Bank of Japan dürfte Zinsen unverändert lassen – hawkish Pause erwartet
Alle 16 befragten Ökonomen rechnen mit einer Pause am Freitag, erwarten aber Zinserhöhungen im Dezember oder Januar.
Die Bank of Japan (BOJ) wird ihren Leitzins am Ende ihrer zweitägigen Sitzung am Freitag voraussichtlich bei 1,25 Prozent unverändert lassen. Das geht aus einer aktuellen CNBC-Umfrage hervor, die vom 14. bis 26. Oktober unter 16 Ökonomen und Analysten durchgeführt wurde. Alle 16 Befragten erwarten demnach keine Änderung, nachdem die Notenbank die Zinsen im vergangenen Monat auf das höchste Niveau seit 31 Jahren angehoben hatte.
Zugleich rechnen alle Befragten damit, dass die BOJ die Weichen für eine weitere Zinserhöhung im Dezember oder im Januar des kommenden Jahres stellen wird. Als Begründung nennen sie die weiter steigende Inflation und die Löhne im Inland. Die japanische Notenbank befindet sich damit in einer Phase, in der sie ihren Straffungskurs fortsetzt, ohne auf der kommenden Sitzung einen weiteren Schritt zu vollziehen.
Die Details
Makroökonomische Faktoren unterstützen nach Einschätzung von Homin Lee, Senior Macro Strategist bei Lombard Odier, die weitere geldpolitische Verschärfung durch die BOJ. „Es könnte jedoch kein ausreichender Konsens im Politikrat für aufeinanderfolgende Zinserhöhungen bestehen, angesichts der Zerbrechlichkeit des inländischen Anleihemarktes", fügte er hinzu. Sosuke Nakamura, Ökonom bei Citi Research, sieht keine klaren Anzeichen dafür, dass die Inflation in einem Maße beschleunigt, das aufeinanderfolgende Zinserhöhungen rechtfertigen würde.
Die japanische Kerninflation, ausgenommen frische Lebensmittel, stieg im September um 2,1 Prozent gegenüber dem Vorjahr und erreichte damit ihr diesjähriges Hoch. Ein schwacher Yen erhöht die Importkosten, gestiegene Energiekosten führen zu höheren Preisen, selbst wenn staatliche Subventionen die steigenden Energiekosten für Verbraucher abfedern. Die nach Inflation bereinigten japanischen Löhne stiegen im August zum achten Mal in Folge und kletterten um 1,5 Prozent gegenüber dem Vorjahr, wie aus den neuesten Regierungsdaten hervorgeht.
Finanzministerin Satsuki Katayama soll Gesetzgebern in der vergangenen Woche reportedly mitgeteilt haben, dass Japan „am Scheideweg stehe, sich in eine Periode nachhaltiger Inflation zu bewegen, die von steigenden Löhnen getrieben wird". Gleichzeitig räumte sie an, dass höhere Importkosten ebenfalls die Preise drücken. Berichten von Reuters und The Japan Times zufolge wird die BOJ auf dieser Sitzung erklären, dass ihr Ziel für die „grundlegende Inflation" von 2 Prozent erreicht wurde.
Ryutaro Kimura, Senior Fixed Income Strategist bei BNP Paribas Asset Management, sagte, er warte ab, ob die BOJ ihre Formulierung zur Inflation in der geldpolitischen Erklärung diese Woche von „die grundlegende CPI-Inflation nähert sich 2 Prozent" auf „hat 2 Prozent erreicht" ändert.
Hintergrund: Was bisher geschah
Bereits am 16.10.2026 berichtete aktien.news, dass die BOJ ihre Zinsen im September auf ein 31-Jahres-Hoch angehoben und signalisiert hatte, dass weitere Straffungen folgen könnten. Der Leitzins liegt demnach bei 1,25 Prozent, die nächste geldpolitische Entscheidung stand am 30. Oktober an. Mehrere große Brokerhäuser rechneten damals damit, dass der nächste Zinsschritt im Dezember erfolgt, und alle in den Prognosen genannten Zinserhöhungen betragen jeweils 25 Basispunkte.
Am 20.10.2026 berichtete aktien.news, dass die BOJ ihre Inflationsprognose für das nächste Geschäftsjahr anheben könnte. Als Grund nannten vier mit der Denkweise der Zentralbank vertraute Quellen gegenüber Reuters die steigenden Ölpreise, die länger als erwartet Preisdruck auf die japanische Wirtschaft ausüben. Nach der Anhebung im vergangenen Monat wurde erwartet, dass die Notenbank die Zinsen bei der zweitägigen Politiktagung, die am 30. Oktober endet, unverändert lässt – es sei denn, der Yen setzt seinen Abwärtstrend fort.
Am 26.10.2026 berichtete aktien.news, dass die BOJ bei ihrer am Freitag endenden Sitzung voraussichtlich den Sieg in einem fast 14 Jahre dauernden Kampf um die Erreichung ihres 2-Prozent-Inflationsziels verkünden wird. Zugleich dürfte sie auf die Risiken hinweisen, dass die Preise über das Ziel hinausschießen könnten, was die Möglichkeit einer Zinserhöhung bereits im Dezember signalisiert. Bereits am 23.07.2026 hatte aktien.news berichtet, dass eine Mehrheit der befragten Ökonomen einer Reuters-Umfrage zufolge eine erneute Zinsanhebung bis Ende Dezember erwartet.
Was das für Anleger bedeutet
Für Anleger sind vor allem die Signale zur künftigen Zinspolitik und die Entwicklung des Yen von Bedeutung. Was den Yen betrifft, erwarten neun Befragte, dass er gegen den US-Dollar über den nächsten Monat hinweg zwischen 157 und 158 handeln wird. Die Prognose der Befragten für den Drei-Monats-Yen-Zielkurs war stärker gestreut und reichte von 150 bis 160.
Masahiko Loo, Senior Fixed Income Strategist bei State Street Investment Management, sagte: „Die Normalisierung durch die BOJ, höhere inländische Renditen und sich verschiebende institutionelle Kapitalströme sollten die Zinsdifferenz allmählich verengen und Kapital zurück nach Japan ziehen." Er fügte jedoch hinzu: „Hohe US-Renditen sollten einen geradlinigen Yen-Anstieg verhindern."
Der Yen stärkte sich gegenüber dem Dollar, und die Renditen japanischer Staatsanleihen fielen in der vergangenen Woche aufgrund von Safe-Haven-Nachfrage inmitten eines Ausverkaufs von KI-Aktien. Das war eine Wende im Vergleich zum früheren Teil des Monats, als die Ausgabenpläne von Premierministerin Sanae Takaichi und ein globaler Anleihe-Verkauf Druck auf diese Vermögenswerte ausübten.
Neun Befragte geben an, dass sie erwarten, die Rendite der benchmark 10-jährigen JGBs werde bis Jahresende zwischen 3 Prozent und 3,1 Prozent liegen, im Vergleich zu den aktuellen 2,809 Prozent. Sieben Befragte geben an, dass sie erwarten, die Rendite der 30-jährigen JGBs werde von 3,829 Prozent auf 4 Prozent bis 4,1 Prozent steigen.
Ausblick
Takuji Aida, Chief Japan Economist bei Credit Agricole, sagte, die nächste Zinserhöhung werde wahrscheinlich im Januar erfolgen, wenn die BOJ ihren vierteljährlichen Ausblicksbericht veröffentlicht, der die wirtschaftliche Aktivität und die Preise bewertet. Dreizehn Befragte geben an, dass sie einen Endzins – also das Niveau, bei dem die BOJ ihren Verschärfungszyklus voraussichtlich beendet – von 1,75 Prozent bis 2 Prozent bis etwa Mitte 2027 erwarten.
Masato Koike, Senior Economist beim SOMPO Institute Plus, sagte, makroökonomische Daten zeigten, dass der Leitzins näher am neutralen Niveau von 2 Prozent, dem Inflationsziel der BOJ, liege. „Angesichts des Zustands der japanischen Wirtschaft und der Notwendigkeit, übermäßigen Abwärtsdruck auf das Wachstum zu vermeiden, erwarte ich, dass die BOJ die Zinserhöhungen bei rund 1,75 Prozent stoppt", sagte Koike.
Kurz erklärt
- Leitzins: Der von einer Zentralbank festgelegte Zinssatz, zu dem sich Geschäftsbanken kurzfristig Geld beschaffen können.
- Kerninflation: Maß für die Teuerung, das schwankungsanfällige Preise für frische Lebensmittel ausklammert.
- JGB: Japanische Staatsanleihen, englisch Japanese Government Bonds, die als Referenz für den japanischen Anleihemarkt gelten.