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US-Staatsanleihe: Zehnjährige Rendite auf höchstem Stand seit 2007

Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe steigt auf 5,23 Prozent. Nicht nur Inflation, sondern vor allem die Anleiheemission treibt sie.

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US-Staatsanleihe: Zehnjährige Rendite auf höchstem Stand seit 2007

Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe ist am Freitag auf 5,23 Prozent gestiegen und erreichte damit den höchsten Stand seit 2007. Die als Referenz für den gesamten Kapitalmarkt geltende Rendite hatte zu Beginn des Monats noch knapp unter 4,8 Prozent notiert. Anleger zeigten sich von dem raschen Anstieg über die Marke von 5 Prozent sichtlich erschüttert.

Der Sprung zeigt, wie schnell sich die Erwartungen der Marktteilnehmer angesichts hartnäckiger Inflation in Richtung weiterer Straffungen durch die Federal Reserve verschoben haben. Laut dem CME-FedWatch-Tool, das die Wetten auf Fed-Funds-Futures auswertet, liegt die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober bei 64 Prozent. Anleiherenditen und -preise bewegen sich dabei invers zueinander.

Auch die Inflationserwartungen der Verbraucher ziehen an. Der Verbraucherstimmungsindex der University of Michigan zeigte, dass die Erwartungen für das kommende Jahr im September auf 4,6 Prozent stiegen, nach 4 Prozent im August. Damit wurde der höchste Wert seit Juni verzeichnet.

Anleiheemission als dominierender Treiber

Doch Inflation und Zinserwartungen erzählen laut Thierry Wizman nur einen Teil der Geschichte. Der Global Head of FX and Rates Strategist bei der Macquarie Group sieht die intensive Emission von Staats- und Unternehmensanleihen in diesem Jahr als dominierenden Treiber. „Ich denke, dieses Jahr hat dies mehr mit der Anleiheemission zu tun als mit der Inflationsthese“, sagte er gegenüber CNBC.

Wizman betont, dass Renditen auf diesen Niveaus an sich nicht ungewöhnlich seien, zumal sie nicht von extremen Inflationserwartungen oder einer aggressiven Verschärfungspolitik der Fed begleitet würden. „Wir haben keine Federal Reserve, die aggressiv verschärft, daher sehen viele Dinge ziemlich normal aus. Das Abnormale ist, dass wir uns mitten in einem sehr starken Investitionszyklus befinden“, so der Stratege.

Die US-Regierung begibt Schulden, um ein hohes Defizit zu finanzieren, während Unternehmen starke Kredite aufnehmen, um Infrastrukturprojekte im Bereich der künstlichen Intelligenz (KI) zu finanzieren. Genau diese Kombination hat das Angebot an Anleihen laut Wizman so stark erhöht, dass sie nach oben gerichteten Druck auf die Renditen ausübt.

KI-Boom befeuert das Anleiheangebot

Der KI-Ausgabenboom fügt dem Markt eine weitere Emissionsquelle hinzu, die mit US-Treasuries konkurriert. Schätzungen von Vanguard zufolge gaben Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Microsoft und Oracle bis Juli rund 132 Milliarden Dollar an Schulden aus. Das ist ein deutlicher Anstieg gegenüber dem jährlichen Durchschnitt von etwa 35 Milliarden Dollar zwischen 2020 und 2024.

Das breitere Volumen an KI-bezogenen Schuldverschreibungen könnte in diesem Jahr zwischen 300 und 570 Milliarden Dollar liegen, da Unternehmen im gesamten Ökosystem aus Rechenzentren, Halbleiterindustrie und Versorgerwirtschaft Kredite aufnehmen, um den Ausbau zu finanzieren.

Höhere Renditen können indes Aktien belasten, weil sie die Kreditkosten für Unternehmen erhöhen und Anleihen für einkommensorientierte Anleger attraktiver erscheinen lassen. Die zehnjährige Treasury-Rendite gilt zudem als Referenzgröße, die etwa Hypothekenkredite beeinflusst.

Wizman erwartet, dass die Kapitalausgabenpläne von Hyperscalern und ihren Zulieferern die Anleiheemissionen wahrscheinlich durch dieses Jahr und hinein ins nächste Jahr auf einem hohen Niveau halten werden. „Also könnten diese Renditen noch weiter steigen“, sagte er.

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