GDXU: Warum ein Investor trotz Casino-Vergleich 5.560 Anteile kaufte
Der Autor nennt GDXU die Casino-Variante des Goldhandels – und hat dennoch 5.560 Anteile des 3x gehebelten Goldminen-ETN gekauft.
Der Autor, der GDXU einst als "Casino-Variante des Goldhandels" bezeichnete, steht zu dieser Einschätzung – und hat dennoch 5.560 Anteile des 3x gehebelten Goldminen-ETN gekauft. Auslöser war die vergangene Woche: KI-Investoren wurden abgestraft, Chip-Aktien fielen acht Tage in Folge, rund 2 Billionen Dollar Marktwert verdampften. Gold dagegen verharrte, als wäre nichts geschehen. "Wenn Chaos herrscht, folgt darauf Chance", begründet der Autor seinen Schritt.
Der Hintergrund: Gold ist vom Januar-Hoch um etwa 25 Prozent gefallen. Der Grund sind die Zinserträge. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen stieg im vergangenen Monat erstmals seit 2007 über 5 Prozent. Bietet der Anleihemarkt solche Erträge, verlässt viel Geld das Gold, um diese Rendite einzusammeln. Was die Straße und viele Privatanleger übersehen: Die Zinserträge haben Anfang Oktober ihren Höhepunkt erreicht und sinken seither. Als die Chip-Aktien einbrachen, floss Geld direkt in Anleihen und drückte die Renditen weiter nach unten.
Gold hat viele Experten dumm aussehen lassen
Die langfristige Bilanz ist bemerkenswert. 1996 notierte Gold bei 369 Dollar, heute liegt es bei rund 4.160 Dollar – eine Steigerung auf etwa das Elffache, während der Großteil der Bay Street riet, alles andere zu besitzen. Der amüsante Teil: Großbritannien schüttete 1999 rund 395 Tonnen aus, mehr als die Hälfte seines Bestands, genau um den Tiefststand bei 250 Dollar herum. Kanada verkaufte seine letzte Unze 2016 zu rund 1.240 Dollar. Dann kam 2025: Gold stieg um 64 Prozent, das beste Jahr seit 1979, mit 53 Rekordständen. Im Januar übertraf es schließlich seinen Höchststand von 1980 – selbst nach Inflationsbereinigung.
Rückschläge sind in diesem Markt nichts Neues. Mitte der 1970er Jahre fiel Gold um mehr als 40 Prozent, das Magazin "Time" brachte ein Cover zum großen Goldkrach – danach kletterte Gold um mehr als 500 Prozent bis 1980. 2008 fiel es in wenigen Monaten um etwa 30 Prozent, drei Jahre später stand es bei Allzeithochs nahe 1.900 Dollar. Nach dem besten Jahr seit 1979 sei ein Rückzug "ziemlich normal", so der Autor. Wer hier verkaufe, kaufe später bei 5.000 Dollar wieder ein.
Zentralbanken kaufen, während Privatanleger verkaufen
Während Privatanleger verkaufen, kauft China. Die Volksbank von China hat Gold 23 Monate in Folge zugekauft – und nach Preisrückgängen mehr, nicht weniger. Der September war ihr größter Monat seit 2023, obwohl Gold in diesem Monat um mehr als 6 Prozent fiel. China hat in diesem Jahr rund 103 Tonnen hinzugefügt, und Gold macht weiterhin weniger als 10 Prozent seiner Reserven aus. Zentralbanken halten inzwischen mehr Gold als US-Staatsanleihen – erstmals seit Mitte der 1990er Jahre.
Kanada bildet das Gegenbeispiel: Das Land ist die einzige G7-Nation ohne jeden Goldbestand. Ottawa verkaufte den Rest 2016 zu rund 1.240 Dollar, weil Anleihen Zinsen zahlten und Gold nicht. Früher hielt das Land etwa 1.023 Tonnen – zum heutigen Preis entspräche das rund 137 Milliarden US-Dollar.
Die Minenunternehmen drucken Geld
Goldproduzenten verdienen derzeit mehr Geld als je zuvor, mit Rekordmargen und freiem Cashflow bei den großen Namen. Newmont wirft Bargeld ab, und das Gold liegt weiterhin über 4.000 Dollar. Der Goldminen-ETF GDX ist dennoch rund ein Viertel von seinem Hoch entfernt. "Ich bin sehr gerne bereit, Rekordgewinne mit Rabatt zu kaufen", schreibt der Autor.
Die Junior-Unternehmen sind noch günstiger. 48 der 50 Unternehmen im 2026 TSX Venture 50 waren Bergbauunternehmen und legten 2025 durchschnittlich um 431 Prozent zu. Dennoch wird ein typisches Explorationsunternehmen mit etwa dem 0,3- bis 0,6-Fachen des NAV gehandelt, obwohl Gold über 4.000 Dollar liegt. Als der Autor erstmals über Axcap schrieb, wurde Converse im Boden mit rund 5 Dollar pro Unze bewertet; SSR Mining hat gerade zugestimmt, über 100 Dollar pro Unze zu zahlen. Das Muster: Produzenten bewegen sich zuerst, dann Entwickler, dann Explorer.
Warum GDXU – und was schiefgehen könnte
GDXU bietet das Dreifache der täglichen Bewegung großer Goldminen-ETFs und wird täglich neu justiert. In diesem Jahr lieferte er etwa das 20-Fache, fiel dann aber um 88 Prozent. In einem unruhigen Markt blutet er auch dann, wenn die Minenunternehmen nirgendwohin gehen. In der vergangenen Woche sprang er an zwei Tagen um etwa 15 Prozent, während andere NVIDIA zu Tiefstkursen schleppten. Der Autor hat die Position so dimensioniert, dass ihm ein schlechter Monat nicht ausmacht.
Die Risiken benennt er offen: Steigen die Zinserträge wieder und schießt die Zehnjahresrendite erneut über 5 Prozent, dürfte Gold einen weiteren Abwärtsschritt machen. Hebel wirkt in beide Richtungen – eine schlechte Woche für Minen ist eine schreckliche für GDXU. In einer echten Panik verkaufen Menschen Gold, um Verluste anderswo abzudecken, wie 2008. Und: GDXU ist eine ungesicherte BMO-Anleihe, kein Korb aus Bergbauaktien – Anleger tragen das Kreditrisiko der Bank.
Der Autor hält 5.560 Anteile von GDXU und weist darauf hin, dass Torque Capital Partners keine registrierten Broker, Händler oder Anlageberater sind. Roxmore Resources (früher Axcap Ventures) hatte Torque Capital Partners zuvor mit einer bezahlten Marketingkampagne beauftragt; diese ist beendet. Für deutsche Anleger gilt: Gehebelte ETNs sind komplexe Produkte für kurze Haltedauern und für die meisten Anleger nicht geeignet.