Stockpickers: Mortgage Advice Bureau, Luceco und Next im Fokus
FT-Kolumnistin Rosie Carr analysiert drei britische Aktien in einem schwierigen Marktumfeld.
Der wöchentliche Newsletter von Rosie Carr, Investors' Chronicle, beleuchtet in dieser Ausgabe drei britische Unternehmen, die sich in einem angespannten Marktumfeld behaupten müssen. Im Zentrum stehen der Hypothekenvermittler Mortgage Advice Bureau, der Elektrozubehör- und LED-Beleuchtungshersteller Luceco sowie der Modehändler Next. Die Analyse zeigt, wie unterschiedlich die drei Unternehmen auf die aktuellen wirtschaftlichen Herausforderungen reagieren.
Hypothekenvermittler operieren derzeit in einem schwierigen Umfeld, da die Aktivität bei Immobilientransaktionen zunehmend gedämpft ist. Vorsichtige Erstkäufer verschieben den Sprung auf die Immobilienleiter, während die Kreditkosten steigen und die Bedenken hinsichtlich der wirtschaftlichen Lage weiterhin bestehen. Vor nur fünf Jahren waren ultragünstige Angebote noch die Regel. Doch seit 2022 begannen die Hypothekenzinsen zu steigen, als die Bank of England die Leitzinsen anhielt, um die Inflation zu bekämpfen.
Der Basiszinssatz ist seither gesunken, doch die Erwartungen auf weitere Zinssenkungen sind fast vollständig verflogen – viele vermuten nun sogar eine Zinserhöhung. Swap-Raten, die Kreditgeber zur Preisgestaltung ihrer festverzinslichen Produkte nutzen, sind in den letzten Wochen bereits wieder gestiegen, da Investoren das inflationäre Risiko abwägen, das von einem andauernden Krieg ausgeht. Im Juli lagen die Hypothekenzustimmungen im Jahresvergleich um 15 Prozent unter dem Vorjahresniveau.
Mortgage Advice Bureau unter Druck
Doch nicht nur Käufer spüren die Schmerzen. Alle, die in den vergangenen Jahren von einem günstigen Festzinsangebot abgewandert sind, haben einen finanziellen Schock erlitten, als sie auf ein neues Darlehen wechselten, das monatlich bis zu mehrere hundert Pfund mehr kostete. Das Refinanzierungsgeschäft ist daher stark, da besorgte Kreditnehmer den Markt nach erschwinglichen Angeboten absuchen. Während potenzielle Käufer abwarten, bis die Hypothekenzinsen und Immobilienpreise sinken, puffert der Refinanzierungsmarkt Broker wie Mortgage Advice Bureau (MAB) ab, die in diesem Jahr durch den Wechsel von AIM zum Hauptmarkt der Londoner Börse (LSE) selbst eine Stufe auf der Aktienmarktleiter hinaufstiegen.
Das Unternehmen baut sein Netzwerk von Beratern ambitioniert aus. MAB erwartet, dass die Zahl der festverzinslichen Hypotheken, die im Jahr 2027 auslaufen, höher sein wird als in diesem Jahr, während eine Erholung des Immobilienerwerbs, sobald sie eintritt, dazu beitragen wird, dass die Gewinne beschleunigt wachsen. Die Aktien von Mortgage Advice Bureau haben in diesem Jahr mehr als 40 Prozent ihres Wertes eingebüßt, da sich die Hoffnungen auf Zinssenkungen zerschlagen haben, schreibt Christopher Akers.
Der Hypothekenvermittler gab diesen Monat eine Gewinnwarnung heraus und senkte seine Prognose für den bereinigten Gesamtjahresgewinn auf 38 Millionen Pfund. Die Gruppe geht nicht von „einer bedeutenden Erholung der Kaufaktivität im kurzfristigen Horizont" aus, nachdem die innerstaatlichen Transaktionen im ersten Halbjahr um 3 Prozent zurückgingen und die Hypothekenzustimmungen im Juli im Vergleich zum Vorjahr um 15 Prozent sanken. Dennoch stieg die Zahl der Berater von Mortgage Advice Bureau im betrachteten Zeitraum um 9 Prozent, und der Umsatz pro Berater blieb trotz marktbedingter Turbulenzen stabil. Die Gruppe behielt ihren Anteil an neuen Krediten bei und baute ihre Position im Markt für Produktübertragungen aus. Nach dem Verkaufsrally handeln die Aktien mit lediglich dem Siebenfachen der konsensbasierten Forward-Gewinne und bieten eine prognostizierte Dividendenrendite für das Gesamtjahr 2027 von knapp 7 Prozent. Die aktuelle Depression der Gruppe stellt eine langfristige Chance dar.
Luceco mit soliden Halbjahreszahlen
Dr. Thorsten Müller, der neue Chief Executive von Luceco, dürfte über die soliden Halbjahresergebnisse des Unternehmens erfreut gewesen sein, die durch eine Kombination aus organischem Wachstum und selektiven M&A-Transaktionen gestützt wurden, schreibt Mark Robinson. Luceco stellt elektrische Zubehörteile und LED-Beleuchtung her. Das Unternehmen bedient den breiteren Bau- und Wohnungsmarkt, sodass das Geschäft teilweise zyklisch ist, obwohl historisch gesehen ein signifikanter Teil der Gruppenumsätze durch vorhersehbarere Reparatur- und Wartungsaktivitäten generiert wurde.
Der bereinigte operative Gewinn lag um 14,5 Prozent über dem Vorjahreswert bei 15,8 Millionen Pfund, wobei die zugrunde liegende Marge mit 11,1 Prozent stabil blieb. Die Gruppe priorisiert weiterhin das Wachstum des Geschäfts mit dem Energiewandel, das elektrische Produkte umfasst, die unter den Marken Sync Energy und Masterplug verkauft werden. Die FactSet-Konsensprognose liegt bei einem bereinigten Gewinn je Aktie von 17,6 Pence für 2026, der bis 2027 auf 19,4 Pence steigt, wobei Aufwärtskorrekturen erwartet werden. Luceco hat in sieben der vergangenen zehn Jahre positive Gewinnüberraschungen geliefert.
Next trotzt der Konsumflaute
Mode-Marken im mittleren Preissegment, die Qualität und Wert bieten, trotzen der Verlangsamung der Konsumentennachfrage. Die Ergebnisse von Next im ersten Halbjahr sind dafür ein Beleg, schreibt Valeria Martinez. Die Umsätze zum vollen Preis der FTSE-100-Gruppe stiegen in den sechs Monaten bis zum 1. August um 7,7 Prozent. Die internationalen Verkäufe sprangen um 24 Prozent, da ein Rückgang der Einzelhandelsumsätze im Vereinigten Königreich die Gesamtverkäufe im Kernmarkt dämpfte.
Die vorsteuerlichen Gewinne der Gruppe stiegen um 10,5 Prozent auf 569 Millionen Pfund und lagen damit über den Prognosen, wobei die Marge um 30 Basispunkte auf 16,1 Prozent zunahm. Next erhöhte seine Prognose für die vorsteuerlichen Gesamtjahresgewinne um 1 Prozent auf 1,3 Milliarden Pfund, was einem jährlichen Wachstum von 8,4 Prozent entspricht, gestützt durch um 7 Millionen Pfund bessere als erwartete Kosteneinsparungen. Die Prognosen für das Umsatzwachstum zum vollen Preis wurden von 6,3 Prozent auf 6,7 Prozent angehoben.
Eine Reihe von Upgrades im vergangenen Jahr hat die Aktien von Next um 22 Prozent steigen lassen, und sie handeln nun mit dem 18-Fachen der Forward-Gewinne, über ihrem Fünf-Jahres-Durchschnitt. Das Unternehmen ist eindeutig gut geführt, aber angesichts der Trägheit in seinem Kernmarkt Großbritannien halten die Analysten die Aktien für fair bewertet.