Broadcom vs. Marvell: Welche KI-Chip-Aktie ist der bessere Kauf?
Beide Unternehmen profitieren vom KI-Boom, doch Bewertung und Marktposition unterscheiden sich deutlich.
Broadcom (AVGO) und Marvell (MRVL) gehören zu den führenden Anbietern von kundenspezifischen Chips und Netzwerklösungen für Rechenzentren. Beide Unternehmen profitieren vom rasanten Ausbau der KI-Infrastruktur. Aus Sicht des Motley Fool hebt sich Broadcom jedoch als die deutlich attraktivere Kaufgelegenheit unter den beiden Aktien hervor.
Der Grund dafür liegt in der wachsenden Nachfrage nach kundenspezifischen KI-Chips. Die Ausgaben des Technologiesektors für KI-Infrastruktur sind enorm und steigen weiter. Cloud-Anbieter haben starke Renditen auf ihre Investitionen nachgewiesen, streben aber weiterhin nach Kostensenkungen, um die Erträge zu steigern. Alphabet gab an, dass sich die Amortisationszeit seiner Vorabinvestitionen in KI bei Servern mit eigenen kundenspezifischen KI-Chips von zwei Jahren auf ein Jahr halbiert habe.
Deshalb arbeiten viele Hyperscaler – also Betreiber großer Rechenzentren – daran, eigene kundenspezifische KI-Chips zu entwickeln. Laut der Halbleiterindustrie-Website Tom's Hardware werden die Liefermengen solcher Chips in diesem Jahr um fast 45% wachsen. Obwohl die Grafikprozessoren (GPUs) von Nvidia den Markt für Rechenzentren weiterhin dominieren, wird erwartet, dass kundenspezifische Chips im Jahr 2026 einen Anteil von nahezu 28% erreichen.
ASICs als Schlüsseltechnologie
Zwei der Unternehmen, an die sich Hyperscaler bei der Entwicklung kundenspezifischer KI-Chips häufig wenden, sind Broadcom und Marvell. Beide gelten als Marktführer bei der Technologie für anwendungsspezifische integrierte Schaltungen (ASICs). ASICs sind fest verdrahtete Chips, die für spezifische Workloads ausgelegt sind. Obwohl sie weniger flexibel als programmierbare GPUs sind, erfüllen sie ihre engen Funktionen gut und sind langfristig tendenziell günstiger und energieeffizienter.
Broadcom und Marvell stellen dabei geistige Eigentumsrechte und Dienstleistungen bereit, die die Designs und Ideen ihrer Kunden aufnehmen und in physische Chips umwandeln, die im großen Maßstab gefertigt werden können. Broadcom ist führend im ASIC-Design für KI. Counterpoint Research prognostiziert, dass das Unternehmen im Jahr 2026 einen Marktanteil von 60% halten wird. Broadcom bietet Premium-Dienstleistungen zu einem Premiumpreis – doch die Ergebnisse sprechen für sich.
Das Unternehmen half Alphabet bei der Entwicklung seiner hochgelobten Tensor Processing Units (TPUs), die in naher Zukunft der größte Wachstumstreiber sein werden. Obwohl Alphabet ein wichtiger Kunde bleibt, wird Anthropic zum größten Kunden von Broadcom: Die drei Unternehmen vereinbarten, dass Anthropic TPUs von Alphabet direkt von Broadcom kauft. Alphabet entwickelt zudem neue TPUs mit spezifischen Versionen für Training und Inferenz, wobei MediaTek Teile der Designarbeit übernimmt. Broadcom hat auch OpenAI, Meta Platforms und anderen bei der Entwicklung kundenspezifischer Chips geholfen und erwartet, dass sich seine ASIC-Umsätze in jedem der nächsten zwei Geschäftsjahre verdoppeln und im Geschäftsjahr 2028 230 Milliarden Dollar erreichen.
Marvell setzt auf à-la-carte-Service
Marvell bietet einen eher modularen ASIC-Service an. Sein größter Kunde ist Amazon, und es half auch Microsoft bei der Entwicklung seines neuen Maia-Chips. Es wird jedoch angenommen, dass Marvell die Führungsposition bei zukünftigen Iterationen von Amazons Trainium-Chips an den taiwanesischen Halbleiterhersteller AIchip verloren hat. Einen großen Erfolg erzielte Marvell hingegen mit einem Deal mit Alphabet, um eine Vielzahl von Komponenten innerhalb dessen TPU-Architektur bereitzustellen – darunter KI-Inferenz-Beschleuniger, Speichercontroller und Netzwerk-Schnittstellencontroller. Das Unternehmen erwartet eine erhebliche Beschleunigung seines Geschäfts mit kundenspezifischen Chips in der zweiten Hälfte seines Geschäftsjahres 2027 und bis ins Geschäftsjahr 2028. Marvell prognostiziert, dass sein Rechenzentrumsgeschäft im Geschäftsjahr 2028 um 60% steigen wird, während sich sein Geschäft mit kundenspezifischen Chips mehr als verdoppeln soll.
Neben dem ASIC-Geschäft sind beide Unternehmen stark im Networking-Bereich aufgestellt. Broadcom ist Marktführer bei Ethernet-Lösungen für KI-Rechenzentren mit seinen Tomahawk- und Jericho-Chipsets. Marvell glänzt im Connectivity-Geschäft und ist Marktführer bei optischen Interconnects – einem Markt, der gerade zu boomen beginnt, da Entwickler von Rechenzentren von Kupferdrähten auf Glasfaserkabel umsteigen, die unter anderem überlegene Bandbreite und niedrigere Energiekosten bieten.
Bewertung als entscheidender Faktor
Die Aktie von Marvell hat Broadcom in diesem Jahr deutlich übertroffen: Sie stieg um mehr als 200%, während Broadcom nach einer schwankungsanfälligen Performance lediglich 3% höher notiert. Diese Diskrepanz hat zu stark unterschiedlichen Bewertungen geführt. Broadcom handelt mit einem Forward-Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) vom 18-Fachen der Schätzungen für sein Geschäftsjahr 2027 (Ende Oktober 2027) und vom 11,5-Fachen für das Geschäftsjahr 2028. Marvell handelt mit einem Forward-KGV vom 37,5-Fachen der Schätzungen für sein Geschäftsjahr 2028 (Ende Januar 2028) und vom 25-Fachen für das Geschäftsjahr 2029.
Beide Halbleiteraktien versprechen als Investments viel. Für deutsche Anleger, die auf den KI-Infrastrukturmarkt setzen wollen, zeigt der Vergleich jedoch: Broadcom bietet aufgrund seines Wachstums, seiner Marktführerschaft in den Segmenten und seines vergleichsweise günstigen Aktienkurses nach Einschätzung des Motley Fool mehr Aufwärtspotenzial.