Bending Spoons: Berkshire investiert 900 Millionen in Software-Aufkäufer
Die italienische Holding sammelt mehr als 900 Millionen Dollar von Berkshire Hathaway ein und will gescheiterte Software-Marken wiederbeleben.
Bending Spoons war zum Zeitpunkt seines Nasdaq-Debüts im Juli eine wenig bekannte italienische Holdinggesellschaft, die ältere Internetmarken wie AOL, Vimeo, Eventbrite und Evernote besaß. Weniger als vier Monate später hat sich das Unternehmen mit Sitz in Mailand als überraschendes Zuhause für ehemalige hochfliegende Software-Startups etabliert, die durch den KI-Boom beiseite gedrängt wurden.
Sein M&A-Plan erhielt diese Woche einen wichtigen Schub von der berühmtesten Holdinggesellschaft der Welt: Berkshire Hathaway. Berkshire, das Bending Spoons als "langjährige Inspiration" für seine Strategie bezeichnet, hat nun mehr als 900 Millionen Dollar in das Unternehmen investiert – einschließlich eines am Mittwoch bekanntgegebenen Einsatzes in Höhe von 330 Millionen Dollar. Die Wall Street liebte den Deal und ließ die Aktien von Bending Spoons um 41 Prozent steigen, obwohl ein Teil dieser Gewinne später in der Woche wieder verloren ging. Das hinterließ dem Unternehmen eine Marktkapitalisierung von etwa 30 Milliarden Dollar.
Die andere große Nachricht der Woche unterstreicht die Kehrseite des Geschäfts: Stellenabbau. Im August kündigte Bending Spoons an, den Workflow-Softwareanbieter Airtable für etwa 1,3 Milliarden Dollar zu kaufen – fast 90 Prozent unter der höchsten Bewertung des Unternehmens Ende 2021. Am Montag erklärte das Unternehmen, dass eine "große Mehrheit des Teams vor der Akquisition" von Airtable das Unternehmen verlassen werde, wobei sie "umfangreiche Abfindungspakete" erhalten würden. Entlassungen waren zuvor bereits bei Evernote, Vimeo, WeTransfer und anderen Unternehmen im Portfolio durchgeführt worden.
Die "SaaSpocalypse" im KI-Zeitalter
Für die Technologiebranche repräsentieren die Schritte von Bending Spoons das neueste Beispiel dafür, wie schnell sich die Verhältnisse im KI-Zeitalter wenden. Neue, von Large Language Models (LLMs) angetriebene Agenten verdrängen Softwareentwickler und die Produkte, die sie erstellt haben. Mit Anthropic und OpenAI, die auf Bewertungen in Billionenhöhe zusteuern, überlassen Unternehmen immer wertvollere Aufgaben diesen Modellen – auf Kosten einer ganzen Reihe von Software-as-a-Service-Namen. Für dieses Phänomen hat sich der Begriff "SaaSpocalypse" etabliert.
Die Aktien von Intuit, HubSpot und Adobe sind alle in diesem Jahr um mindestens 30 Prozent gefallen. Eine lange Liste privater SaaS-Unternehmen, die einst Lieblinge der Venture-Capital-Szene waren, kämpft nun darum, Kapital zu finden, während der öffentliche Markt keine Appetit auf IPOs zeigt. Im vergangenen Monat vereinbarte Bending Spoons den Kauf des Kollaborationssoftware-Anbieters Miro, der einst mit 17,5 Milliarden Dollar bewertet wurde, für 1,36 Milliarden Dollar.
Vom gescheiterten App-Startup zur Börsenholding
Bending Spoons wurde 2013 von den Freunden Luca Ferrari, dem CEO, Matteo Danieli und Francesco Patarnello gegründet. Eine mobile App, die sie entwickelt hatten und die den Namen Evertale trug, konnte sich nicht durchsetzen. Sie nutzten die verbliebenen 40.000 Dollar, um stattdessen ein operatives Unternehmen aufzubauen, anstatt "Produkte zu entwickeln, die niemand wollte", heißt es im IPO-Prospekt. Alle größten Deals wurden in den vergangenen Jahren angekündigt – beginnend mit Evernote im Jahr 2022, gefolgt von Brightcove im Jahr 2024 sowie Vimeo, AOL und Eventbrite im Jahr 2025.
Das Unternehmen führte seinen Börsengang am 30. Juni durch und sammelte dabei etwa 1,7 Milliarden Dollar bei einem Kurs von 29 Dollar pro Aktie ein. Am folgenden Tag trat es in den Nasdaq ein. Die Aktie schloss am Freitag bei 47,07 Dollar.
Ein anderes Spielbuch als Private Equity
Vor dem jüngsten Einstieg von Bending Spoons in die Enterprise-Software waren einige der führenden Käufer in diesem Bereich Private-Equity-Riesen wie Thoma Bravo und Vista Equity Partners. Diese Firmen zielten darauf ab, ihrer Ansicht nach unterbewertete SaaS-Unternehmen zu kaufen und sie durch eine Kombination aus Kostensenkungen, Effizienzsteigerungen und Konsolidierungen in Vermögenswerte zu verwandeln, die zu einem höheren Preis verkauft oder börsennotiert werden konnten.
Bending Spoons verfolgt ein anderes Spielbuch. Das Unternehmen sucht nicht nach eventuellen Ausstiegen, sondern möchte Gewinne aus den von ihm gekauften Unternehmen generieren – ähnlich dem Warren-Buffett-Modell. Anders als Berkshire konzentriert sich Bending Spoons jedoch auf den Technologiesektor und nimmt einen aktiven Ansatz bei seiner eigenen Software, den Betriebsabläufen und Personalkontrollentscheidungen vor. Nick Mehta, ehemaliger CEO des Cloud-Softwareanbieters Gainsight, sagte, Private-Equity-Firmen seien jetzt begrenzt, weil "ihnen die Nase blutig geschlagen wurde". Thoma Bravo und Vista reagierten nicht auf Interviewanfragen. Bending Spoons teilte CNBC in einer Erklärung mit, dass es in "mehreren Jahren" nicht überboten worden sei, um ein Zielunternehmen zu erwerben. Als das Unternehmen begann, in SaaS einzusteigen, wurde "Bending Spooned" zu einem Verb in Silicon Valley – für Unternehmen, die für wenige Cent auf den Dollar übernommen wurden. Lloyd Walmsley, Analyst bei Mizuho, sagte, das Modell von Bending Spoons unterscheide sich deutlich vom älteren Buyout-Ansatz.
Preiserhöhungen und Margendruck
Für Kunden der übernommenen Unternehmen können plötzliche Preiserhöhungen folgen. Im April 2023, Monate nach der Übernahme von Evernote, hob Bending Spoons den jährlichen Preis für das persönliche Abonnement von 70 auf 130 Dollar an. Später änderte das Unternehmen sein Angebot und verlangte 100 Dollar für seinen sogenannten Starter-Plan und 250 Dollar für "Evernote Advanced" – verglichen mit den 170 Dollar, die es zuvor für den Pro-Plan verlangt hatte. Bending Spoons verwendet die Gewinne seiner Portfoliounternehmen für zukünftiges Wachstum, von denen die "überwältigende Mehrheit" aus weiteren Transaktionen stammt, sagte Ferrari CNBC in einem Interview am Donnerstag.
Für Berkshire und die anderen Investoren in Bending Spoons bleibt die Wette noch unprognostiziert. Die Produkte müssen attraktiv genug bleiben, damit Kunden bereit sind, mehr zu zahlen, während die KI-Margen in weiten Teilen des Softwaresektors unter Druck stehen. In seinem ersten Gewinnbericht als öffentliches Unternehmen im August gab Bending Spoons an, dass der Umsatz im Vergleich zum Vorjahr mehr als verdoppelt wurde und über 700 Millionen Dollar lag. Das Wachstum wurde fast ausschließlich durch Akquisitionen getrieben, während das Nettoergebnis um 171 Prozent auf 177 Millionen Dollar stieg. Dies geschah, bevor der Airtable-Deal abgeschlossen und Miro noch nicht angekündigt worden war.
In den kommenden Quartalen und Jahren wird die Wall Street ein klares Bild davon bekommen, ob die Struktur des Unternehmens die Softwarebranche wiederbeleben kann. Während der Gewinnkonferenz im August fragte ein Analyst, ob Airtable eine langfristige Verschiebung der M&A-Strategie hin zum Enterprise-Bereich darstellt. Ferrari sagte, dass bereits etwa die Hälfte des Umsatzes von Bending Spoons von professionellen Unternehmen stammt, größtenteils durch Brightcove und Vimeo, das ebenfalls eine Enterprise-Komponente hat. Die Fokussierung auf Software habe zuletzt mehr damit zu tun, wo er nach einem heftigen Verkaufsrally Wert finde.