Alphabets SpaceX-Beteiligung ist heute 65,6 Milliarden Dollar wert

Im Jahr 2015 investierte Alphabet, der Mutterkonzern von Google, rund eine Milliarde US-Dollar in Space Exploration Technologies, besser bekannt als SpaceX. Mehr als zehn Jahre später ist diese Beteiligung ein Vielfaches wert. Laut dem Ergebnisbericht von Alphabet für das zweite Quartal war die SpaceX-Beteiligung zum Ende des Quartals noch 94,1 Milliarden Dollar wert. Zum Zeitpunkt der Berichterstattung liegt der aktuelle Wert bei rund 65,6 Milliarden Dollar – ein beachtlicher Kursgewinn, auch wenn der SpaceX-Aktienkurs seit Juni leicht nachgegeben hat.

Der Wertzuwachs ist eng mit dem Börsengang (IPO) von SpaceX im letzten Quartal verknüpft. Obwohl Alphabets Anteil am Unternehmen im Laufe der Jahre durch Kapitalerhöhungen verwässert wurde, sind die erzielten Gewinne außerordentlich. Die Beteiligung von 65,6 Milliarden Dollar entspricht heute rund 4,2 Prozent des gesamten Unternehmens SpaceX – und macht Alphabet damit zu einem der größten externen Aktionäre des Raketenkonzerns.

Haltefristen schränken schnellen Verkauf ein

Ein sofortiger Ausstieg ist für Alphabet jedoch nicht ohne Weiteres möglich. Das Unternehmen unterliegt zusätzlichen Beschränkungen, die über die übliche Haltefrist nach einem Börsengang hinausgehen. Anteile im Wert von 80 Milliarden Dollar unterliegen den üblichen kurzfristigen Verkaufsbeschränkungen. Darüber hinaus sind Anteile im Wert von 14,1 Milliarden Dollar mit langfristigen Beschränkungen belegt, die einen Verkauf bis ins Jahr 2027 verhindern.

Diese Lock-up-Regelungen sind im Kontext des SpaceX-IPOs bedeutsam: Ein unkontrollierter Verkauf durch einen Großaktionär wie Alphabet könnte den Aktienkurs von SpaceX erheblich unter Druck setzen. Das Management von Alphabet wird daher bestrebt sein, den Wert seiner eigenen Anteile nicht durch voreilige Verkäufe zu beschädigen.

Strategische Partnerschaft oder Kapitalbeschaffung?

Für Alphabet stellt sich nun die zentrale Frage: Verkaufen oder halten? Auf der einen Seite plant das Unternehmen in diesem Jahr Investitionsausgaben (Capex) von rund 200 Milliarden Dollar – vor allem für den Ausbau der Infrastruktur im Bereich Künstliche Intelligenz. Laut Management sollen diese Ausgaben im Jahr 2027 sogar noch weiter steigen. Angesichts eines negativen freien Cashflows im zweiten Quartal wird Alphabet voraussichtlich weiteres Kapital aufnehmen müssen. Das Unternehmen hat bereits in diesem Jahr Kapital durch die Ausgabe eigener Aktien sowie über den Anleihenmarkt beschafft.

Auf der anderen Seite sprechen strategische Gründe für ein Halten der SpaceX-Anteile. Beide Unternehmen haben ihre Zusammenarbeit zuletzt intensiviert: Alphabet mietet Rechenkapazitäten von SpaceX und befindet sich in Gesprächen über die Nutzung von SpaceX-Startdiensten für ein orbitales Rechenzentrum-Projekt. Eine strategische Beteiligung an einem wichtigen Dienstleister könnte einen Teil der anfallenden Kosten ausgleichen und die Verhandlungsposition stärken.

Alphabet könnte die SpaceX-Beteiligung auch als Bilanzstärke nutzen, um stattdessen mehr Schulden zur Kapitalbeschaffung aufzunehmen, anstatt die Aktien direkt zu verkaufen. Analysten gehen jedoch davon aus, dass Alphabet langfristig den Großteil seiner Beteiligung liquidieren und so zusätzliches Kapital für seine ambitionierten KI-Investitionen freisetzen wird. Für Anleger beider Unternehmen bleibt die Entwicklung dieser milliardenschweren Beteiligung ein wichtiger Faktor, den es zu beobachten gilt.