Citi: Britische Wasserversorger bieten besseren Inflationsschutz als Energienetze

Angesichts wachsender Inflationssorgen infolge des Nahostkonflikts empfehlen Analysten der Citibank britische Wasserversorger als überlegene Inflationsschutz-Anlage gegenüber Energienetzunternehmen. Die Bank veröffentlichte ihre Einschätzung am Montag und verwies dabei auf einen entscheidenden strukturellen Unterschied zwischen beiden Sektoren.

Der Kern des Arguments liegt in der sogenannten Regulatory Asset Base (RAB) – der regulierten Vermögensbasis, auf deren Grundlage Versorgungsunternehmen ihre Renditen erzielen. Bei Wasserversorgern dürfen Aktionäre die Inflation sowohl auf die fremdfinanzierte als auch auf die eigenkapitalfinanzierte RAB anrechnen. Bei Energienetzbetreibern hingegen ist der Inflationsausgleich lediglich auf die Eigenkapital-RAB beschränkt.

Dieser Unterschied verschafft Wasserversorgern einen strukturellen Vorteil in Inflationsphasen. Citi betont, dass langfristig höhere Zinssätze effektiv an die regulierten Renditen weitergegeben werden, während die Inflation mit einer gewissen Verzögerung ebenfalls durchschlägt.

Markt ignoriert strukturellen Vorteil

Trotz dieses klaren Vorteils habe der Markt bislang keinen entsprechenden Bewertungsunterschied zwischen britischen Wasserversorgern und Energienetzunternehmen eingepreist, so die Citi-Analysten. Die Kursentwicklung regulierter Versorgungsunternehmen im Vereinigten Königreich spiegele diese Differenzierung nicht wider.

Die Bank sieht darin eine Bewertungslücke und hält an ihrer positiven Einschätzung für britische Wasseraktien fest. Gleichzeitig weist Citi darauf hin, dass die Dauer des Nahostkonflikts und seine tatsächlichen Auswirkungen auf die Inflation weiterhin höchst ungewiss bleiben.

Für deutsche Anleger, die in britische Versorgungsunternehmen investieren möchten, ist das regulatorische Umfeld im Vereinigten Königreich ein zentraler Faktor. Die RAB-Struktur bestimmt maßgeblich, wie stark Aktionäre von Inflationsanpassungen profitieren – und genau hier liegt der entscheidende Vorteil der Wasserversorger gegenüber den Energienetzbetreibern.