Volkswagen: Operativer Verlust von 5,9 Milliarden Euro im Quartal
Europas größter Autobauer rutscht im dritten Quartal tief in die roten Zahlen und zweifelt an der Finanzierung künftiger Investitionen.
Volkswagen hat im dritten Quartal einen operativen Verlust von 5,9 Milliarden Euro ausgewiesen. Das ist mehr als das Vierfache des Verlusts aus dem Vorjahreszeitraum und deutlich mehr als die von Analysten prognostizierten 2,6 Milliarden Euro. Europas größter Automobilhersteller läutet damit selbst die Alarmglocke: Die Frage ist, ob der Konzern überhaupt noch über die finanziellen Ressourcen verfügt, um in einem zunehmend hart umkämpften globalen Markt zu konkurrieren.
Der Umsatz des Herstellers sank im Berichtszeitraum um 6,3 Prozent auf 75,3 Milliarden Euro. Als Hauptgrund nennt das Unternehmen den brutalen Wettbewerb in China, einst ein wichtiges Wachstumsmotiv für Volkswagen. In den neun Monaten bis September brachen die Verkäufe in China im Vergleich zum gleichen Vorjahreszeitraum um 30 Prozent ein.
Bereits im vergangenen Monat hatte Volkswagen gewarnt, dass das Jahr durch Restrukturierungsaufwendungen in Höhe von 10 Milliarden Euro belastet sein wird. Darin enthalten sind eine Abschreibung des Anteils an Porsche in Höhe von 6,4 Milliarden Euro und eine Wertminderung der chinesischen Vermögenswerte in Höhe von 1 Milliarde Euro.
Die Details
Bei der Bekanntgabe der Ergebnisse am Donnerstag skizzierte Volkswagen die Bedrohungen für sein Geschäft: einen schrumpfenden chinesischen Markt, den wachsenden Erfolg kostengünstiger Konkurrenten in Europa und die US-Zölle. Die operative Gewinnmarge des Unternehmens für die neun Monate bis September lag abzüglich der Auswirkungen der Abschreibungen bei 3,8 Prozent.
Finanzvorstand Arno Antlitz äußerte unter Verweis auf diese Marge Zweifel daran, ob Volkswagen in der Lage sein werde, zukünftige Investitionen zu finanzieren, ohne seine Profitabilität zu steigern. „Das bedeutet, dass von jedem 100 Euro Umsatz weniger als 4 Euro als operativer Gewinn übrig bleiben. Das ist langfristig nicht genug", sagte er.
Zu der deutschen Gruppe gehören neben der Kernmarke auch Porsche, Audi, Bentley und Lamborghini. Sie ist zum Symbol für die schweren Herausforderungen geworden, vor denen etablierte europäische Autohersteller stehen. Volkswagen hat ein radikales Restrukturierungsprogramm eingeleitet, das zum Verlust von mehr als 100.000 Arbeitsplätzen und zur Einstellung der Fahrzeugproduktion in vier deutschen Werken führen könnte.
Ein seltenes Lichtbild: Angesichts steigender Kraftstoffpreise infolge des Iran-Krieges sprangen die Verkäufe von Elektrofahrzeugen von Volkswagen in Europa im neunmonatigen Zeitraum um 39 Prozent. Antlitz warnte jedoch, dass die kostengünstigeren E-Autos, die darauf ausgelegt sind, mit günstigeren chinesischen Rivalen zu konkurrieren, in den kommenden Monaten einen Abwärtsdruck auf die Margen ausüben würden. „Der Ausbau unseres Anteils an batterieelektrischen Fahrzeugen verläuft viel schneller als der Abbau der Kosten", sagte er. „Letztlich erwarten wir bis 2030 sowohl eine Margin-Parität als auch eine Kostenparität."
US-Zölle führten im neunmonatigen Zeitraum zu einem Verlust von 2,1 Milliarden Euro. Das Unternehmen warnt, dass dieser Betrag für das Gesamtjahr auf bis zu 5 Milliarden Euro steigen könnte. VW hofft, die Auswirkungen der Zölle künftig abzumildern, nachdem Audi beschlossen hat, eine neue Fabrik in Georgia im Wert von 4 Milliarden US-Dollar zu bauen. Antlitz verweigerte die Aussage dazu, ob das Audi-Deal zu einem umfassenderen Abkommen mit der Trump-Administration für niedrigere Zölle für die gesamte Gruppe führen würde.
Für das Gesamtjahr erwartet VW laut eigenen Angaben einen Umsatz von rund 315 Milliarden Euro und eine operative Gewinnmarge von bis zu 1 Prozent. Trotz der Warnung bezüglich der Investitionsfähigkeit stand die Nettoliquidität Ende September mit 33 Milliarden Euro stabil, verglichen mit 34,5 Milliarden Euro Ende Dezember.
Hintergrund: Was bisher geschah
Die aktuellen Zahlen sind kein Ausreißer, sondern der vorläufige Höhepunkt einer seit Monaten andauernden Abwärtsbewegung. Bereits am 24.07.2026 berichtete aktien.news, dass das Konzernergebnis nach Steuern im zweiten Quartal 2026 um 32,9 Prozent auf 1,54 Milliarden Euro eingebrochen war – nach 2,29 Milliarden Euro im Vorjahreszeitraum. Die konzernweiten Auslieferungen sanken damals um knapp 9 Prozent auf 2,08 Millionen Fahrzeuge, in China brachen die Verkäufe um mehr als ein Drittel ein.
Am 20.09.2026 folgte die nächste Hiobsbotschaft: Volkswagen senkte die Prognose drastisch und rechnete nur noch mit einer operativen Umsatzrendite von lediglich einem Prozent – nach zuvor 4 bis 5,5 Prozent. Die Gewinnwarnung löste den größten Tagesverlust des Aktienkurses seit 2022 aus. Nur einen Tag später, am 21.09.2026, machte Markenchef Thomas Schäfer auf einer Betriebsversammlung in Wolfsburg deutlich, dass die nächste Sparrunde schneller kommen wird als gedacht: „Wir haben absolut keine Zeit zu verlieren und werden deshalb in unserem Performance-Programm nochmal deutlich nachlegen", sagte er. Betriebsratschefin Daniela Cavallo bestätigte die Dringlichkeit.
Am 24.09.2026 berichtete aktien.news schließlich, dass der Sanierungsplan auf wackligen Beinen steht: Nach der Gewinnwarnung folgte die Streichung aus dem Euro Stoxx 50, dem Leitindex der Eurozone. Die vom Aufsichtsrat gebilligte Restrukturierung umfasst bis zu 50.000 Stellenstreichungen und potenzielle Werksschließungen.
Was das für Anleger bedeutet
Die Aktien von Volkswagen handelten am Morgen in Frankfurt zwei Prozent im Plus, haben in diesem Jahr jedoch etwa ein Drittel ihres Werts verloren. Die Diskrepanz zwischen der Tagesreaktion und der Jahresbilanz zeigt, wie stark die Erwartungen bereits gesunken sind.
Moritz Kronenberger, Fondsmanager bei Union Investment, sagte, die neuesten Ergebnisse sollten ein „Weckruf für die Politik" sein, während das Unternehmen mit einem Konjunkturrückgang in China und dem Aufkommen kostengünstiger chinesischer Konkurrenten in Europa kämpft. Das von Volkswagen gezeichnete Bild „veranschauliche, warum die gesamte Branche in einer Krise steckt, einer Situation, die nur durch drastische Kostensenkungsmaßnahmen gemildert werden kann", fügte er hinzu.
Für Privatanleger sind mehrere Punkte relevant: Die Nettoliquidität von 33 Milliarden Euro zeigt, dass der Konzern kurzfristig zahlungsfähig bleibt. Gleichzeitig liegt die operative Marge von 3,8 Prozent weit unter dem, was Antlitz für die Finanzierung künftiger Investitionen als notwendig erachtet. Der Vergleich mit dem französischen Wettbewerber Renault zeigt, dass die Krise nicht die gesamte Branche gleichermaßen trifft: Renault übertraf trotz des Fortschritts chinesischer Rivalen in Europa die Umsatzprognosen im dritten Quartal. Die Verkäufe seiner E-Autos, einschließlich des Renault 5 und des neu gestarteten Twingo, haben in diesem Jahr stark zugelegt. „Es gab einen kontinuierlichen Anstieg der Nachfrage nach E-Fahrzeugen", sagte Renaults Finanzvorstand Duncan Minto und fügte hinzu, dass die Gruppe daran gearbeitet habe, die Kosten niedrig zu halten. Trotz eines Rückgangs der Verkaufszahlen im Jahresvergleich stiegen die Umsätze zu konstanten Wechselkursen um 1,4 Prozent auf 11,6 Milliarden Euro und übertrafen damit die durchschnittlichen Prognosen der Analysten für einen leichten Rückgang.
Ausblick
Volkswagen erwartet für das Gesamtjahr einen Umsatz von rund 315 Milliarden Euro und eine operative Gewinnmarge von bis zu 1 Prozent. Die Belastung durch US-Zölle könnte sich auf bis zu 5 Milliarden Euro summieren. Antlitz stellt bis 2030 sowohl eine Margin-Parität als auch eine Kostenparität in Aussicht. Ob das Audi-Werk in Georgia im Wert von 4 Milliarden US-Dollar zu niedrigeren Zöllen für die gesamte Gruppe führt, ließ der Finanzvorstand offen.
Kurz erklärt
- Operativer Verlust: Ein negatives Ergebnis aus dem laufenden Geschäft, bevor Zinsen und Steuern berücksichtigt werden.
- Operative Gewinnmarge: Das Verhältnis von operativem Gewinn zum Umsatz und damit ein Maß für die Rentabilität des Kerngeschäfts.
- Nettoliquidität: Die um Finanzschulden bereinigten flüssigen Mittel eines Unternehmens.
- Wertminderung: Die Abschreibung eines Vermögenswerts, wenn sein Buchwert den tatsächlichen Wert übersteigt.