US-Wachstum durch KI gestützt, aber kein Wendepunkt nach oben
Trumps Politik und der KI-Boom stützen die US-Wirtschaft, doch ein Sprung der Trendwachstumsrate ist bislang nicht erkennbar.
Präsident Donald Trump hat in seiner Antrittsrede im Jahr 2025 den Beginn eines „neuen goldenen Zeitalters" für die USA ausgerufen – insbesondere für die Wirtschaft. Seine Regierung setzt auf Zölle auf Importe, die Abschiebung bestimmter Einwanderer, Einwanderungsbeschränkungen, Senkungen der persönlichen und Unternehmenssteuern sowie Deregulierung, um das Wachstum anzukurbeln, die Fertigung zurückzuholen und einen Boom der produktiven Kapazitäten auszulösen. Doch ob diese Transformation tatsächlich auf Trumps Politik zurückgeht oder vielmehr auf die rasante Entwicklung der künstlichen Intelligenz (KI), ist offen. Die Auswirkungen von KI auf Arbeitsplätze, Preise und Produktionsvolumen sind noch abzuwarten.
Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) misst die gesamte Produktion von Gütern und Dienstleistungen einer Volkswirtschaft und gilt als Benchmark für wirtschaftlichen Erfolg. Auf grundlegender Ebene ergibt sich das BIP aus der Zahl der Beschäftigten multipliziert mit der durchschnittlichen Produktivität pro Arbeitnehmer. Eine alternde Gesellschaft mit niedrigem natürlichem Bevölkerungswachstum und geringer Einwanderung – wie derzeit in den USA – kann daher nur begrenzt schnell wachsen. Ökonomen schätzen die zugrunde liegende Trendwachstumsrate der US-Wirtschaft – also das Tempo bei Vollbeschäftigung und stabiler, niedriger Inflation – auf rund 2%.
Trump hat erklärt, seine Maßnahmen könnten dieses Tempo verdoppeln oder sogar übertreffen. Bisher unterscheidet sich das quartalsweise Wachstum jedoch nicht wesentlich von dem der vorangegangenen Jahre.
Zölle und Produktion: gemischte Bilanz
Einige Entwicklungen verliefen anders als von der Regierung erwartet. Im Frühjahr 2025 verhängte steile Zölle, die seither ausgeweitet wurden, sollten die Abhängigkeit der USA von Importen verringern und Fertigungsarbeitsplätze zurückholen. Der Oberste Gerichtshof der USA hob einige dieser Abgaben als verfassungswidrig auf, obwohl die Verwaltung plant, sie durch Steuern unter anderen Rechtsvorschriften zu ersetzen. „Wir verfügen über sehr stabile Zollbefugnisse", sagte Finanzminister Scott Bessent letzte Woche.
Die Beweislage dafür, wie stark die Verlagerung der Produktion in die USA bereits voranschreitet, ist gemischt. Gleichzeitig sind die Importe weiter gestiegen – nicht zuletzt wegen der Nachfrage nach Komponenten zum Bau von Rechenzentren zur Unterbringung von KI-Unternehmen. Diese importierte Ware hat zugleich zu einer erheblichen positiven Überraschung beigetragen.
KI-Boom treibt Unternehmensinvestitionen an
Die Unternehmensinvestitionen boomen infolge des Wettlaufs um den Bau von Rechenzentren und den schnellen Aufbau von KI-Kapazitäten. Gefördert wird dies durch steuerliche Änderungen für Unternehmen im Rahmen von Trumps markantem „One Big Beautiful Bill Act", die Anreize für Investitionen in Kapitalprojekte bieten. Die Schätzungen zu dem, was sich im Pipeline-Bereich des KI-Sektors befindet, sind enorm – mehrere Billionen Dollar an Kapital.
Allerdings hat sich lokaler Widerstand gegen Rechenzentrumsprojekte zu einem wichtigen Wahlkampfthema entwickelt. Für die Republikaner entsteht daraus eine unbequeme politische Lage: Während Trump argumentiert, Rechenzentren sollten so schnell wie möglich gebaut werden, stehen lokale Kandidaten Wählern gegenüber, die wegen der potenziellen Auswirkungen auf ihre Gemeinden und ihre Stromrechnungen ernsthaft besorgt sind. Vorerst war die Unternehmensinvestition jedoch ein wichtiger Stützfaktor für das BIP-Wachstum, das andernfalls eher zögerlich ausgefallen wäre.
Produktivität: Hoffnungsträger mit Fragezeichen
Das Potenzial des KI-Booms, eine Ära tiefgreifender Produktivitätssteigerungen einzuleiten, ist zu einem gemeinsamen Optimismus-Punkt in der gesamten Trump-Verwaltung geworden. Trump hat versucht, KI als „Superintelligenz" neu zu positionieren, und zeigt direktes Interesse an der Branche, die wichtige sicherheits- und verteidigungspolitische Anwendungen, aber auch immense potenzielle Risiken birgt. Bessent argumentiert, produktivitätsförderndes Wachstum könne die fiskalischen Probleme des Landes beheben, ohne den vollen Schmerz massiver Kürzungen. Fed-Vorsitzender Kevin Warsh erklärte, steigende Produktivität könne die Inflation dämpfen und der Fed ermöglichen, die Zinssätze zu senken.
Doch ob bisher viel geschehen ist, bleibt unklar. In den letzten Monaten gab es einige starke Sprünge bei der Arbeitsproduktivität pro Stunde, und viele Ökonomen und Unternehmensführer sind überzeugt, dass der flächendeckende Einsatz von KI vieles daran verändern wird, wie Unternehmen und Menschen arbeiten. Die Daten sind jedoch berüchtigt volatil und schwer vorherzusagen. Einige Beamte argumentieren, die jüngsten Produktivitätssteigerungen seien zu früh, um sie der neuen Technologie zuzuschreiben – im Gegensatz zu Veränderungen, die durch die Anforderungen der Pandemie ausgelöst wurden, wie etwa mobile Bestellvorgänge. Sogar KI-Optimisten wie Warsh haben anerkannt, dass Zeitpunkt und Ausmaß der kommenden wirtschaftlichen Gewinne noch zu bestimmen sind.
Zu früh, um die Revolution auszurufen
Falls eine Kombination aus KI und den Politiken der Trump-Verwaltung die Angebotsseite der Wirtschaft umgestaltet, könnte das BIP schneller wachsen – bei insgesamt geringerer Inflation und weniger Bedenken hinsichtlich eines langsamen oder negativen Wachstums der Arbeitskräfte. In der Terminologie der Ökonomen wäre dies ein Sprung in der potenziellen Trendwachstumsrate der Wirtschaft. Derzeit sehen Organisationen wie das Congressional Budget Office (CBO) eine Zukunft, die der Vergangenheit ähnelt: Das potenzielle Wachstum sinkt mit der Verlangsamung der Bevölkerungswachstumsraten, und es besteht eine inflationsfreie „Geschwindigkeitsbegrenzung" von etwa 1,8%.
Für deutsche Anleger bleibt damit die zentrale Frage offen, ob der KI-Boom die US-Wirtschaft dauerhaft auf einen höheren Wachstumspfad hebt – oder ob er vorerst nur ein Stützfaktor ist, der die strukturellen Grenzen einer alternden Gesellschaft überdeckt.