Fed vor Zinsentscheid: Händler wetten auf doppelte Erhöhung im Dezember

Der Inflationsbericht für September hat die Lage für die US-Notenbank Federal Reserve unter ihrem Vorsitzenden Kevin Warsh deutlich erschwert. Der Verbraucherpreisindex (CPI) stieg im Jahresvergleich um 3,7 Prozent und übertraf damit die Prognose von Dow Jones, die von einem Anstieg von 3,6 Prozent ausgegangen war. Der Kern-CPI, der Lebensmittelpreise und Energiepreise ausschließt, erhöhte sich um 2,6 Prozent – ebenfalls über den Erwartungen der Ökonomen.

Die Märkte reagierten verstimmt auf diese Zahlen. Aktienkurse gaben ihre in der Sitzung zuvor erzielten Gewinne wieder ab, während die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen stark anstiegen. Händler begannen zudem, höhere Zinssätze der Fed vor Jahresende einzupreisen.

Die Wahrscheinlichkeit für eine Erhöhung um einen Viertelpunkt am 28. Oktober stieg laut dem CME FedWatch Tool, das auf dem Handel mit Fed-Funds-Futures basiert, von lediglich 22,1 Prozent am Vortag auf 53,7 Prozent. Diese Wahrscheinlichkeiten dürften jedoch weiterhin durch die Annahme gedämpft sein, dass die Fed Zinserhöhungen kurz vor einer Wahl vermeiden wird.

Die Details

Noch interessanter sind die Aussichten für Dezember. Nun besteht eine Wahrscheinlichkeit von mehr als 95 Prozent für mindestens eine Erhöhung bis zum Jahresende. Darin enthalten ist eine Chance von 40 Prozent, dass die Zinsen um einen halben Prozentpunkt steigen – doppelt so hoch wie noch am Vortag.

„Diese Reaktion auf den heute Morgen veröffentlichten, deutlich über den Erwartungen liegenden CPI-Bericht erinnert mich an das oft zitierte Sprichwort von Mike Tyson: ‚Jeder hat einen Plan, bis er ins Gesicht geschlagen wird.‘ Wir fragen uns, ob die Fed und insbesondere Vorsitzender Warsh dies heute Morgen genauso empfinden“, sagte John Kerschner, Portfolio Manager bei Janus Henderson, in einer E-Mail.

Jeff Schulze, leitender Investmentstratege am Franklin Templeton Institute, warnte: „Die heutige Veröffentlichung sollte ein moderater Gegenwind für Risikoaktiva sein, da die Erwartungen an kurzfristige Zinserhöhungen den Druck auf das lange Ende der Kurve erhöhen, was den Dollar stärken, aber ein Gegenwind für die Bewertung von Aktien sein dürfte.“

Tim Urbanowicz, Chief Investment Strategist bei Innovator ETFs von Goldman Sachs Asset Management, sagte: „Das heutige Ergebnis lässt die im Markt für Oktober eingepreiste taktische Pause der Fed fragwürdig erscheinen. Mit Rohölpreisen von über 100 Dollar entsteht Reibung in den bereits klebrigen Kernpreisen; die neuesten Daten komplizieren das Desinflations-Narrativ zunehmend und könnten die Flexibilität der Fed einschränken.“

Chris Rupkey, Chefökonom bei FWDBonds, sieht wachsende Anzeichen dafür, dass der durch den Krieg im Nahen Osten verursachte Energiepreisschock beginnt, Preiserhöhungen bei anderen Kernwaren und -dienstleistungen auszulösen. „Es ist klar, dass geopolitische Risiken, die zu höheren Energiekosten führen, Kostendruck auf viele Unternehmen ausüben werden, die gezwungen sind, diesen Inflationsdruck an andere Verbraucher und Unternehmen weiterzugeben. Die Inflation bleibt klebrig, was bedeutet, dass Fed-Beamte möglicherweise die Zinssätze höher anheben und sie länger im Jahr 2027 dort halten müssen“, so Rupkey.

Brad Conger, Chief Investment Officer bei Hirtle & Co., betonte: „Der CPI für September lässt den Aufwärtstrend der Kernpreise der letzten sechs Monate intakt. Marginal betrachtet stärkt er den Fall für eine Erhöhung auf der FOMC-Sitzung im Oktober. Allerdings sehen wir im größeren Bild die Abwägung der Risiken. Die Wirtschaft wächst kräftig, sodass die FOMC mehr Gewicht auf das Inflationsmandat legen kann. Schließlich glaube ich, dass Vorsitzender Kevin Warsh versteht, dass das jüngste Massaker am langen Ende der Kurve etwas mit dem Mangel an Glaubwürdigkeit im Kampf gegen die Inflation zu tun hat. Seine Kalkulation lautet daher, dass eine Erhöhung das lange Ende beruhigen kann.“

Sonu Varghese, Chief Macro Strategist bei Carson Group, sagte: „Der CPI fiel heiß aus, und es waren nicht nur Kraftstoffpreise, da die Kerninflation im September annualisiert ein Tempo von 3,7 Prozent und über drei Jahre hinweg von 3,2 Prozent aufwies. Die einzige Überraschung ist, dass Anleger weiterhin von breit angelegter Inflation überrascht werden. Und wir haben noch nicht die volle Auswirkung höherer Dieselpreise und des KI-Booms gesehen. Eine weitere Erhöhung der Fed auf 4,3 Prozent sieht dieses Jahr wahrscheinlich aus, aber das ist kaum restriktiv genug, um die Inflation auf 2 Prozent zu senken.“

Jeffrey Roach, Chefökonom bei LPL Financial, erklärte: „Die Inflationsdrücke breiten sich über Energie hinaus aus, was darauf hindeutet, dass die letzte Meile zurück zum Ziel weiterhin holprig bleiben könnte und die Zinssätze erhöht gehalten werden müssten. Der neueste Bericht kompliziert die Entscheidung der Fed in diesem Monat, da der Weg zurück zur Preisstabilität zunehmend schwierig zu navigieren erscheint.“

Peter Boockvar, Chief Investment Officer bei One Point BFG Wealth Partners, argumentierte: „Ich werde erneut argumentieren, dass eine Kopfzeilen-Inflation von 3 bis 4 Prozent die neue 1 bis 2 Prozent ist und die Persistenz der Preisgewinne anhält, sicherlich auf Geschäftsebene, was wir morgen beim PPI sehen werden, der sogar heißer läuft als der CPI.“

Jamie Cox, Managing Partner für Harris Financial Group, sagte: „Die Inflation kocht mit Gas. Es ist reichlich klar, woher der Inflationsschub stammt, aber zwei Kriege müssen enden, bevor wir irgendeine Erleichterung erfahren. Die Federal Reserve machte den Fehler, die Inflation der COVID-Ära als vorübergehend zu bezeichnen, und nun scheint sie denselben Fehler in umgekehrter Richtung bezüglich des Energieversorgungsschocks zu machen.“

Bret Kenwell, US-Investmentanalyst bei eToro, hob hervor: „Das größere Anliegen ist der wachsende Druck auf die Verbraucher: Die jährliche Kopfzeilen-CPI hat das jährliche Lohnwachstum nun zum sechsten Mal in Folge übertroffen. Mit anderen Worten, die Preise steigen schneller als die Gehaltschecks. Verbraucher zahlen nicht nur mehr für alltägliche Ausgaben, sondern ihr Einkommen hinkt hinterher; eine Dynamik, die den Verbraucher nach anhaltender Resilienz angesichts zunehmenden makroökonomischen Drucks schließlich drosseln könnte.“

Hintergrund: Was bisher geschah

Bereits am 12.09.2026 berichtete aktien.news, dass Fed-Chef Kevin Warsh unter wachsendem Druck stand, Präsident Donald Trump zu trotzen und die Leitzinsen anzuheben. Hintergrund war die anhaltend hohe Inflation, die sich am Ende einer Woche mit stark steigenden Ölpreisen als weiterhin hartnäckig erwies. Damals stiegen die Markterwartungen für eine Zinserhöhung auf fast 85 Prozent, nachdem das Bureau of Labor Statistics mitgeteilt hatte, dass der jährliche CPI im August unverändert bei 3,4 Prozent lag und die Kerninflation 2,4 Prozent betrug.

Am 15.09.2026 berichtete aktien.news, dass Warsh vor seiner ersten großen Bewährungsprobe stand. Nach einer überraschend hawkischen Grundsatzrede in Jackson Hole begann das Federal Open Market Committee seine zweitägige Sitzung. Mit einer Wahrscheinlichkeit von 90 Prozent rechneten Investoren damals mit einer kleinen Zinserhöhung – es wäre die erste Zinserhöhung seit mehr als drei Jahren gewesen. Ein weiterer Bericht vom 15.09.2026 ergänzte, dass die Wahrscheinlichkeiten für eine Zinserhöhung nach dem jüngsten CPI-Bericht von 72 Prozent am Vortag auf 86 Prozent gestiegen waren.

Schon am 18.06.2026 hatte aktien.news berichtet, dass Warsh bei seinem Debüt als Fed-Vorsitzender einen falkenhaften Kurs einschlug. Bei seiner ersten Pressekonferenz stellte er eine ehrgeizige Überprüfung der Geldpolitik vor. Neun der 19 Entscheidungsträger der Fed sprachen sich damals für mindestens eine Zinserhöhung bis Ende des Jahres aus.

Was das für Anleger bedeutet

Für deutsche Privatanleger ist die Entwicklung in den USA von erheblicher Bedeutung. Steigende US-Zinsen stärken in der Regel den Dollar und können den Euro unter Druck setzen, was europäische Exportwerte begünstigt, aber Importe verteuert. Die stark gestiegenen Renditen am langen Ende der US-Kurve belasten nach Einschätzung mehrerer Strategen die Bewertung von Aktien – ein Gegenwind für Risikoanlagen, wie Franklin-Templeton-Strategie Jeff Schulze betont.

Gleichzeitig wächst der Druck auf die Verbraucher, wie eToro-Analyst Bret Kenwell hervorhebt: Die jährliche Kopfzeilen-CPI hat das jährliche Lohnwachstum nun zum sechsten Mal in Folge übertroffen. Sollte sich die Konsumlaune in den USA eintrüben, könnte das auch die globalen Märkte belasten. Anleger sollten die weiteren Inflationsdaten und die Kommunikation der Fed genau verfolgen.

Ausblick

Die nächste wichtige Marke ist die FOMC-Sitzung am 28. Oktober, für die Händler laut CME FedWatch Tool inzwischen eine Wahrscheinlichkeit von 53,7 Prozent für eine Erhöhung um einen Viertelpunkt einpreisen. Für Dezember besteht eine Wahrscheinlichkeit von mehr als 95 Prozent für mindestens eine Erhöhung bis zum Jahresende, darin enthalten eine Chance von 40 Prozent auf einen halben Prozentpunkt. Zudem wird am Folgetag der PPI veröffentlicht, der nach Einschätzung von Peter Boockvar sogar heißer ausfallen dürfte als der CPI.

Kurz erklärt

• Verbraucherpreisindex (CPI): Maß für die durchschnittliche Preisentwicklung von Waren und Dienstleistungen, die private Haushalte konsumieren.
• Kern-CPI: Variante des Verbraucherpreisindex, die schwankungsanfällige Lebensmittel- und Energiepreise ausklammert.
• Fed-Funds-Futures: Terminkontrakte, mit denen Marktteilnehmer Erwartungen an den künftigen Leitzins der US-Notenbank handeln.
• FOMC: Das Offenmarktkomitee der Federal Reserve, das über die US-Geldpolitik entscheidet.
• PPI: Erzeugerpreisindex, der die Preisentwicklung auf der Produzentenebene misst.