Globale Geschäftsabschlüsse werden weniger
Niedrigster Stand seit Beginn der Pandemie: Im ersten Quartal 2022 wurden Deals im Wert von 1 Milliarde Dollar abgeschlossen, 23 Prozent weniger als im gleichen Zeitraum des Vorjahres
Das weltweite Transaktionsvolumen ist auf den niedrigsten Stand seit Beginn der Coronavirus-Pandemie gesunken, da die steigende Inflation, strengere Vorschriften und der Krieg in der Ukraine zu einer Verlangsamung der zuvor rekordverdächtigen Zahl von Fusionen und Übernahmen geführt haben.
Im ersten Quartal 2022 wurden Geschäfte im Wert von etwas mehr als 1 Mrd. US-Dollar abgeschlossen, 23 Prozent weniger als im Vorjahreszeitraum, wobei die M&A-Aktivitäten auf allen Kontinenten zurückgingen, so die Daten von Refinitiv.
Trotz der Verlangsamung erlebten Private-Equity-Gruppen ihren bisher stärksten Jahresauftakt, da sie die während der Pandemie angesammelten riesigen Bargeldbestände einsetzten. Buyout-Gruppen unterstützten Transaktionen im Wert von 288 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 17 Prozent im Vergleich zu den ersten drei Monaten des Jahres 2021.
Microsofts 75 Milliarden Dollar schwere Übernahme des Spieleherstellers Activision Blizzard ist der bisher größte Deal in diesem Jahr, gefolgt vom 21 Milliarden Euro schweren Kauf von Mileaway, Blackstones europäischen Lagerhäusern, durch Prologis, den weltweit größten Lagerhausbesitzer.
Elliott Management hat die beiden größten Private-Equity-gestützten Transaktionen des Jahres angeführt, als es im Januar zusammen mit Vista Equity Partners das Softwareunternehmen Citrix für 16,5 Mrd. USD übernahm und Ende März zusammen mit der kanadischen Gruppe Brookfield den Fernsehsender Nielsen für 16 Mrd. USD kaufte.
Die Fusions- und Übernahmetätigkeit hat sich insgesamt verlangsamt, da Investoren und Führungskräfte die strengere Regulierung auf beiden Seiten des Atlantiks, die steigende Inflation und den Einmarsch Russlands in der Ukraine bewerten. Die Regierung Biden hat die Prüfung von Geschäften in den Bereichen Technologie und Gesundheitswesen verschärft, da sie wettbewerbswidrige Praktiken bekämpfen will.
"Die Unsicherheit aufgrund der geopolitischen Spannungen, des geringeren BIP-Wachstums, der Inflation und des Rohstoffzyklus würde normalerweise die M&A-Aktivitäten dämpfen. Aber die Ambitionen der CEOs und Vorstände, ihre Unternehmen zu vergrößern, sind nach wie vor hoch", so Avinash Mehrotra, Global Head of Activism and Shareholder Advisory bei Goldman Sachs.
Der Rückgang der Transaktionen folgt auf zwei Rekordjahre, in denen die Konjunkturmaßnahmen zur Bekämpfung der Nachwehen der Coronavirus-Pandemie zu einem Boom an den Aktienmärkten und zu Rekordzahlen bei den Transaktionen führten.
Ein starker Einbruch der Technologiewerte zu Beginn des Jahres 2022 bremste das Transaktionsgeschehen, gefolgt vom Ausbruch des Krieges in der Ukraine, der zu weiteren Rückgängen führte, als die globalen Aktienanleger begannen, steigende geopolitische Spannungen und Inflation zu erwarten.
"Es dauert eine Weile, bis sich die Erwartungen ändern", sagte Jon Winkelried, Chef der Private-Equity-Gruppe TPG. "Wenn man eine Störung erlebt, gibt es einen Moment, in dem sich die Geschäftsaktivitäten verlangsamen", fügte er hinzu.
Der Wert der abgebrochenen Deals stieg im ersten Quartal 2021 auf 215 Mrd. USD, den höchsten Stand seit 2018. Fast drei Viertel aller abgebrochenen Deals betrafen ein europäisches Ziel, was die strengere Regulierungspolitik der britischen und europäischen Wettbewerbsbehörden verdeutlicht.
Die Zahl der abgebrochenen Transaktionen, an denen spezielle Übernahmegesellschaften beteiligt waren, hat ebenfalls zugenommen, da der Fusionsrausch der letzten beiden Jahre einer verschärften aufsichtsrechtlichen Prüfung und einer Reihe von schlechten Ergebnissen gewichen ist.
Am Mittwoch schlug die US-Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission) eine umfassende Reform der Spacs vor, mit der die freizügigen Prognosen eingedämmt und die Blankoscheckgeschäfte stärker an die traditionellen Börsennotierungen angeglichen werden sollen.
Auf Spac-Fusionen entfielen nur 3 Prozent des gesamten weltweiten Transaktionsvolumens, verglichen mit 17 Prozent im gleichen Zeitraum des Jahres 2021.
"Es gibt so viele Aktivitäten wie eh und je, um Spacs und private Unternehmen zusammenzuführen, aber es ist schwierig, eine signifikante Anzahl von Transaktionen abzuschließen", sagte Ryan Maierson, Partner bei Latham & Watkins, und fügte hinzu, dass viele Spacs aufgrund der steigenden Rückzahlungen von Investoren nicht mehr über die nötigen Barmittel verfügen, um Fusionen lohnend zu machen.
Die Zahl der Spac-Börsengänge ist in diesem Jahr im Vergleich zum ersten Quartal 2021 um 78 Prozent zurückgegangen, während nur 38 Fusionen abgeschlossen wurden.
Jocelyn Arel, Partner bei Goodwin Procter, sagte, dass die Investoren auf regulatorische Klarheit warteten: "Der Rückzug von Kleinanlegern und die meisten Spacs, die unter [ihrem Notierungspreis von 10 Dollar] gehandelt werden, würde ich zum Teil auf die regulatorische Unsicherheit zurückführen.