Amazon verliert 42 Milliarden Dollar freien Cashflow: Warnsignal für Anleger?
Der Konzern verbrennt so viel freien Cashflow wie nie zuvor – die Aktie fiel nachbörslich um 7 Prozent.

Amazon hat am Donnerstagabend erneut ein Quartal mit starkem Wachstum vorgelegt – doch die Anleger blieben unbeeindruckt. Die Aktie fiel im nachbörslichen Handel um 7 Prozent und beendete den regulären Handel mit einem Minus von 1,4 Prozent. Der Grund für die Skepsis liegt nicht im operativen Geschäft, sondern in den massiven Investitionen des Konzerns in künstliche Intelligenz.
Der Umsatz stieg, bereinigt um Währungseffekte sowie die Verschiebung des Prime Day, um 17 Prozent auf 201,9 Milliarden US-Dollar. Das operative Einkommen sprang um 61 Prozent auf 28,1 Milliarden US-Dollar. Damit lag der Umsatz allerdings leicht unter dem Analystenkonsens von 202,3 Milliarden US-Dollar.
Im Zentrum der Kritik steht die Kapitalausgaben-Planung. Amazon will in diesem Jahr 220 Milliarden US-Dollar in Sachanlagen investieren. Die Finanzen des Unternehmens spüren die Last dieser Entscheidung bereits deutlich.
Der Free Cashflow bricht im dritten Quartal um 33,4 Milliarden Dollar ein
Allein im dritten Quartal verzeichnete Amazon einen Verlust beim freien Cashflow von 33,4 Milliarden US-Dollar, nachdem das Unternehmen 77,3 Milliarden US-Dollar für Immobilien und Anlagen ausgegeben hatte. Nach Einschätzung des Autors könnte dies die höchste Capex-Ausgabe eines einzelnen Unternehmens in einem Quartal sowie der größte Verlust an freiem Cashflow sein.
Über die vergangenen vier Quartale hat Amazon damit 42 Milliarden US-Dollar an freiem Cashflow verbraucht – eine enorme Summe, selbst für einen Konzern dieser Größe. Zum Vergleich: Der Free Cashflow der vergangenen zwölf Monate erreichte 2024 seinen Höchststand bei 50 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen verliert also in etwa so viel Geld, wie es zuvor erwirtschaftet hat.
Amazon ist das umsatzstärkste Unternehmen der Welt und kann sich solche Ausgaben daher leichter leisten als ein kleineres Unternehmen. Bezogen auf den Umsatz der vergangenen zwölf Monate belief sich der Free-Cashflow-Verlust auf 5,4 Prozent des Umsatzes – ein Wert, der mit den Spitzenwerten vergangener Zyklen vergleichbar ist.
Im Jahr 2022 lag der Free-Cashflow-Verlust bei 23,5 Milliarden Dollar
Die Geschichte des Unternehmens liefert Anhaltspunkte für die Einordnung. Im Jahr 2022 sank der Free-Cashflow-Verlust über zwölf Monate auf 23,5 Milliarden US-Dollar, als Amazon die Ausgaben für E-Commerce-Fulfillment-Zentren und Cloud-Infrastruktur erhöhte, weil die Nachfrage nach E-Commerce und Cloud Computing während der Pandemie stark angestiegen war. Damals entsprach dies 4,8 Prozent des Umsatzes von Amazon – ein ähnlicher Prozentsatz wie heute.
Nachdem die Ausgaben angestiegen waren, stabilisierte sich Amazons Capex, und der Umsatz begann zu steigen, wodurch das Unternehmen schnell wieder cashflow-profitabel wurde. Ähnlich verlief es während des Dotcom-Booms, als Amazons Capex explodierte und den Free Cashflow ins Negative zog. Im zweiten Quartal 2000 erreichte der Free Cashflow einen Verlust von 560 Millionen US-Dollar bei einem Umsatz von lediglich 2,2 Milliarden US-Dollar – der Verlust machte damals mehr als ein Viertel des Unternehmensumsatzes aus.
Amazon überlebte diese Krise, allerdings durch aggressive Kostensenkungen: Das Unternehmen reduzierte die Kapitalausgaben von 134,8 Millionen US-Dollar im Jahr 2000 auf 50,3 Millionen US-Dollar und meldete 2002 das erste Jahr mit positivem Free Cashflow.
Bereits am 26.09.2026 berichtete aktien.news über die 220-Milliarden-Investition
Der aktuelle Befund ist Teil einer längeren Entwicklung, die aktien.news begleitet hat. Bereits am 26.09.2026 berichtete aktien.news, dass Amazon in diesem Jahr rund 220 Milliarden US-Dollar in Rechenzentren und KI-Infrastruktur investieren will – eine Summe, die nahezu dem gesamten verfügbaren Cashflow des Konzerns entspricht. Schon damals kam eine Analyse von The Motley Fool zu dem Ergebnis, dass sich die Investitionen langfristig auszahlen könnten.
Am 04.07.2026 berichtete aktien.news, dass Amazon für das Jahr 2026 Investitionsausgaben in Höhe von 200 Milliarden US-Dollar plante und dass Analysten für 2026 einen Verlust erwarteten. Am 06.02.2026 berichtete aktien.news, dass die Amazon-Aktie nachbörslich um 8,7 Prozent einbrach, nachdem das Unternehmen seine Kapitalausgaben-Prognose für 2026 vorgelegt hatte – trotz besserer Quartalsumsätze als erwartet.
Und am 19.10.2026 berichtete aktien.news, dass Amazon seine Ergebnisse für das dritte Quartal am 29. Oktober vorlegen wollte und dass aus Sicht von The Motley Fool vor allem das Cloud-Geschäft AWS über die weitere Entwicklung entscheidet.
Für Anleger bleibt die Frage nach der Monetarisierung der Ausgaben
Anleger suchen nicht nach einer Wiederholung der Dotcom-Ära, und das wird auch nicht geschehen. Amazon ist ein völlig anderes Unternehmen: Sein Umsatz ist mehr als hundertfach gewachsen, und seine Kerngeschäfte sind stabil und profitabel. Die Erfahrung mit dem Capex-Boom während der Pandemie sollte den Anlegern jedoch Vertrauen in die Fähigkeit des Unternehmens geben, Investitionszyklen zu managen.
Amazon gibt sogar mehr für Capex aus als seine Wettbewerber. Angesichts seiner historischen Erfahrungen mit Capex-Anstiegen wirkt das Unternehmen nach Einschätzung des Autors jedoch besser auf diesen Moment vorbereitet. Das Unternehmen gebe einen angemessenen Betrag in Relation zu seiner Größe aus und könnte diese Ausgaben über AWS monetarisieren.
Für deutsche Privatanleger bedeutet das: Die Kennzahl des freien Cashflows ist bei Amazon derzeit wenig aussagekräftig, weil sie von den Investitionen dominiert wird. Entscheidend ist, ob das Unternehmen die Ausgaben in Erträge umwandeln kann. Eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung lässt sich daraus nicht ableiten.
Amazon erwartet 40 Prozent Wachstum bei AWS in den nächsten zwei Jahren
Der Ausblick des Unternehmens stützt die Zuversicht. Amazon prognostiziert für die nächsten zwei Jahre ein Wachstum von 40 Prozent im Segment Amazon Web Services, und sein E-Commerce-Geschäft liefert weiterhin stetiges Wachstum. Das Unternehmen ist nach Einschätzung des Autors auf Kurs, um das Wachstum zu liefern, das diese Ausgaben absorbiert.
Ob sich die Rechnung aufgeht, hängt damit maßgeblich an der Entwicklung des Cloud-Geschäfts. Langfristig, so das Fazit der Analyse, werde sich der Investitionskurs auszahlen.
Diese drei Fachbegriffe helfen bei der Einordnung des Quartalsberichts
- Free Cashflow: der Geldbetrag, der einem Unternehmen nach Abzug der Investitionen aus dem operativen Geschäft verbleibt.
- Capex: die Ausgaben eines Unternehmens für langlebige Sachanlagen wie Immobilien, Anlagen und Ausrüstung.
- Operatives Einkommen: der Gewinn aus dem laufenden Geschäft vor Zinsen und Steuern.
