Anthropic-IPO spaltet Anleger: 1.300 Prozent Wachstum gegen 80 Milliarden Verlust
Der KI-Konzern strebt eine Bewertung von bis zu 2 Billionen US-Dollar an – doch der Prospekt zeigt auch milliardenschwere Verluste und über 90 Seiten Risikohinweise.
Der Börsengang von Anthropic spaltet die Anlegerschaft. Der KI-Spezialist hat am Montag seinen lang erwarteten IPO-Prospekt veröffentlicht, und die darin enthaltenen Zahlen sorgen in beiden Lagern für Aufsehen. Die Befürworter verweisen auf ein jährliches Umsatzwachstum von 1.300 Prozent, eine Nettoumsatzrückhaltung von 900 Prozent und eine implizierte Bruttomarge von 85 Prozent. Die Gegner halten dagegen: halbjährliche Nettoverluste von rund 80 Milliarden US-Dollar, Verpflichtungen für Rechenkapazitäten im Wert von Hunderten Milliarden US-Dollar und mehr als 90 Seiten Risikohinweise.
Klar ist: Anthropic positioniert sich für den möglicherweise größten Börsengang der Geschichte. Das Unternehmen wurde im Mai mit 965 Milliarden US-Dollar bewertet und sucht Berichten zufolge eine IPO-Bewertung zwischen 1,5 Billionen und 2 Billionen US-Dollar. Damit würde es sofort zu einem der zehn wertvollsten US-Technologieunternehmen aufsteigen.
Für Anleger ist der Schritt zugleich ein Sprung ins unbekannte Terrain. Sie müssen das erste rein auf künstliche Intelligenz spezialisierte Unternehmen bewerten, das zu einer Zeit an die Börse geht, in der die Zinsen steigen und die Bedenken hinsichtlich des Umfangs des KI-Ausbaus wachsen.
Die Details
Anthropic wurde 2021 von einer Gruppe von Forschern gegründet, die OpenAI verlassen hatten. Bekannt ist das Unternehmen vor allem für seine Claude-KI-Modelle und -Dienste, die über Unternehmensverträge und Abonnements verkauft werden.
Der Prospekt vom Montag liefert erstmals detaillierte Einblicke in die Kundenstruktur. Demnach umfasste der Enterprise-Kundenstamm mehr als 11.900 Kunden mit mindestens 100.000 US-Dollar Ausgaben im Vorjahr. Hinzu kommen mehr als 1.900 Kunden mit Ausgaben von 1 Million US-Dollar oder mehr sowie rund 250 Kunden mit Ausgaben von 10 Millionen US-Dollar oder mehr. In den ersten neun Monaten des Jahres 2026 entfielen fünf Kunden auf etwa ein Viertel des Umsatzes – ein Hinweis auf eine erhebliche Klumpenrisiko-Struktur.
Auf der Ertragsseite stehen deutliche Verluste. In den ersten sechs Monaten dieses Jahres verbuchte Anthropic Verluste von 80,7 Milliarden US-Dollar, nach 12,9 Milliarden US-Dollar im selben Zeitraum des Jahres 2025. Der Großteil davon geht auf die Änderung des beizulegenden Zeitwerts von wandelbaren Anleihen und derivativen Verbindlichkeiten zurück. Gleichzeitig steigen die Verpflichtungen für Rechenkapazitäten stark an, während der Wettbewerb durch kostengünstigere Modelle mit offenen Gewichten zunimmt.
Hintergrund: Was bisher geschah
Bereits am 13.08.2026 berichtete aktien.news, dass Investoren auf eine Bewertung von 2 Billionen US-Dollar setzen. Die Financial Times hatte unter Berufung auf ein halbes Dutzend Investoren gemeldet, dass Anthropic beim geplanten Börsengang im Oktober mit dieser Bewertung oder mehr debütieren könnte. Eine solche Bewertung würde Anthropic an SpaceX vorbeischieben und den größten Börsengang aller Zeiten markieren. Die Geldgeber begründeten ihre Erwartungen mit den schnell steigenden Umsätzen des erst fünf Jahre alten Unternehmens.
Am 19.09.2026 berichtete aktien.news, dass Investoren zunehmend am Umsatzwachstum zweifeln. Konkurrenz durch OpenAI, preissensible Kunden und grundsätzliche Fragen zur Zukunft der Künstlichen Intelligenz überschatteten den geplanten IPO. Die annualisierten Umsätze von Anthropic stiegen im Juli auf 65 Milliarden US-Dollar. Unterstützer prognostizierten, dass sie bis Jahresende 120 Milliarden US-Dollar übersteigen würden, was Anthropic zum am schnellsten wachsenden Unternehmen aller Zeiten machen würde.
Am 29.09.2026 berichtete aktien.news, dass Anthropic in seinem IPO-Prospekt vor einer existenziellen Bedrohung durch KI warnt. Das Unternehmen warnte potenzielle Anleger davor, dass KI „selbsterhaltende Verhaltensweisen“ an den Tag legen und sich „gegen eine Abschaltung wehren“ könne. Mehrere Berichte deuteten darauf hin, dass das Unternehmen spekulierende Anleger darauf hinweisen will, dass seine KI-Modelle ein „katastrophales oder existenzielles Risiko für die Menschheit“ darstellen könnten. Über ein Drittel der IPO-Einreichung – rund 80 der 261 Seiten – wurde genutzt, um die potenziellen Risiken der Technologie darzustellen.
Am 08.10.2026 berichtete aktien.news, dass das unabhängige Finanzforschungsinstitut New Constructs den bevorstehenden Gang an die Nasdaq als „den lächerlichsten IPO des Jahres 2026“ bezeichnete und vor einem historischen Risiko für die Finanzmärkte warnte. New Constructs sieht in der angestrebten Bewertung von 2 Billionen US-Dollar eine massive Diskrepanz zur fundamentalen Substanz und stuft Anthropic lediglich mit 150 Milliarden US-Dollar ein.
Was das für Anleger bedeutet
Die Skepsis ist auch nach der Veröffentlichung des Prospekts nicht kleiner geworden. David Trainer, CEO der Finanzforschungsfirma New Constructs, bezeichnet das bevorstehende Angebot von Anthropic als „eine enorme Schwindelaktion an der Wall Street“. Trainer hat sich an der Wall Street einen Ruf als berüchtigter Bär bei IPOs aufgebaut. Seine Firma hatte im vergangenen Monat in einem Bericht argumentiert, Anthropic sei der „absurdeste IPO des Jahres 2026“ und stelle einen „beispiellosen Test der Gläubigkeit der Anleger“ dar. Nach Prüfung des Prospekts sagte Trainer am Dienstag in einem Interview mit CNBC, dass sich seine Position nicht geändert habe. KI werde ein „fantastisches Werkzeug für die Gesellschaft“ sein, aber weniger für Unternehmen. Er mache sich Sorgen um die Wettbewerbsposition von Anthropic, seinen „undurchsichtigen“ Zeitplan für den Verkauf durch Insider sowie die Tatsache, dass seine Verpflichtungen und Verbindlichkeiten sein Bargeld bei weitem übertreffen.
Roger McNamee, ein früher Investor sowohl in Google als auch in Facebook, sagte am Dienstag gegenüber CNBC, der Anthropic-IPO sei eine „sehr gefährliche Sache für Anleger“, und fügte hinzu, dass die Branche noch viel beweisen müsse.
Für deutsche Privatanleger bedeutet das vor allem eines: Die Bewertung des Unternehmens hängt stark von Annahmen über künftiges Wachstum ab, nicht von derzeitigen Gewinnen. Wer sich beteiligen will, muss sowohl die extremen Wachstumsraten als auch die hohen Verpflichtungen und die Konzentration auf wenige Großkunden in seine Überlegungen einbeziehen. Eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung lässt sich daraus nicht ableiten.
Ausblick
Der öffentliche Einreichungsbericht bringt Anthropic einen Schritt näher zum IPO, doch bis zur Startlinie sind noch Hürden zu nehmen. Während seiner Roadshow muss das Unternehmen potenzielle Anleger überzeugen, die Nachfrage einschätzen, den Angebotspreis des IPO festlegen und Aktien zuteilen. Sobald all dies abgeschlossen ist, wird es schließlich an der Nasdaq unter dem Tickersymbol „ANT“ notiert.
Gil Luria, Managing Director bei D. A. Davidson, sagte, er wolle vor dem Debüt des Unternehmens noch viel mehr wissen. Dazu gehören der Weg zur langfristigen Profitabilität und, was wichtig ist, die Bewertung. In einem Interview am Dienstag sagte er, dass das Angebot, wenn es korrekt preist, wahrscheinlich „sehr gut abschneiden“ wird.
Kurz erklärt
- Börsengang (IPO): der erstmalige Verkauf von Aktien eines Unternehmens an der Börse.
- Nettoumsatzrückhaltung: Kennzahl dafür, wie viel Umsatz bestehende Kunden im Folgejahr erneut generieren.
- Bruttomarge: der Anteil des Umsatzes, der nach Abzug der direkten Kosten übrig bleibt.
- Roadshow: die Präsentationsreise eines Unternehmens bei potenziellen Investoren vor dem Börsengang.