Anthropic-IPO bleibt privat: Akamai-Aktie bricht 46 Prozent ein
Der 11,6-Milliarden-Dollar-Vertrag mit Anthropic trifft bei Akamai auf 4,8 Milliarden Dollar Kapitalausgaben und sinkende Gewinnprognosen.
Die Erwartungen rund um einen möglichen Börsengang von Anthropic sowie Berichte über einen Anstieg der OpenAI-Umsätze um rund 50 Prozent im Quartalsvergleich auf 10 Milliarden Dollar haben dem Sektor der künstlichen Intelligenz neuen Schwung verliehen. Für Anleger an den öffentlichen Märkten, die von diesem Wachstum profitieren möchten, gibt es jedoch ein unmittelbares Hindernis: Beide Entwickler fortschrittlicher KI-Systeme sind weiterhin privatwirtschaftlich organisiert. Der öffentliche Infrastrukturanbieter, der Anthropics größte Rechenkapazitätsaufträge abwickelt, hat unterdessen die entgegengesetzte Richtung eingeschlagen.
Die Aktien von Akamai Technologies (NASDAQ:AKAM) sind in den vergangenen sechs Monaten um 45,6 Prozent eingebrochen und notierten nahe ihrem 52-Wochen-Tief bei rund 80,30 Dollar. Der Verkaufswelle liegt eine Diskrepanz zwischen der Begeisterung auf den privaten Märkten und der Skepsis auf den öffentlichen Märkten zugrunde. Ende September sicherte sich Akamai einen siebenjährigen Cloud-Infrastrukturvertrag mit Anthropic im Wert von 11,6 Milliarden Dollar, der sich auf bis zu 20 Milliarden Dollar ausweiten kann und damit die gesamten Cloud-Verpflichtungen für das Jahr 2026 über 14 Milliarden Dollar treibt.
Der öffentliche Markt bewertet Akamai weiter wie einen Bandbreitenanbieter
Während private Investoren KI-Softwareentwickler mit aggressiven Umsatzmultiplikatoren bewerten, stuft der öffentliche Markt Akamai weiterhin wie einen etablierten Bandbreitenanbieter ein, der einem strukturellen Niedergang entgegengeht. Die Aktie wird nur mit dem 11,6-Fachen der erwarteten Gewinne gehandelt. Die Umsatzstruktur des Unternehmens offenbart dabei einen operativen Wandel, den die Schlagzeilen weitgehend ignorieren: Das traditionelle Content-Delivery-Geschäft schrumpfte um 6 Prozent auf 396 Millionen Dollar, während die hochmargigen Bereiche Cybersicherheit und verteilte Cloud-Infrastruktur inzwischen rund 64 Prozent des konsolidierten Umsatzes generieren.
Der Sicherheitsumsatz wuchs im zweiten Quartal um 10 Prozent im Jahresvergleich auf 604 Millionen Dollar – was einem Jahrestrend von 2,4 Milliarden Dollar entspricht. Bestätigung erhielt diese Entwicklung jüngst durch CrowdStrike, das Akamai für seine eigenen Web-Sicherheits- und Content-Delivery-Dienste auswählte. Gleichzeitig wuchs der Bereich Cloud Infrastructure Services (CIS) um 39 Prozent im Jahresvergleich auf 99 Millionen Dollar, wobei das Management für 2026 ein konstantes Währungswachstum von mindestens 50 Prozent prognostiziert.
Anthropic sichert sich Warrants mit 39 Prozent Aufschlag
Treiber dieser Expansion ist Anthropic. Neben einer früheren Verpflichtung von 1,8 Milliarden Dollar bietet der neue Vertrag über 11,6 Milliarden Dollar mehrjährige Umsatzsichtbarkeit, gestützt durch strenge Take-or-Pay-Klauseln, die Verpflichtungen zum Hardware-Erneuerungszyklus ausschließen. Zur Unterstreichung dieser Ausrichtung sicherte sich Anthropic Equity-Warrants für bis zu 7,7 Millionen Akamai-Aktien mit einem Ausübungspreis von 111,33 Dollar – rund 39 Prozent über dem aktuellen Handelsniveau. Unterstützt durch diese Verpflichtungen und einen zusätzlichen Roboter-Vertrag über 600 Millionen Dollar projizieren Analysten, dass der Cloud-Infrastrukturumsatz von Akamai von 99 Millionen Dollar pro Quartal auf zwischen 1,1 Milliarden und 1,3 Milliarden Dollar im Jahr 2027 skalieren wird. Das Management erwartet, dass dieser Zustrom das gesamte Unternehmenswachstum auf 17 bis 22 Prozent beschleunigt und bis 2028 einen konsolidierten Umsatz von mehr als 7 Milliarden Dollar anstrebt.
Kapitalausgaben von 4,8 Milliarden Dollar belasten die Bilanz
Der Haupttreiber hinter dem 46-prozentigen Einbruch sind die Kosten, die für die Unterstützung dieses Wachstums erforderlich sind. Akamai prognostiziert Kapitalausgaben von etwa 4,8 Milliarden Dollar über die nächsten fünf Quartale, um die erforderliche Kapazität aufzubauen. Um die Implementierung zu finanzieren, setzte das Management die Aktienrückkäufe vorübergehend aus und begab im November konvertible Anleihen über 2,2 Milliarden Dollar, was zu Herabstufungen der Kreditratings durch S&P (auf BB+) und Moody's (auf Baa3) führte.
Diese Belastung der Bilanz veranlasste 20 begleitende Analysten, ihre Gewinnprognosen für die kommenden Perioden in den letzten 90 Tagen zu senken. Sie prognostizieren, dass das bereinigte EPS im Jahr 2026 um 6,7 Prozent auf 6,97 Dollar sinken wird, da Abschreibungen und Einrichtungskosten für die Standorte den Vertragsumsätzen vorausgehen. Institutionelle Equity-Analysten betrachten diese Ausgaben jedoch als Grundlage für eine scharfe Wende bei den Gewinnen. Bei 80,30 Dollar handelt Akamai mit dem 11,6-Fachen der Gewinne für 2026, fällt auf das 10,9-Fache im Jahr 2027 und erreicht lediglich das 8,4-Fache der prognostizierten Gewinne für 2028, wenn das EPS aufgrund der vollständigen Hochlaufphase der Cloud-Verträge um 29,5 Prozent auf 9,57 Dollar springen soll.
Das Konsens-Kursziel der Wall Street liegt bei 132,16 Dollar – was einem Aufwärtspotenzial von rund 65 Prozent gegenüber dem aktuellen Niveau entspricht. Zielkurse erstklassiger Institutionen liegen deutlich höher: Guggenheim bei 225 Dollar, BofA Securities und DA Davidson bei jeweils 185 Dollar sowie Evercore ISI und KeyBanc bei 175 Dollar. Die Fair-Value-Modelle von InvestingPro zeigen hingegen, dass sich die Aktie zur Reflexion der kurzfristigen Schuldenlast und der Pause bei Aktienrückkäufen bei 76,30 Dollar konsolidiert. Die große Lücke zu den Zielen der Wall Street spiegelt damit eine erhebliche Kluft zwischen kurzfristigem Cash-Verbrauch und vertraglich gesicherten langfristigen Gewinnen wider.
Für deutsche Anleger bedeutet das: Wer in einen 46-prozentigen Einbruch einsteigen will, muss die Take-or-Pay-Klauseln von Anthropic gegen den Anstieg der Kapitalkosten und die Verschuldungsverwässerung abwägen. Die Abhängigkeit von einem einzelnen Infrastrukturanbieter während eines kapitalintensiven Ausbaus birgt offensichtliche Ausführungsrisiken. Alle Daten und Finanzkennzahlen standen dem Quelltext zufolge vom 11. November 2026.