Family Offices: Nächste Generation setzt auf Schulden und Alternativen
Eine neue Generation von Family-Office-Führungskräften verändert Risikoprofile, Verschuldung und philanthropische Schwerpunkte – mit Folgen für über 5 Billionen Dollar.
Die nächste Generation der Führungskräfte in Family Offices wird voraussichtlich stärker auf Verschuldung zurückgreifen, mehr in alternative Anlagen investieren und sich auf andere philanthropische Schwerpunkte konzentrieren. Das legen neue Studien nahe, wie der US-Sender CNBC berichtet. Während sich Family Offices auf einen umfassenden generationenübergreifenden Übergang vorbereiten, bei dem Babyboomer und ältere Generationen die Zügel an die Generation X und Millennials abgeben, wandeln sich ihre Investitionen und Prioritäten. Die daraus resultierenden Verschiebungen könnten tiefgreifende Auswirkungen auf die von Family Offices verwalteten Vermögenswerte in Höhe von mehr als 5 Billionen Dollar haben.
Diese Summe macht die Tragweite des Wandels für den gesamten Finanzmarkt deutlich. Familienvermögen sind ein bedeutender Kapitalpool, der zunehmend in Private Equity, Venture Capital und andere alternative Anlageklassen fließt. Ändern sich die Präferenzen der Entscheidungsträger, verschieben sich auch die Kapitalströme in diese Segmente.
Generationenwechsel als größte Herausforderung
Laut einer Umfrage der Bank of America hat ein Viertel der Family Offices in den vergangenen zehn Jahren einen generationenübergreifenden Übergang erlebt, und mehr als ein Viertel hat Hauptentscheidungsträger (Chief Wealth Holders), die zu den Babyboomern gehören. Die Vorbereitung der nächsten Generation ist oft die größte Sorge und Mission für Family Offices. „Die Familie zu bilden" wird laut der Bank-of-America-Umfrage als größte Herausforderung genannt, gleichauf mit dem „Management der Erbschaftsteuerbelastung".
Dennoch wird der Übergang wahrscheinlich nicht reibungslos verlaufen. In vielen Family Offices sind dominante Patriarchen nur zögerlich bereit, die Kontrolle an ihre Kinder abzugeben. Unter den Family Offices mit einem potenziellen Nachfolger als Hauptentscheidungsträger oder Familienführer geben 84 Prozent an, dass der bestehende Hauptentscheidungsträger auch nach dem Übergang weiterhin im Family Office tätig sein wird. Auf die Frage nach ihren größten Governance-Herausforderungen war die häufigste Antwort die „Komplexität der familiären Dynamiken".
Jüngere Anleger setzen auf alternative Anlagen
Auch die kommenden Generationen haben eigene Vorstellungen über Investitions- und Spendenverhalten. Jüngere Hauptentscheidungsträger bevorzugen deutlich häufiger alternative Anlagen. Unter den Family Offices mit einem potenziellen Nachfolger als Hauptentscheidungsträger geben 79 Prozent an, dass alternative Anlagen einen größeren Anteil des Gesamtportfolios ausmachen werden. Private Equity und Venture Capital sind die beiden Kategorien, die unter den Hauptentscheidungsträgern der Generation Z und der Millennials am ehesten mit weiteren Investitionen rechnen, jeweils bei 41 Prozent.
„Ich denke, die nächste Generation hat eine andere Risikotoleranz", sagte Elizabeth Thiessen, Leiterin des Family-Office-Geschäfts bei der Bank of America Private Bank. Sie sind auch eher bereit, in Sport zu investieren. Unter den Family Offices, die von Millennial- und Gen-Z-Hauptentscheidern geführt werden, sind 27 Prozent derzeit in ein Sportteam investiert, im Vergleich zu 16 Prozent der von Boomern geführten Family Offices.
Jüngere Anleger nutzen zudem häufiger Kredite. Unter den Family Offices mit Angehörigen der nächsten Generation im Alter von 30 bis 45 Jahren geben 84 Prozent an, dass sie daran interessiert sind, Kredithebel einzusetzen, um Vermögen aufzubauen. Diese Bereitschaft zur Verschuldung markiert einen deutlichen Kontrast zu konservativeren Ansätzen früherer Generationen.
Neuere Family Offices mit anderem Risikoprofil
Neue Family Offices, die in den vergangenen zehn Jahren gegründet wurden, weisen ebenfalls unterschiedliche Risiko- und Investmentprofile auf. Laut einer Umfrage von BlackRock bevorzugen neuere Family Offices andere Arten alternativer Anlagen als solche, die derzeit zweite, dritte oder sogar vierte Generationen betreuen. Unter den vor mehr als 20 Jahren gegründeten Family Offices haben fast die Hälfte eine Allokation für alternative Anlagen von über 40 Prozent, verglichen mit 32 Prozent bei neueren Family Offices, so die Umfrage.
BlackRock gab an, dass viele neuere Family Offices noch über große Bargeldbestände aus dem Verkauf eines Unternehmens, einem Börsengang (IPO) oder einem Exit verfügen, die sie noch nicht vollständig angelegt haben. „Neu generiertes Vermögen stammt tendenziell von Gründern privater Unternehmen und Haltern konzentrierter Positionen", sagte Jessica Bulen, Leiterin des US-Geschäfts für Family Capital, Stiftungen, Foundationen und Gesundheitswesen bei BlackRock. „Sie haben echte Bedenken hinsichtlich des Risikos, das ihnen noch immer im Alltag begegnet. Daher suchen sie wirklich nach einem sehr liquiden Portfolio oder Investitionen, die Liquidität generieren können. Ältere Family Offices sind seit Jahrzehnten investiert."
Armando Senra, der das institutionelle Geschäft von BlackRock in den Amerikas leitet, betonte, dass Liquidität entscheidend für die Festlegung der Hauptziele eines Family Offices ist, unabhängig davon, welche Generation gerade die Führung innehat. „Das Verständnis der Liquiditätsbedürfnisse ist wahrscheinlich der wichtigste Faktor in Gesprächen, die Sie möglicherweise über das Portfolio führen", sagte er. „Sobald man die Liquiditätsbedürfnisse versteht, führt dies zu einer tiefergehenden Diskussion darüber, was sie eigentlich erreichen wollen."
Philanthropie rückt in den Fokus
Ein gängiges Sprichwort wohlhabender Familien lautet, dass sie „nicht nur Geld, sondern Werte weitergeben wollen". Doch wenn es um Philanthropie geht, stehen Family Offices angesichts jüngerer Erben vor einem signifikanten Wandel in Bezug auf Werte und philanthropisches Engagement. Mehr als drei Viertel der Family Offices mit einem Hauptentscheidungsträger der nächsten Generation gaben an, dass sie „andere wohltätige Zwecke unterstützen werden als ihre Vorgänger", laut der Bank-of-America-Umfrage.
Mehrere Studien deuten darauf hin, dass Erben der Generation Z und der Millennials eher systemische Ursachen wie Klima, Gesundheit, Menschenrechte und internationale Entwicklung priorisieren, während Babyboomer und die Generation X sich tendenziell stärker auf lokale Institutionen konzentrierten. Da Frauen der Philanthropie eine größere Bedeutung beimessen und immer mehr Familienvermögen an Frauen übergeht, wird die Philanthropie wahrscheinlich für Family Offices zentraler werden.
Vollständig 40 Prozent der Family Offices mit weiblichen Hauptentscheidern haben philanthropische Leitlinien formuliert, im Vergleich zu lediglich 29 Prozent aller Family Offices insgesamt, so die Bank-of-America-Umfrage. „Die nächste Generation navigiert dabei, wie sie ihr bestehendes Familienerbe ehren kann, während sie gleichzeitig ihre eigene philanthropische Identität schafft", sagte Thiessen.
Für deutsche Privatanleger und Vermögensverwalter illustrieren diese Befunde einen internationalen Trend: Die Kapitalallokation institutioneller Familienvermögen verschiebt sich zunehmend in Richtung alternativer Anlagen, während traditionelle Tugenden wie Konservativismus und lokales Engagement an Bedeutung verlieren. Wie schnell sich dieser Wandel vollzieht, hängt maßgeblich davon ab, wann die ältere Generation tatsächlich loslässt.