Circle-Aktie treibt Krypto-Euphorie an der Börse

Die Aktie des US-Unternehmens Circle hat nach ihrem Börsengang einen rasanten Kursanstieg verzeichnet. Der Ausgabepreis wurde angesichts der hohen Nachfrage mehrfach angehoben und lag letztlich bei 31 Dollar. Kurz darauf erreichte das Papier ein Plus von über 300 Prozent. Circle entwickelte sich damit zum neuen Liebling an der Wall Street – und das, obwohl die Bewertung als ambitioniert gilt. Bereits vor dem IPO war die Nachfrage nach der Aktie außergewöhnlich hoch, Anleger zeigten sich euphorisch.

Circle ist als Herausgeber des Stablecoins USDC in der Kryptobranche etabliert. Der USDC entspricht im Wert stets einem US-Dollar und dient Anlegern als stabiler Zwischenparker für Kapital in der digitalen Welt. Auch immer mehr Unternehmen setzen Stablecoins wie USDC für schnelle und kostengünstige Transaktionen ein. Aktuell liegt die Marktkapitalisierung von USDC bei rund 61 Milliarden Dollar – mit Potenzial für weiteres Wachstum in den kommenden Jahren.

Trotzdem wirft die Bewertung von Circle Fragen auf. Im ersten Quartal 2025 erzielte das Unternehmen einen Nettogewinn von 64,8 Millionen Dollar. Hochgerechnet auf das Gesamtjahr ergibt sich daraus ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 100 – ein Wert, der üblicherweise nur bei extrem wachstumsstarken Unternehmen akzeptiert wird. Diese Zahl zeigt, dass Circle viele Jahre lang ähnliche Gewinne erzielen müsste, um die aktuelle Börsenbewertung zu rechtfertigen.

Ein wesentlicher Teil des Geschäftsmodells von Circle basiert auf Zinserträgen. Das Unternehmen hinterlegt bei der Ausgabe seiner Stablecoins Sicherheiten wie Anleihen und profitiert von den aktuell hohen Renditen insbesondere bei US-Staatsanleihen. Sollten die Zinsen jedoch sinken, könnte das Geschäftsmodell unter Druck geraten, da die Zinserträge einen Großteil der Einnahmen ausmachen. Die tatsächlichen Transaktionsgebühren im USDC-Netzwerk fallen im Vergleich dazu gering aus.

Der Hype rund um den Circle-IPO scheint auch andere Krypto-Unternehmen zu motivieren, eigene Börsengänge anzustreben. Mit eToro hat im Mai bereits ein weiterer Akteur den Schritt aufs Parkett gewagt. Weitere Kandidaten sind unter anderem Kraken, Gemini, Bullish und Bitpanda. Die aktuelle Stimmung auf dem Markt deutet auf den Beginn eines sogenannten Krypto-Superzyklus hin. Dennoch zeigt die Entwicklung der Coinbase-Aktie seit 2021, dass Krypto-Aktien nicht automatisch mit dem Bitcoin-Kurs steigen. Anleger sind daher gut beraten, auch bei den kommenden IPOs genau hinzusehen.