Jio Platforms Mega-IPO: Ambanis Tech-Anspruch stößt auf Bewertungszweifel
Indiens größter Börsengang aller Zeiten kommt nächste Woche – doch Anleger zweifeln an der Tech-Bewertung von Ambanis Jio Platforms.
Indiens größter Börsengang aller Zeiten steht unmittelbar bevor: Jio Platforms, das Telekommunikations- und Digitalunternehmen des Milliardärs Mukesh Ambani, kommt zwischen dem 21. und 23. Oktober an den Markt. Doch der rekordverdächtige IPO sieht sich einer kritischen Überprüfung der Bewertung gegenüber. Anleger zweifeln, ob die Positionierung von Jio als Technologieunternehmen gerechtfertigt ist.
Der Börsengang soll bis zu 302 Milliarden Rupien (knapp 3,2 Milliarden US-Dollar) einbringen, bei einem Preisband von 1.065 bis 1.119 Rupien pro Aktie. Das geht aus einem Börsenfilings des Mutterkonzerns Reliance Industries vom Mittwoch hervor. Damit würde das Unternehmen mit rund 108 Milliarden Dollar bewertet – deutlich niedriger als die Bewertungen von über 130 Milliarden Dollar, die noch vor einem Jahr ins Spiel gebracht wurden.
Bewertung unter Druck
Die globale Brokerage Nomura bezifferte die Unternehmensbewertung von Jio in einem Bericht am Sonntag auf 118 Milliarden Dollar – gesunken von zuvor erwarteten 133 Milliarden Dollar. Grundlage waren Bloomberg-Informationen von der Vorwoche, die Details der IPO-Preisgestaltung enthüllten. Reliance Industries reagierte nicht auf E-Mails von CNBC mit der Bitte um Kommentare.
Eine Aktienbewertung von 108 Milliarden Dollar platziert Jio unter Indiens zweitgrößtem Telekommunikationsunternehmen Bharti Airtel, das laut Daten von LSEG derzeit eine Marktkapitalisierung von über 117 Milliarden Dollar aufweist. „Nach seiner Notierung muss Jio wahrscheinlich Wachstum gegenüber den öffentlichen Aktionären nachweisen", hieß es in dem Nomura-Bericht. Die Ära der „leichten Zuwächse bei Abonnenten" ende, und Preiserhöhungen würden wahrscheinlich zum „Haupttreiber des Gewinnwachstums".
Jio ist mit mehr als einer halben Milliarde Abonnenten der größte Telekommunikationsbetreiber Indiens. Laut den IPO-Papieren lag die durchschnittliche Umsatzrendite pro Nutzer (ARPU) bei 214 Rupien (2,25 Dollar) pro Monat. Der Konkurrent Airtel erzielte 257 Rupien für Mobilfunk, 527 Rupien für Heim-Internet und 158 Rupien für digitale TV-Dienste. Allein auf Basis dieser Schlüsselkennzahl scheint der Abschlag von Jio gegenüber Airtel gerechtfertigt.
Streit mit Musk und Tech-Ambitionen
Die Dominanz von Jio im Telekommunikationssektor hat den Zorn von SpaceX-Gründer Elon Musk auf sich gezogen. Musk behauptete, Ambani blockiere die Einführung von Starlink im Land. Letzte Woche sagte Musk, sein Unternehmen habe „fünf Jahre lang jedes einzelne Gesetz und jede Anforderung" der Regierung eingehalten, und beschuldigte Ambani, für die Verzögerungen bei der Einführung von Starlink verantwortlich zu sein. Jio Platforms war von Musk zuvor als „monopolistisch" bezeichnet worden.
Jio versucht sich als Tech-Gigant und nicht nur als Telekommunikationsunternehmen zu positionieren. Durch den IPO plant Jio, seine Telekommunikationsverschuldung in Höhe von 275 Milliarden Rupien zu tilgen, was interne Cashflows für die zweite Wachstumsphase freisetzen soll, so Neil Shah, Partner bei Counterpoint Research. Die nächste Investitionsphase umfasse die Finanzierung der „Gigawatt-Skala grüner KI-Infrastruktur" und des Low-Earth-Orbit-Satellitennetzes.
Shah wies darauf hin, dass globale Tech-Majors wie Meta und Google, die jeweils nahezu 10 Prozent bzw. 8 Prozent Anteile an Jio halten, ihre Investitionen nicht über den IPO veräußern – ein Zeichen ihrer Bereitschaft, auf die nächste Wachstumsphase zu warten. Auf der Hauptversammlung im Juni sagte Ambani den Aktionären, Jio werde „der Welt demonstrieren, dass Indien Technologieunternehmen von globaler Skalierbarkeit, globaler Kompetenz und globalem Wert aufbauen kann". Er hob hervor, dass die Platzierung von Jio Platforms hinsichtlich der „Geschwindigkeit der Innovation durch Patente" laut der World Intellectual Property Organization von 340 vor einem Jahr auf 20 gestiegen sei.
Doch nicht alle Experten sind überzeugt. Jio Platforms wolle Tech-Preise, habe aber „keine Produktexpertise", sagte Anurag Singh, geschäftsführender Partner und Gründer des US-basierten Ansid Capital, gegenüber CNBC. Indische Anleger könnten Jios Tech-Pitch mangels Alternativen kaufen, „globale Investoren jedoch nicht". Für jetzt sei Reliance ein Versorgungsunternehmen und werde erhebliche Investitionen benötigen, um sich in einen Tech-Akteur zu verwandeln.
Weitere Entwicklungen in Indien
Neben dem IPO-Bericht gab es weitere Nachrichten aus Indien. Premierminister Narendra Modi verteidigte das Land am Dienstag als „Mutter der Demokratie", während Proteste zunehmen, die den Rücktritt von Chief Election Commissioner Gyanesh Kumar wegen angeblicher Wahlfälschung fordern. Indien nannte zudem Aussagen des US-Vizepräsidenten J. D. Vance über Einwanderer aus dem Land „tief beleidigend".
Die Einzelhandelsinflation in Indien stieg im September auf 5,54 Prozent, nach 4,82 Prozent im August, und lag damit leicht über den Erwartungen der Ökonomen von 5,40 Prozent. Das übt Druck auf die Zentralbank aus, die Geldpolitik weiter zu verschärfen. Am 15. Oktober werden die indischen Arbeitslosenzahlen für September veröffentlicht.