Kanada verschärft Regeln für ausländisches Kapital bei kritischen Mineralien

Kanadische Unternehmen im Bereich kritischer Mineralien müssen prüfen, wie sie künftig ausländisches Kapital beschaffen. Der Grund: Ottawa bereitet die Umsetzung neuer Vorschriften des Investment Canada Act vor, die bestimmte Formen von Minderheitsbeteiligungen einem obligatorischen Vorab-Filing-Regime unterwerfen. Die Gesetzgebung wurde bereits 2024 verabschiedet, doch die zentralen Bestimmungen, die eine Verordnung erfordern, sollen erst Anfang 2027 in Kraft treten.

Besonders betroffen sein könnten Bergbauunternehmen und Projektentwickler, die auf strategische Investoren angewiesen sind, um Explorationsarbeiten, Machbarkeitsstudien und Projektentwicklungen zu finanzieren. Darauf weist Chris Hersh hin, Partner der Torontoer Kanzlei Cassels in deren Abteilung Competition & Foreign Investment Group, gegenüber dem Fachmedium MINING.COM. Für die Branche bedeutet das eine grundlegende Veränderung der Finanzierungsplanung.

Nach den kommenden Vorschriften müssen bestimmte Investitionen von Nicht-Kanadiern in Unternehmen, die in vorgeschriebenen sensiblen Sektoren tätig sind, vor Abschluss der Transaktion gemeldet werden. Das Regime zielt dabei ausdrücklich auf Investitionen ab, die keine Übernahme der Kontrolle über ein kanadisches Unternehmen beinhalten.

Die Details

Bislang erfordern Übernahmen der Kontrolle über kanadische Unternehmen, die unter die geltende Schwelle für die Prüfung des Nettovorteils fallen, in der Regel lediglich eine Mitteilung, die bis zu 30 Tage nach Inkrafttreten eingereicht werden kann. Minderheitsbeteiligungen, die kein obligatorisches Filing auslösen, können derzeit freiwillig gemeldet werden, um größere Rechtssicherheit im Rahmen der nationalen Sicherheitsbestimmungen des Gesetzes zu erhalten. Hintergrund ist, dass der Investment Canada Act es der Regierung ermöglicht, ausländische Investitionen aus Gründen der nationalen Sicherheit zu überprüfen – unabhängig von ihrem Wert oder davon, ob eine Kontrolle erworben wird.

Die Änderungen von 2024 dehnen die obligatorischen Meldungen auf bestimmte Nicht-Kontroll-Investitionen aus. Voraussetzung ist, dass das kanadische Unternehmen eine vorgeschriebene Geschäftstätigkeit ausübt und der ausländische Investor Rechte erwirbt. Dazu zählen Rechte im Zusammenhang mit dem Zugang zu materiellen nicht-öffentlichen technischen Informationen oder materiellen Vermögenswerten, zusammen mit bestimmten Governance-Rechten oder anderen Sonderrechten.

Für Bergbauunternehmen bedeutet dies, dass eine Reihe von Minderheitsinvestitionen durch ausländische Investoren vom neuen Regime erfasst werden könnte. Sie müssen proaktiv prüfen, wie sie dies in ihre Geschäftsplanung einbeziehen. „Das neue obligatorische Meldeverfahren wird nicht auf jede einzelne Transaktion angewendet“, sagte Hersh. „Aber Unternehmen müssen nun prüfen, wie der Investment Canada Act nicht nur auf Kontrolltransaktionen, sondern auch auf Minderheitsbeteiligungstransaktionen anzuwenden ist“, wenn die Investition die Bedingungen erfüllt, die durch das neue Regime festgelegt wurden.

Welche Unternehmen genau betroffen sein werden, bleibt eine der größten offenen Fragen. Ottawa hat die „vorgeschriebenen Geschäftstätigkeiten“, die die Anforderung auslösen, noch nicht finalisiert. Die Bundesregierung hat erklärt, dass diese Tätigkeiten sensible Sektoren betreffen und teilweise durch bestehende staatliche politische Erklärungen und Richtlinien informiert werden – einschließlich der Kanadischen Liste sensibler Technologien sowie solcher, die sich auf die Anwendung des nationalen Sicherheitsregimes beziehen. Kritische Mineralien gelten bereits als Priorität der nationalen Sicherheit gemäß der ausländischen Investitionspolitik Kanadas.

Hersh erwartet, dass kritische Mineralien zu den betroffenen Sektoren gehören werden, betont jedoch, dass das Regime erheblich breiter angelegt ist als der Bergbau. „Es richtet sich nicht spezifisch an kritische Mineralien, sondern an eine Reihe sensibler Sektoren, die kritische Mineralien einschließt“, sagte er. „Kurz gesagt, Investitionen in einer breiten Palette von Sektoren werden potenziell vom neuen Gesetz betroffen sein.“

Finanzierungszeiträume könnten sich verlängern

Für Unternehmen im Bereich kritischer Mineralien könnte das unmittelbare Problem weniger darin bestehen, ob ausländisches Kapital verfügbar bleibt, als vielmehr darin, wie schnell Unternehmen darauf zugreifen können. Transaktionen, die vom neuen Regime erfasst werden, müssen ihre Mitteilung vor Abschluss einreichen. Unternehmen, die gewohnt sind, strategische Investoren relativ schnell einzubinden, müssen regulatorische Prüfungszeiträume in ihre Finanzierungspläne einbauen.

Hersh erwartet, dass viele Transaktionen den anfänglichen 45-tägigen nationalen Sicherheitsprüfungszeitraum ohne weitere Maßnahmen durchlaufen werden. Investitionen, die Bedenken hervorrufen, könnten jedoch einer viel längeren Überprüfung unterliegen, die bis zu 200 Tage oder länger dauern kann. „Ich denke, dass die Mehrheit der Deals, die vom neuen Regime erfasst werden, wahrscheinlich einem 45-tägigen Prüfungszeitraum unterliegen wird, wonach die Regierung zu dem Schluss kommen wird, dass keine Probleme vorliegen“, sagte er.

Die Komplikation besteht darin, dass Unternehmen zu Beginn möglicherweise nicht wissen, ob ihr Deal in diese relativ unkomplizierte Kategorie fällt. Für einen Junior-Miner, der dringend Kapital benötigt, könnte selbst die Aussicht auf eine obligatorische Wartezeit beeinflussen, wie Investitionen strukturiert werden. „Das bedeutet, dass man nicht unbedingt schnelle Transaktionen auf dieselbe Weise durchführen kann wie heute“, sagte Hersh und fügte hinzu, dass kanadische Unternehmen, die in vorgeschriebenen Aktivitäten tätig sind, sowohl den Zeitpunkt als auch die Struktur ausländischer Investitionen berücksichtigen müssen.

Das könnte insbesondere für strategische Investitionen wichtig sein, bei denen ein ausländisches Unternehmen eine Minderheitsbeteiligung am Eigenkapital im Austausch gegen einen Sitz im Vorstand, Zugang zu technischen Informationen oder andere Rechte übernimmt. Unternehmen, die Deals tätigen, die vom neuen obligatorischen Pre-Close-Meldeverfahren erfasst werden, müssen sich genügend Zeit nehmen, um den Prozess des Investment Canada Act abzuschließen – oder Transaktionen so gestalten, dass sie die neue Filing-Anforderung nicht auslösen.

Eine Möglichkeit wäre eine gestaffelte Finanzierung. Hersh brachte das Beispiel eines Unternehmens, das eine sofortige Cash-Infusion benötigt und zunächst eine Tranche abschließt, die dem Investor nicht die Rechte oder den Informationszugang gewährt, die erforderlich sind, um das Regime auszulösen. Danach folgt eine nachfolgende Investition, die den erforderlichen Prozess durchläuft. „Vielleicht macht man Tranche eins, die so strukturiert ist, dass sie nicht der obligatorischen Meldung unterliegt“, sagte er, gefolgt von „einer sekundären Transaktion, bei der man das Regime durchlaufen müsste“. Solche Strukturen müssten den endgültigen Vorschriften entsprechen und würden die Möglichkeit nicht ausschließen, dass die Investition der zweiten Tranche nationale Sicherheitsbedenken hervorruft. Dennoch verdeutlicht das Beispiel, wie die Regeln die Finanzierungsstrategie beeinflussen könnten, lange bevor ein ausländischer Investor tatsächlich einen Scheck schreibt.

Hintergrund: Was bisher geschah

Die neuen Regeln fallen in eine Phase, in der Kanada seine Rohstoffpolitik grundlegend neu ausrichtet. Bereits am 18.04.2026 berichtete aktien.news, dass Kanada im März 2026 eine Investition von bis zu 40 Millionen Dollar für die Canadian Digital Core Library angekündigt hat. Geologische Daten gelten in Ottawa seither nicht länger als bloße Fachinformation, sondern als strategische Infrastruktur.

Am 11.07.2026 berichtete aktien.news über eine Studie, wonach Kanada vor einem ernsthaften Wettbewerbsproblem im globalen Bergbausektor steht. Der langwierige Prozess der Minenerschließung gefährdet demnach potenzielle Investitionen in kritische Mineralien im Milliardenbereich – gemessen in US-Dollar. Während Kanada für die Entwicklung neuer Bergbauprojekte bis zu 20 Jahre benötigt, bringen konkurrierende Standorte vergleichbare Projekte deutlich schneller in die Produktion.

Am 18.09.2026 meldete aktien.news, dass Kanada immense Werte aus seinen kritischen Mineralstoffen im Ausland zu belassen riskiert, wenn das Land nicht massiv in heimische Verarbeitungskapazitäten investiert. Eine Analyse der handelsfördernden Behörde der kanadischen Regierung kommt zu dem Schluss, dass eine anhaltende Hinwendung zu anspruchsvolleren Exporten bis zu 98 Milliarden kanadische Dollar zusätzliche Wertschöpfung generieren könnte.

Am 28.09.2026 berichtete aktien.news schließlich über eine umfassende Strategie für kritische Mineralstoffe, mit der Ottawa die Herkunft, die Verarbeitung und den Export wichtiger Rohstoffe neu gestalten will. Ziel ist es, die Abhängigkeit von chinesisch kontrollierten Lieferketten zu verringern.

Verhinderung von Zwangsdivestitures

Ottawas Begründung für das neue Regime: Sensible Investitionen sollten geprüft werden, bevor ausländische Investoren Zugang zu Vermögenswerten, geistigem Eigentum oder vertraulichen Informationen erhalten, die nationale Sicherheitsrisiken schaffen könnten. Die Regierung hat ausdrücklich erklärt, dass die neue Benachrichtigungspflicht vor Implementierung dazu dienen soll, potenziell irreversible Schäden an der nationalen Sicherheit zu verhindern. Gleichzeitig sollen die Störungen vermieden werden, die durch Anordnungen zur Divestitur oder andere Abhilfemaßnahmen entstehen, die einen wesentlichen wirtschaftlichen Einfluss auf die Investition haben, nachdem sie bereits stattgefunden hat.

Kanadas Sektor für kritische Mineralien hat bereits erlebt, wie disruptiv solche Eingriffe wirken können. Im Jahr 2022 ordnete Ottawa drei chinesischen Unternehmen an, ihre Anteile an kanadischen Unternehmen im Bereich kritischer Mineralien zu verkaufen, nachdem nationale Sicherheitsüberprüfungen durchgeführt worden waren. Sinomine Rare Metals Resources musste seine Anteile an Power Metals verkaufen, Chengze Lithium International musste seinen Anteil an Lithium Chile abgeben und Zangge Mining Investment (Chengdu) musste seine Investition in Ultra Lithium Inc. verlassen. Diese Anordnungen zeigten, dass Minderheitsübernahmen nicht außerhalb der Reichweite der Regierung lagen – selbst nachdem sie abgeschlossen waren.

Das neue Regime könnte mehr Rechtssicherheit bieten, indem es potenziell sensible Transaktionen vor ihrem Abschluss in den Prüfungsprozess zwingt. „Die Absicht ist es, Situationen wie diese zu verhindern, wo jemand etwas kauft und dann im Nachhinein aufgefordert wird, es zu verkaufen“, sagte Hersh. „Es bietet ein gewisses Maß an Rechtssicherheit, das möglicherweise nicht bestanden hätte, es sei denn, jemand wäre bereit, eine freiwillige Meldung abzugeben.“ Diese Rechtssicherheit geht mit einem Kompromiss einher: Transaktionen, die der Anforderung unterliegen, können nicht unbedingt so schnell abgeschlossen werden.

Abwägung zwischen ausländischen Investitionen und nationaler Sicherheit

Die Änderungen erfolgen, während Ottawa gleichzeitig versucht, Milliarden von Dollar in kanadische Projekte im Bereich kritischer Mineralien anzuziehen und die Entwicklung von Minen, Infrastruktur und anderen als strategisch wichtig erachteten Projekten zu beschleunigen. Das schafft eine scheinbare Spannung zwischen der Anziehung ausländischen Kapitals und der erhöhten Prüfung der Investoren, die es bereitstellen.

Hersh sieht die beiden Ziele nicht als widersprüchlich an. „Ich denke, es ist ein Versuch, den Wunsch, ausländische Investitionen in kritische Mineralienprojekte und andere bedeutende Projekte zu fördern, mit der Notwendigkeit, die nationale Sicherheit zu schützen, in Einklang zu bringen“, sagte er. Wie restriktiv das Regime letztlich wird, hängt davon ab, wie Ottawa mit Transaktionen umgeht, die zwischen offensichtlich harmlosen Investitionen und Deals liegen, die klare Risiken für die nationale Sicherheit darstellen.

„Die eigentliche Frage ist, was mit den Transaktionen in der Grauzone passiert, die einige, aber keine deal-breaking Bedenken aufwerfen“, sagte Hersh. Diese Situationen werden testen, ob die Regierung legitime Sicherheitsrisiken durch die Implementierung von Minderungsmaßnahmen verwalten kann, anstatt Investitionen einfach zu blockieren. „Der Beweis ist, ob es der Regierung gelingt, diese Linie zu wahren, oder ob sie zu stark auf die eine oder andere Seite neigt?“, sagte er.

Was das für Anleger bedeutet

Für deutsche Privatanleger, die über kanadische Junior-Miner oder Explorationsunternehmen engagiert sind, ändert sich vor allem eines: Der Zeitfaktor wird zum Risikofaktor. Wer in Titel investiert ist, deren Geschäftsmodell auf schnelle strategische Finanzierungen durch ausländische Partner angewiesen ist, muss künftig längere Vorlaufzeiten einkalkulieren. Eine Finanzierungslücke kann sich schneller zu einem Kursrisiko entwickeln, wenn eine geplante Kapitalmaßnahme durch ein regulatorisches Verfahren verzögert wird.

Gleichzeitig entfällt mit dem neuen Regime ein Teil der bisherigen Nachträglichkeitsrisiken. Zwangsverkäufe wie im Jahr 2022, als drei chinesische Investoren zum Ausstieg gezwungen wurden, sollen durch die Vorabprüfung seltener werden. Für Anleger bedeutet das eine Verschiebung des Risikoprofils: weniger nachträgliche Divestiture-Schocks, dafür mehr Timing-Unsicherheit bei Kapitalmaßnahmen.

Unternehmen, die Minderheitsbeteiligungen strategischer Art in Betracht ziehen, müssen möglicherweise früher beurteilen, ob vorgeschlagene Board-Rechte, Zugang zu technischen Informationen oder andere Anlegerschutzrechte ein obligatorisches Filing auslösen könnten. Der potenzielle Prüfungszeitraum muss in die Finanzierungspläne einfließen. Trotz der zusätzlichen Prüfung bleibt Hersh vorsichtig optimistisch, dass die Regeln die Investitionen in den kanadischen Sektor für kritische Mineralien nicht wesentlich untergraben werden. „Die Realität ist, dass es nur so viele stabile Jurisdiktionen mit erheblichen Reserven an kritischen Mineralien und Unternehmen gibt, die im Sektor der kritischen Mineralien tätig sind“, sagte er. „Wir haben, was die Welt will.“

Ausblick

Die zentralen Bestimmungen des neuen Regimes sollen Anfang 2027 in Kraft treten. Bis dahin muss Ottawa die „vorgeschriebenen Geschäftstätigkeiten“ finalisieren, die die Meldepflicht auslösen – eine der größten offenen Fragen des Vorhabens. Erst mit den endgültigen Vorschriften wird sich zeigen, welche Transaktionsstrukturen zulässig bleiben und wie die Regierung mit Investitionen in der Grauzone umgeht. Für Unternehmen im Bereich kritischer Mineralien lautet die praktische Botschaft bereits jetzt: Ausländische Finanzierungen könnten mehr Vorausplanung erfordern.

Kurz erklärt

• Investment Canada Act: Kanadisches Gesetz, das ausländische Investitionen auf ihren Nutzen für das Land und auf Sicherheitsrisiken prüft.
• Minderheitsbeteiligung: Erwerb eines Anteils an einem Unternehmen, ohne die Kontrolle über die Geschäftsführung zu übernehmen.
• Divestitur: Behördliche Anordnung, eine bereits erworbene Beteiligung wieder zu veräußern.
• Vorab-Filing: Meldung einer geplanten Transaktion an die Behörden, bevor sie abgeschlossen wird.