Palantir ist fast so viel wert wie Oracle trotz winzigen Umsatzes
Zwei Softwarekonzerne, ähnliche Marktkapitalisierung – doch Umsatz und Gewinn unterscheiden sich um ein Vielfaches.
Auf den ersten Blick trennen Palantir (PLTR) und Oracle (ORCL) heute kaum Welten. Die Marktkapitalisierung von Palantir liegt zum Zeitpunkt dieser Betrachtung bei rund 447 Milliarden US-Dollar bei einem Kurs von etwa 186 Dollar je Aktie. Oracle kommt auf ungefähr 425 Milliarden Dollar, was einem Aktienkurs von rund 140 Dollar entspricht. Zwei Unternehmen, ein fast identischer Börsenwert – und doch stehen dahinter völlig unterschiedliche Geschäfte.
Der Weg dorthin war für Oracle ein brutales Jahr. Der Aktienkurs des Traditionskonzerns hat in den vergangenen zwölf Monaten etwa die Hälfte seines Wertes eingebüßt, während die Anteile von Palantir im selben Zeitraum leicht zulegten. Trotz der ähnlichen Bewertung zahlen Anleger für beide Geschäfte also unter sehr verschiedenen Vorzeichen.
Der fundamentale Unterschied wird beim Blick auf die Zahlen deutlich. Palantir erzielte in den vergangenen zwölf Monaten einen Umsatz von rund 6,2 Milliarden Dollar – weniger als ein Zehntel von Oracles 71,8 Milliarden Dollar. Beim Gewinn sieht es ähnlich aus: Rund 3 Milliarden Dollar stehen bei Palantir etwa 18,7 Milliarden Dollar bei Oracle gegenüber. Wer für beide Unternehmen annähernd gleich viel zahlt, setzt damit auf sehr unterschiedlich hohe zukünftige Wachstumsraten.
Palantir: Gewinne fast vervierfacht
Wie schnell das Geschäft mit Datenanalytik-Software skaliert, zeigt die Entwicklung des Nettoergebnisses. Es stieg von rund 327 Millionen Dollar im zweiten Quartal 2025 auf etwa 609 Millionen Dollar im vierten Quartal und weiter auf circa 1,06 Milliarden Dollar im zweiten Quartal 2026. In den zurückliegenden zwölf Monaten summierte sich der Gewinn auf rund 3 Milliarden Dollar – fast das Vierfache der 763 Millionen Dollar aus den vorangegangenen zwölf Monaten.
Das Management erwartet für 2026 einen Umsatz von etwa 8,15 Milliarden Dollar, rund 82 Prozent mehr als 2025. Palantir beendete den Juni zudem mit rund 9,2 Milliarden Dollar an Bargeld und kurzfristigen US-Schatzanweisungen – und ohne Schulden auf der Bilanz. Bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund 160 kostet die Aktie jedoch über sieben Mal so viel wie die von Oracle pro Dollar Gewinn. Damit Palantir zum KGV von Oracle von etwa 22 notieren könnte, ohne dass der Kurs fällt, müsste das Unternehmen jährlich rund 22 Milliarden Dollar erwirtschaften – mehr als Oracle derzeit tut. Um dieses Ziel in fünf Jahren zu erreichen, wäre ein durchschnittliches jährliches Gewinnwachstum von rund 48 Prozent nötig.
Oracle: Beschleunigtes Wachstum, negativer Cashflow
Auch bei Oracle hat sich das Wachstum beschleunigt. Der Umsatz stieg im Geschäftsjahr 2026 (Ende: 31. Mai 2026) um 17 Prozent. Bis zum vierten Quartal hatte sich das Wachstum im Jahresvergleich auf 21 Prozent erhöht. Im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027 (Ende: 31. August 2026) sprang der Umsatz um 30 Prozent auf 19,3 Milliarden Dollar, getrieben von einem Anstieg der Cloud-Infrastruktur-Umsätze um 121 Prozent.
Angesichts dessen wirkt die Bewertung bescheiden. Das Management erwartet für das laufende Geschäftsjahr bereinigte Gewinne je Aktie von 8,10 Dollar, rund 19 Prozent über den 6,83 Dollar des Geschäftsjahres 2026 (ohne einmalige Anlagegewinne, etwa aus dem Verkauf der Ampere-Beteiligung). Die Aktien kosten damit etwa das 17-Fache dieses erwarteten Gewinns. Das Problem von Oracle ist die Finanzierung dieses Wachstums: Im ersten Quartal lagen die Kapitalausgaben von 28,5 Milliarden Dollar über dem operativen Cashflow von 23,1 Milliarden Dollar, der Free Cashflow im Geschäftsjahr 2026 war mit minus 23,7 Milliarden Dollar negativ. Zudem verkaufte das Unternehmen im Quartal 20 Milliarden Dollar eigener Aktien, gab rund 141 Millionen neue Papiere aus und erhöhte die Aktienzahl um etwa 5 Prozent. Ende August standen rund 125 Milliarden Dollar an Zahlungsverpflichtungen und anderen Schulden etwa 37 Milliarden Dollar an Bargeld und marktgängigen Wertpapieren gegenüber.
Welcher Preis lässt sich leichter rechtfertigen?
Unter Einbeziehung von Schulden und Bargeld kehrt sich das Verhältnis um: Der Markt bewertet das gesamte Geschäft von Oracle mit rund 505 Milliarden Dollar, verglichen mit etwa 438 Milliarden Dollar für Palantir. Dennoch fordern Anleger von Oracle deutlich weniger. Zum aktuellen Kurs muss das Unternehmen im Wesentlichen nur die Gewinne liefern, die das Management bereits erwartet, während Palantir seine Gewinne über fünf Jahre hinweg um rund 48 Prozent pro Jahr steigern müsste.
Zugegeben, Palantir ist das bessere Unternehmen: Es behielt im zweiten Quartal 55 Prozent seines Umsatzes als Nettoergebnis und trägt weder die Schulden noch die Ausgabenlast von Oracle. Doch bei einem KGV von rund 160 könnten selbst starke Jahre hinter den Erwartungen der Anleger zurückbleiben. Von beiden ist der Preis von Oracle derjenige, der eher erfüllt werden kann – und damit die vernünftigere Aktie. Dennoch würde der Autor warten, bis die Ausgaben beginnen, Free Cashflow zu generieren, bevor er Aktien kauft.