YouTubes TV-Vorsprung vor Netflix wächst: Ist die Aktie ein Verkauf?
YouTube baut seinen Vorsprung bei der US-Fernsehnutzung weiter aus, während Netflix langsamer wächst – doch die Bewertung bleibt günstig.
YouTube erobert weiterhin einen größeren Anteil der Fernsehzeit der Amerikaner. Im neuesten monatlichen Gauge-Bericht von Nielsen entfiel im Juli ein Rekordwert von 14,2 Prozent auf alle US-Fernsehnutzungen. Netflix (NFLX) als zweitgrößter Streaming-Dienst hielt 7,8 Prozent. Vor einem Jahr war die Lücke noch deutlich geringer.
Im Juli 2025 entfielen auf YouTube 13,4 Prozent der Fernsehzeit, und Netflix legte damals mit 8,8 Prozent einen plattforminternen Rekord vor. Innerhalb von zwölf Monaten vergrößerte sich der Vorsprung von YouTube von 4,6 Prozentpunkten auf 6,4. Und auch der eigene Anteil von Netflix an der Fernsehzeit ging um mehr als ein Zehntel zurück.
Auch die Aktie hatte mit Schwierigkeiten zu kämpfen. Die Aktien des Streaming-Riesen notierten zum Zeitpunkt dieser Verfassung nahe 68 US-Dollar, was etwa 4 Prozent über dem 52-Wochen-Tief und rund 46 Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch von 124,86 US-Dollar lag. Doch Netflix wird nicht für Stunden bezahlt. Es wird für Abonnements und Werbung bezahlt. Und bisher scheint das Unternehmen besser dazustehen, als die Share-Zahlen vermuten lassen.
YouTube gewinnt weiter an Boden
Laut Nielsen stieg die Nutzungszeit bei YouTube von Juni auf Juli um 6 Prozent, während die Streaming-Nutzung insgesamt auf 49 Prozent aller Fernsehzeit kletterte. Die eigene Nutzungszeit bei Netflix wächst zwar weiter, aber deutlich langsamer. Seine Mitglieder sahen in der ersten Hälfte des Jahres 2026 weltweit über 97 Milliarden Stunden, was einem Anstieg von 2 Prozent gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Der Gauge-Report von Nielsen erfasst jedoch nur die USA. Die globale Zahl deutet darauf hin, dass das Problem bei Netflix eher darin besteht, dass YouTube schneller wächst, als dass die Menschen weniger schauen. Das Management hat jedoch betont, man solle aus den Stunden keine allzu großen Schlüsse ziehen. „Es gibt keine lineare Beziehung zwischen geschauten Stunden und Umsatz sowie Gewinn, da nicht alle Stunden gleichwertig sind“, sagte Co-CEO Greg Peters während der Ergebnispräsentation für das zweite Quartal bei Netflix im Juli.
Live-Events seien sein Beispiel. Netflix erwartet, dass sie dieses Jahr etwas mehr als 5 Prozent seiner Content-Ausgaben ausmachen werden, aber nur rund 1 Prozent der geschauten Stunden verursachen. Dennoch sorgten sie für sechs der zehn besten Tage für neue Anmeldungen innerhalb der letzten fünf Jahre. Co-CEO Ted Sarandos gab jedoch auf einer Bloomberg-Konferenz diese Woche zu, als er nach dem langsameren Wachstum der Nutzungszeit bei Netflix gefragt wurde: „Wir wachsen nicht so schnell, wie ich es mir wünsche.“
Kostet es Netflix Geld?
Wenig, zumindest noch nicht. Um die Stabilität des Geschäfts zu demonstrieren, wuchs der Umsatz von Netflix im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 13 Prozent auf 12,6 Milliarden US-Dollar, und das operative Ergebnis kletterte um 11 Prozent auf 4,2 Milliarden US-Dollar. Netflix erhöhte zudem im März seine Preise in den USA, die erste Erhöhung dort seit Januar 2025. Sein Standardplan kostete nun 19,99 US-Dollar pro Monat statt zuvor 17,99 US-Dollar.
Das Management erklärte, die Auswirkungen der Preisanpassungen im ersten Halbjahr, einschließlich in den USA, seien konsistent mit früheren Steigerungen. Ein Streaming-Anbieter, der seine Kontrolle über die US-Zuschauer verliert, könnte Schwierigkeiten haben, eine monatliche Erhöhung um 2 US-Dollar beim Standardplan durchzusetzen. Netflix tat dies dennoch. Und es erwartet, dass die Werbeeinnahmen dieses Jahr ungefähr doppelt so hoch sein werden, also rund 3 Milliarden US-Dollar.
Das Wachstum in den USA hat stark nachgelassen
Der richtige Ort, um Schäden zu prüfen, ist die Region Nordamerika (USA und Kanada), die den US-Markt umfasst, den der Gauge erfasst. Der Umsatz für diese Region kletterte im vierten Quartal 2025 im Jahresvergleich um 18 Prozent. Das Wachstum fiel dann im ersten Quartal 2026 auf 14 Prozent und im zweiten Quartal auf 10 Prozent, weit unter der Gesamtrate von 13 Prozent des Unternehmens.
Das Management sagte, das Wachstum im zweiten Quartal in der Region spiegle lediglich eine teilweise Quartalswirkung der jüngsten Preiserhöhung wider. Dies sollte das dritte Quartal, das Netflix am Dienstag, den 20. Oktober, berichtet, zum ersten vollständigen Quartal mit den neuen US-Preisen machen. Auch Werbung birgt Risiken. Für Mutterkonzern Alphabet (GOOGL)(GOOG) stiegen die Werbeeinnahmen von YouTube im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 13 Prozent auf rund 11,1 Milliarden US-Dollar – fast viermal so viel, wie Netflix erwartet, dass seine Werbung im gesamten Jahr 2026 einspielen wird. Und werben können die Werbetreibenden den Zuschauern folgen.
Dennoch zahlen Investoren kaum für das Wachstum von Netflix. Basierend auf dem Durchschnitt dessen, was Analysten erwarten, dass Netflix in den nächsten 12 Monaten erwirtschaftet, kosten die Aktien rund das 19-fache des Gewinns, entsprechend dem Forward-Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500 (^GSPC) von etwa 19. Anders ausgedrückt, Netflix wird wie eine durchschnittliche Aktie bewertet, obwohl das Management erwartet, dass das operative Einkommen im Jahr 2026 um mehr als 20 Prozent steigen wird.
Macht der wachsende Vorsprung von YouTube den Verkauf der Netflix-Aktie sinnvoll? Der Autor dieser Analyse denkt nicht. Netflix verliert an Boden bei den Stunden, doch seine Preis- und Werbeerträge sind diesem Rückgang nicht gefolgt. Und zu dieser Bewertung scheint ein Großteil der Sorgen bezüglich YouTube bereits in den Aktien eingepreist zu sein. Was am 20. Oktober zu beobachten wäre, ist das Umsatzwachstum in den USA. Wenn es nicht steigt, obwohl ein volles Quartal mit höheren Preisen dahinterliegt, würde der Vorsprung von YouTube weitaus ernster zu nehmen sein.