
Für Aktien-Hedgefonds zeichnet sich das schlechteste Jahr aller Zeiten ab, was ein Zeichen dafür ist, dass sie sich nur schwer an die dramatischen Veränderungen der Marktbedingungen anpassen können.
Aktien-Hedge-Fonds, die rund 1,2 Mrd. USD an Vermögenswerten verwalten, verloren in den ersten fünf Monaten des Jahres 2022 durchschnittlich 8 Prozent, so die Datengruppe HFR.
Dies übertrifft die Verluste in anderen Krisenjahren, die in den HFR-Daten seit etwa 32 Jahren erfasst sind, und stellt die Fonds vor die große Aufgabe, die Verluste bis zum Ende des Jahres 2022 wieder auszugleichen. In den ersten fünf Monaten des Jahres 2020, in denen es zu einem massiven Einbruch bei den Aktien kam, gefolgt von einer volatilen Erholung, verloren die Fonds 5,8 Prozent.
Aktien-Hedge-Fonds haben "generell eine wirklich schwierige Zeit, es fühlt sich für diese Strategie schlimmer an als 2008", sagte Anthony Scaramucci, Gründer der in New York ansässigen Investmentfirma SkyBridge Capital.
Die diesjährigen Verluste sind milder als der 12,8-prozentige Rückgang des S&P-500-Leitindexes für US-Aktien (einschließlich Dividenden). Aber der vermeintliche Investmentscharfsinn der klügsten Investoren auf dem Markt hinterlässt bei den Inhabern immer noch ein Loch.
Solch hohe Verluste bei Hedgefonds können leicht zu einem Selbstläufer werden. Wenn große Fonds Verluste erleiden und die Kunden ihr Geld zurückfordern, sind sie oft gezwungen, Beteiligungen zu verkaufen, unabhängig davon, ob sich diese Wetten gut entwickeln. Dies kann zur Volatilität beitragen und Marktrückgänge noch verstärken.
Die Verluste bei den Aktienfonds stehen in krassem Gegensatz zu den Leistungen eines Großteils der übrigen Hedge-Fonds-Branche mit einem Volumen von 4 Milliarden Dollar. Computergesteuerte Fonds, die auf Markttrends setzen, und Makro-Manager, die mit Zins- und Währungsbewegungen handeln, gehören zu denjenigen, die in diesem Jahr große Gewinne einfahren konnten.
Bei den Aktien litten viele Fonds jedoch unter einem heftigen Ausverkauf bei wachstumsstarken Technologiewerten, da die Zentralbanken ihre Geldpolitik straffen. Die Gewinnprognosen dieser Unternehmen wurden durch extrem niedrige Kreditkosten geschmeichelt, haben aber an Attraktivität verloren, da die Federal Reserve und andere internationale Institutionen die Zinsen anheben, um die Inflation einzudämmen.
Ein "VIP"-Index von Goldman Sachs, der die bevorzugten Aktienpositionen von Hedge-Fonds auflistet, ist in diesem Jahr um 23 Prozent gefallen.
Zu denjenigen, die Verluste hinnehmen mussten, gehört Chase Coleman, ein hochkarätiger so genannter "Tiger Cub" und Protegé des Gründers von Tiger Management, Julian Robertson. Coleman hat mit seinem Fonds Tiger Global in diesem Jahr 52 Prozent verloren, sagte eine Person, die die Zahlen gesehen hat. Sein Tiger-Kollege Lee Ainslie, der jetzt Maverick Capital leitet, hat mehr als 34 Prozent verloren.
Dan Loebs 7,1 Milliarden Dollar schwerer Third Point Offshore-Fonds hat rund 14 Prozent verloren, während sein fremdfinanzierter 2,9 Milliarden Dollar schwerer Ultra-Fonds 18,4 Prozent eingebüßt hat, wie aus Dokumenten hervorgeht, die den Investoren zugesandt wurden. Das in Boston ansässige Unternehmen Whale Rock Capital, das sich auf Technologie, Medien und Telekommunikation konzentriert, hat mit seinem Portfolio, das sowohl börsennotierte als auch private Anlagen enthält, 33,8 Prozent verloren.
Tiger Global, Maverick und Whale Rock lehnten eine Stellungnahme ab. Third Point reagierte nicht auf eine Bitte um Stellungnahme.
Long-Short-Equity-Hedgefonds wetten darauf, dass einzelne Aktien entweder steigen oder fallen werden. Da die Aktienmärkte jedoch längerfristig eher steigen, setzen die Fonds häufig stärker auf steigende Kurse - so genannte "Longs" - als auf fallende Kurse, die so genannten "Shorts".
Während der lang anhaltenden Hausse der letzten Jahre, die während der Pandemie durch die massiven Anreize der Zentralbanken und Regierungen für die Märkte und die Wirtschaft noch beschleunigt wurde, war es für die Fonds viel einfacher, Long-Positionen zu halten als Short-Positionen.
Diese Haltung war profitabel, als die Märkte stiegen. Aber jetzt sind einige Fonds stark exponiert, da Wachstumsaktien in einen Bärenmarkt eingetreten sind, was die Bedenken über die Fähigkeit der Fondsmanager verstärkt, das Geld der Anleger in schwierigen Zeiten zu schützen.
"Aktien-Long-Short-Fonds befinden sich in einer existenziellen Krise: Die Aktienauswahl war schlecht, Leerverkäufe funktionieren nicht, und die Leute sind von den Gleisen abgesprungen, nachdem der Zug bereits abgefahren war", so Andrew Beer, geschäftsführendes Mitglied der US-Investmentfirma Dynamic Beta.
"Selbst langjährige Investoren fragen sich, warum sie den Managern hohe Gebühren zahlen, während sie das ganze Risiko tragen", sagte er.
Nach Angaben der Datengruppe eVestment zogen die Anleger in den ersten drei Monaten dieses Jahres 9,8 Mrd. USD aus Long-Short-Aktienfonds ab.
Zu den anderen Aktienfonds, die in diesem Jahr in Mitleidenschaft gezogen wurden, gehört die in New York ansässige Select Equity Group, die in zwei Portfolios, die insgesamt ein Vermögen von rund 10 Mrd. USD verwalten, mehr als 11 % verlor.
Die in New York ansässige North Peak Capital verlor mehr als 28 Prozent, und der Manticore-Fonds von Brummer & Partners verzeichnete in diesem Jahr einen Rückgang von rund 13 Prozent, wie aus den an die Anleger übermittelten Zahlen hervorgeht. SEG, North Peak und Contour, das den Brummer-Fonds verwaltet, reagierten nicht auf eine Bitte um Stellungnahme.
Fonds, die auf US-Aktien setzen, verringerten die Differenz zwischen ihren Long- und Short-Positionen im vergangenen Monat auf den niedrigsten Stand seit 2010, wie aus einer Kundenmitteilung des Prime-Brokerage-Unternehmens Morgan Stanley hervorgeht - ein Zeichen der Vorsicht, obwohl sie diese in den letzten Wochen wieder aufgestockt haben.
Nicht alle Aktienmanager haben zu kämpfen. James Hanbury von Odey Asset Management mit Sitz in London hat mit seinem LF Brook Absolute Return-Fonds in diesem Jahr 8,1 Prozent zugelegt, obwohl er Positionen in Russland hielt, die auf null oder fast null abgeschrieben wurden, wie aus den von der Financial Times eingesehenen Anlegerunterlagen hervorgeht.
Hanbury profitierte von Positionen im Energiesektor und einer Wette gegen den ehemaligen Meme-Aktien-Favoriten AMC Entertainment.
Odey lehnte eine Stellungnahme ab.