US-Arbeitsmarkt schwächelt: Nur 29.000 neue Jobs im September
Die Beschäftigung stieg weit unter den Erwartungen, die Arbeitslosenquote kletterte auf 4,2 Prozent – die Märkte reagierten dennoch positiv.
Der US-Arbeitsmarkt hat im September überraschend schwach abgeschnitten. Wie das Bureau of Labor Statistics (BLS) am Freitag mitteilte, stiegen die saisonbereinigten nichtlandwirtschaftlichen Beschäftigtenzahlen im Monat um lediglich 29.000. Die Arbeitslosenquote erhöhte sich auf 4,2 Prozent. Von Dow Jones befragte Ökonomen hatten ein Jobwachstum von 84.000 und eine Arbeitslosenquote von 4,1 Prozent erwartet – die tatsächlichen Werte verfehlten diese Prognosen damit deutlich.
Zusätzlich zur Schwäche im September wurde die Beschäftigungszahl für August nach unten korrigiert, sodass sich ein Gewinn von 133.000 ergibt. Der Juli drehte sogar von einem Zugewinn in einen Verlust: Die Beschäftigtenzahlen fielen um 10.000. Insgesamt zeigten die Korrekturen 60.000 weniger Arbeitsplätze als zuvor gemeldet. Damit deutet der Bericht auf eine überraschende Schwachstelle am Arbeitsmarkt und in der breiteren Wirtschaft hin.
Märkte interpretieren schwache Zahlen als gute Nachricht
Die Marktreaktion fiel schnell und positiv aus. Händler deuteten die schwachen Beschäftigungszahlen als gute Nachricht, da sie die Erwartung festigten, dass die Federal Reserve ihre Zinsen bei der Sitzung Ende Oktober unverändert lassen wird. Die Aktien-Futures stiegen nach der Veröffentlichung stark an, während die Renditen von Staatsanleihen sanken – nachdem sie zuletzt auf Niveaus gestiegen waren, die seit dem frühen Teil des Jahrhunderts nicht mehr gesehen wurden.
Die vom Markt implizierten Chancen, dass die Fed die Zinsen bei ihrer Sitzung am 27. bis 28. Oktober stabil hält, sprangen laut dem FedWatch-Tool der CME Group auf 82,8 Prozent. „Für die Fed sollte diese Zahl der Todesstoß für eine Zinserhöhung im Oktober sein“, sagte Thomas Simons, Chief U.S. Economist bei Jefferies, in einer Notiz. „Die Beschäftigungsdaten sind im August stark angestiegen, und wir hatten erwartet, dass diese Dynamik diesen Monat anhält, angesichts der historisch niedrigen Werte bei den wöchentlichen Arbeitslosenanträgen in den letzten Wochen“, fügte er hinzu. „Allerdings scheint es nun, dass die Zahl im August nichts anderes war als eine Erholung von sehr schwachen Neueinstellungen in Juni und Juli.“
Haushaltsbefragung fällt deutlich besser aus
Bemerkenswert ist die Diskrepanz zwischen den beiden Erhebungen des BLS. Die Haushaltsbefragung, die zur Berechnung des Arbeitslosenniveaus dient, fiel erheblich besser aus als die Unternehmensbefragung, aus der die Beschäftigtenzahl abgeleitet wird. Die Beschäftigung im Haushalt stieg im Monat um 406.000, während die Erwerbsbevölkerung um 485.000 wuchs. Die Beteiligungsquote – der Anteil derjenigen, die arbeiten oder aktiv nach einem Job suchen – kletterte um 0,2 Prozentpunkte auf 61,8 Prozent, den höchsten Stand seit Mai. Ein alternativer Maßstab für die Arbeitslosigkeit, der entmutigte Arbeitnehmer und aus wirtschaftlichen Gründen in Teilzeit Beschäftigte einschließt, sank leicht auf 7,6 Prozent, das niedrigste Niveau seit Januar 2025.
Fed-Beamte beobachten die Arbeitslosenquote traditionell genauer als die aggregierten Beschäftigungszahlen. Der Bericht fällt in eine Phase, in der die Notenbank den Zustand der Wirtschaft abwägt und über die nächsten Zinsschritte entscheidet. Nach Aussagen von Zentralbankpolitikern in den vergangenen Tagen haben die Märkte ihre Erwartungen neu kalibriert und rechnen nun damit, dass der geldpolitische Ausschuss (FOMC) bis Dezember mit der nächsten Zinserhöhung wartet. Im September hatte der FOMC die Leitzinsen noch um einen Viertelprozentsatz angehoben.
Lohnwachstum auf tiefstem Stand seit Mai 2021
Die politischen Entscheidungsträger sehen die Inflation weiterhin als größere Bedrohung für die Wirtschaft an als den Arbeitsmarkt, der sich in den vergangenen Monaten widerstandsfähig gezeigt hat. Die Daten zeichnen das Bild einer Wirtschaft mit niedrigen Einstellungs- und Kündigungsraten, wobei die wöchentlichen Arbeitslosenanträge niedrig bleiben und ein Indikator zeigt, dass Kündigungen auf ihrem niedrigsten Niveau seit vier Jahren liegen. Die Inflation liegt jedoch weiterhin deutlich über dem Zielwert der Fed von 2 Prozent. Der jüngste Indikator für die bevorzugte Messgröße der Zentralbank zeigte eine Kerninflation auf einem jährlichen Niveau von 3 Prozent.
Die Löhne signalisieren indes eine Entschleunigung der Inflation. Die durchschnittlichen Stundenlöhne stiegen im September nur um 0,1 Prozent, wodurch der 12-Monats-Gewinn bei 3 Prozent lag – dem niedrigsten Wert seit Mai 2021. Wall Street hatte Werte von 0,3 Prozent beziehungsweise 3,1 Prozent erwartet. Die durchschnittliche Arbeitswoche blieb bei 34,6 Stunden unverändert. „Amerikaner sind frustriert über den Mangel an Möglichkeiten gerade jetzt“, sagte Heather Long, Chief Economist bei Navy Federal Credit Union. „Das Lohnwachstum ist auf ein neues Fünf-Jahres-Tief gefallen und wird vollständig von der Inflation aufgezehrt. Das tut weh, wenn man auf die Feiertage zusteuert.“ Long bezeichnete den Arbeitsmarkt jedoch als „stabil“ und sagte, sie glaube nicht, dass die Fed davon abgehalten wird, im Dezember zu erhöhen.
Gesundheitswesen und Bau führen die Jobgewinne an
Die meisten monatlichen Jobgewinne kamen aus dem Gesundheitswesen, das 17.000 Arbeitsplätze hinzufügte. Im Bauwesen gab es einen Zuwachs von 11.000, das verarbeitende Gewerbe fügte 9.000 hinzu. Die staatliche Beschäftigung ging dagegen um 17.000 zurück. Die Dienstleistungen im Bereich temporärer Hilfen verzeichneten einen Rückgang von 11.000, die Informationsdienste bauten 10.000 Stellen ab – getrieben von Sorgen über die Auswirkungen, die künstliche Intelligenz auf das Bild des Arbeitsmarktes haben könnte. Auch die Finanzaktivitäten sahen einen Rückgang von 7.000 Arbeitsplätzen.
Das schwache Beschäftigungswachstum kommt trotz Zeichen der Stärke an anderer Stelle. Auf makroökonomischer Ebene war das Wirtschaftswachstum robust. Anfang der Woche revidierte das Handelsministerium seine Schätzungen für das Bruttoinlandsprodukt (BIP)-Wachstum sowohl im ersten als auch im zweiten Quartal auf jeweils 2,5 Prozent beziehungsweise 2,2 Prozent. Die Atlanta Fed verfolgt das BIP-Wachstum im dritten Quartal derzeit bei 3,7 Prozent. Für deutsche Anleger bleibt die Entwicklung wichtig, da die US-Notenbank mit ihrer Zinspolitik auch die globalen Finanzmärkte und den Dollar maßgeblich beeinflusst.