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Fed erwartet Zinssenkungen trotz Iran-Krieg und hoher Unsicherheit

Das März-Protokoll der US-Notenbank zeigt: Die Fed hält an Zinssenkungen fest, bleibt aber angesichts Krieg und Zöllen flexibel.

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Fed erwartet Zinssenkungen trotz Iran-Krieg und hoher Unsicherheit

Die US-Notenbank Federal Reserve hält trotz erheblicher geopolitischer Unsicherheiten an ihrer Erwartung von Zinssenkungen in diesem Jahr fest. Das geht aus dem am Mittwoch veröffentlichten Protokoll der März-Sitzung hervor. Die meisten Teilnehmer des Offenmarktausschusses (FOMC) sehen eine lockerere Geldpolitik als wahrscheinlich an – sofern die Inflation weiter in Richtung des 2-Prozent-Ziels der Fed zurückgeht.

„Viele Teilnehmer vertraten die Ansicht, dass es im Laufe der Zeit wahrscheinlich angemessen wäre, die Zielspanne für den Leitzins zu senken, sofern die Inflation im Einklang mit ihren Erwartungen zurückgeht", heißt es im Protokoll. Der Konsens für eine Senkung in diesem Jahr blieb damit gegenüber der letzten Aktualisierung im Dezember unverändert. Gleichzeitig betonten die Währungshüter die Notwendigkeit, „flexibel" zu bleiben.

Krieg im Nahen Osten als zentrales Risiko

Die Sitzung vom 17. bis 18. März fand nur wenige Wochen nach einem Angriff der USA und Israels auf den Iran statt. Dieser Angriff löste einen Anstieg der Energiekosten aus und schürte erneut die Sorge vor einem Inflationssprung. Die meisten Teilnehmer merkten an, dass es noch zu früh sei, um die vollen wirtschaftlichen Auswirkungen des Konflikts zu beurteilen.

Das Protokoll warnte ausdrücklich vor einer „weiteren Abschwächung der Arbeitsmarktbedingungen", die durch deutlich höhere Ölpreise ausgelöst werden könnte. Steigende Energiepreise könnten die Kaufkraft der Haushalte verringern, die Finanzierungsbedingungen verschärfen und das Wachstum im Ausland bremsen. Gleichzeitig äußerten Beamte die Sorge, dass anhaltende Feindseligkeiten im Nahen Osten zu einer dauerhaften Inflation führen könnten – was wiederum Zinserhöhungen erforderlich machen würde.

Ein am Dienstagabend verkündeter Waffenstillstand führte zu einem starken Rückgang des Ölpreises. Die Dauerhaftigkeit dieser Vereinbarung wird jedoch noch stark infrage gestellt. Händler erhöhten daraufhin die Wahrscheinlichkeit für eine potenzielle Zinssenkung durch die Fed.

FOMC stimmt für Beibehaltung des Leitzinses

Letztlich stimmte der Offenmarktausschuss mit 11 zu 1 Stimmen dafür, den Referenzzinssatz für Tagesgelder in einer Spanne zwischen 3,5 % und 3,75 % zu belassen. Der Konsens bestand darin, die Zinsen stabil zu halten und die weitere Entwicklung der wirtschaftlichen Bedingungen zu beobachten. Fed-Chef Jerome Powell erklärte in einem jüngsten öffentlichen Auftritt, dass eine präventive Zinserhöhung angesichts der verzögerten Wirkung von Fed-Zinsschritten negative langfristige Folgen haben könnte.

Neben dem Krieg bleiben auch Zölle ein Risikofaktor. Die meisten Teilnehmer bewerteten die inflationären Auswirkungen der Handelszölle jedoch als vorübergehend. Die Inflation lag zum Zeitpunkt der Sitzung weiterhin über dem Zielwert der Fed.

Arbeitsmarkt sendet gemischte Signale

Beim Blick auf den Arbeitsmarkt zeigten sich die Fed-Vertreter besorgt. Zwar wurden genügend Arbeitsplätze geschaffen, um die Arbeitslosenquote stabil zu halten – das Beschäftigungswachstum stammte jedoch fast ausschließlich aus dem Gesundheitssektor. Dies weckte Bedenken hinsichtlich der Stabilität und des Wachstumspotenzials des US-Arbeitsmarktes.

„Die überwiegende Mehrheit der Teilnehmer war der Ansicht, dass die Risiken für die Beschäftigungsseite des Mandats nach unten gerichtet sind", heißt es im Protokoll. Viele Teilnehmer warnten zudem, dass die Arbeitsmarktbedingungen bei einer geringen Netto-Stellenneuschaffung anfällig für negative Schocks seien.

Die Gesamtwirtschaft zeigt derweil deutliche Verlangsamungstendenzen. Das Bruttoinlandsprodukt stieg im vierten Quartal 2025 nur um 0,7 % und befindet sich auf dem Weg zu einer Wachstumsrate von lediglich 1,3 % im ersten Quartal 2026. Diese schwachen Zahlen veranlassten einige Analysten an der Wall Street, ihre Rezessionserwartungen heraufzusetzen. Die Märkte gehen weitgehend davon aus, dass die Fed für den Rest des Jahres zunächst pausieren wird.

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