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Morgan Stanley stuft CaixaBank als Top-Pick ein und hebt Kursziel an

Die US-Bank sieht die Aktie nach einem Minus von 15 Prozent vom Höchststand als Kaufgelegenheit und erhöht das Kursziel auf 14 Euro.

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Morgan Stanley stuft CaixaBank als Top-Pick ein und hebt Kursziel an

Morgan Stanley hat die spanische Großbank CaixaBank von „equal-weight" auf „overweight" hochgestuft und das Papier zugleich als Top-Pick eingestuft. Das Kursziel der Analysten steigt von 13,80 Euro auf 14,00 Euro. Als Begründung für die Anhebung nennt die Research-Abteilung den geringeren Kapitalverbrauch; die Gewinnprognose für das Jahr 2028 bleibt unverändert.

Die Aktie notiert derzeit rund 15 Prozent unter ihrem Höchststand. Diesen Rücksetzer führen die Analysten auf drei Faktoren zurück: einen Abverkauf von Staatsanleihen, Bedenken hinsichtlich des Wettbewerbs um Einlagen sowie Risiken bei den Ergebnissen. Da das kurzfristige Risiko für die Konsensprognose im dritten Quartal aus Sicht von Morgan Stanley vorüber ist, bewerten die Analysten den Kursrückgang als Chance, „eines der führenden Finanzhäuser Europas" zu kaufen.

Der Gewinn im dritten Quartal übertraf die Erwartungen um 7,5 Prozent

Die operative Entwicklung stützt diese Einschätzung. Der CaixaBank zurechenbare Gewinn übertraf im dritten Quartal die Analystenerwartungen um 7,5 Prozent und legte im Jahresvergleich um 21,7 Prozent auf 2 Milliarden Euro zu. Das Nettozinsergebnis lag bei 3 Milliarden Euro und blieb damit unter der Konsensschätzung. Auch die Bankgebühren verfehlten die Erwartungen um 1,2 Prozent.

Die niedrigeren Einlagenvolumina im dritten Quartal erklärt Morgan Stanley mit den Zinssteigerungen – ein Muster, das bereits 2023 zu beobachten war. Für die kommenden Monate rechnet das Institut damit, dass das Einlagenwachstum auf ein Niveau zwischen 3 Prozent und minus 4 Prozent zurückkehrt. Zusammen mit dem Auslaufen negativer Swaps im Volumen von 6 Milliarden Euro im ersten Quartal 2027 soll dies laut der Prognose das stärkste Wachstum des Nettozinsergebnisses im gesamten Sektor antreiben. Die Schätzungen für 2027 und 2028 liegen weiterhin über dem Konsens, auch wenn Morgan Stanley seine Prognosen für das Nettozinsergebnis angepasst hat, um die schwächeren Einlagenvolumina des Quartals abzubilden.

Spaniens Banken reichen höhere Zinsen nur verzögert weiter

Ein zentraler Punkt der Analyse betrifft die Ursache der schwächeren Zinsergebnisse im spanischen Bankensektor. Morgan Stanley führt sie eher auf eine Verzögerung bei der Neupreisung von Krediten zurück als auf einen verschärften Wettbewerb um Einlagen. Die durchschnittliche Verzinsung von Einlagen in Spanien stieg im Vergleich zum Vorquartal um 7,5 Basispunkte, während der Euribor um etwa 28 Basispunkte zulegte – für die Analysten ein normaler Effekt der Zinsdurchreichung. Die besten Angebote für einjährige Festgeldkonten in Spanien liegen den Angaben zufolge bei rund 3 Prozent und damit im Einklang mit der Zinserwartung.

Als zusätzliche Absicherung verweist das Research auf die Liquiditätsdeckungsquote (LCR) von CaixaBank in Höhe von 193 Prozent, eine der höchsten in Europa. Damit sei die Bank gut aufgestellt, um jenen Finanzierungsdruck zu vermeiden, der im Vereinigten Königreich zu beobachten war.

Ein Gebührenplus von 8,3 Prozent stützt die Erträge

Auch im Provisionsgeschäft zeigt sich Dynamik: Die Serviceerlöse lagen rund 2 Prozent über dem Konsens und stiegen im Jahresvergleich um 8,3 Prozent. Die Erlöse aus dem Vermögensverwaltungsgeschäft legten um 13 Prozent zu, die Erlöse aus dem Schutzversicherungsgeschäft um 15 Prozent. Das Management hat seine Gebührenprognose für 2026 auf mehr als 7 Milliarden Euro angehoben, was einem jährlichen Wachstum von rund 7 Prozent entspricht. Die Mittelzuflüsse im Bereich Wealth Management beliefen sich in den vergangenen zwölf Monaten auf fast 5,5 Prozent.

Für Anleger interessant ist die Bewertung: CaixaBank notiert mit dem 10,7-Fachen des erwarteten Gewinns für 2027 und damit mit einem Abschlag gegenüber den spanischen Wettbewerbern Unicaja und Sabadell – trotz der stärkeren Wachstumsaussichten, wie Morgan Stanley betont. Für 2028 prognostiziert der Broker eine Rendite auf das tangible Eigenkapital von 22 Prozent. Die spanische Bank gehört damit nach Einschätzung der Analysten zu den Titeln, bei denen die operative Erholung im Zinsgeschäft noch nicht vollständig im Kurs enthalten ist.

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