S&P stuft Karman Space and Defense nach 225-Millionen-Übernahme herab

S&P Global Ratings hat das Rating für die vorrangig besicherten Schulden von Karman Space and Defense von 'BB-' auf 'B+' herabgestuft. Die Herabstufung erfolgte nach der Ankündigung der Übernahme von Seemann Composites LLC und Material Sciences für etwa 225 Millionen Dollar. Gleichzeitig revidierte die Ratingagentur das Erholungsrating von '2' auf '3', was einer erwarteten Rückzahlung von 65 Prozent im Falle eines Zahlungsausfalls entspricht.

Finanzierung durch Schuldenaufstockung

Zur Finanzierung der Transaktion plant Karman, seinen bestehenden Term Loan B in Höhe von 506 Millionen Dollar um bis zu 220 Millionen Dollar aufzustocken. Die am Montag angekündigte Übernahme wird nach Einschätzung von S&P die Verbesserung der Kreditkennzahlen kurzfristig verzögern. Trotz der erhöhten Verschuldung prognostiziert die Ratingagentur ein Schulden-zu-EBITDA-Verhältnis von 3,75x bis 4,25x für die Jahre 2026 und 2027.

Strategische Stärkung im Verteidigungssektor

Die Übernahmen stärken Karmans Position in Nischenmärkten der Verteidigungsindustrie erheblich. Seemann und MSC sind auf Harze und Verbundwerkstoffe für maritime Unterwasser- und Überwassersysteme spezialisiert. Die U.S. Navy zählt zu den langjährigen Kunden der übernommenen Unternehmen, was die strategische Bedeutung der Transaktion unterstreicht.

Profitabilität trotz Integrationskosten

S&P erwartet, dass die Akquisitionen mit Karmans Basis-Profitmargen übereinstimmen werden. Beide Unternehmen verfügen über eine Alleinanbieterposition in ihrem Marktsegment. Allerdings könnten Transaktions- und Integrationskosten die Margen im Jahr 2026 belasten. Das Verhältnis der Mittel aus dem operativen Geschäft zu den Schulden wird bei 12 bis 15 Prozent erwartet.

Stabiler Ausblick dank Verteidigungsnachfrage

Die Ratingagentur behielt einen stabilen Ausblick bei und verwies auf die robuste Nachfrage im Verteidigungssektor. S&P prognostiziert, dass Karman von anhaltenden globalen Konflikten profitieren wird, die die Ausgaben für militärische Bereitschaft vorantreiben. Dies wird das EBITDA-Wachstum stützen und die Auswirkungen höherer Schulden teilweise kompensieren.

Größte Übernahme in der Unternehmensgeschichte

Die Transaktion ist die bisher größte Übernahme in der Geschichte von Karman Space and Defense. Dennoch rechnet S&P nicht mit Integrationsschwierigkeiten, da das Unternehmen eine erfolgreiche Erfolgsbilanz bei der Integration kleinerer Einheiten vorweisen kann. Die Erweiterung der technologischen Fähigkeiten und die Stärkung der Marktposition im Verteidigungssektor stehen im Fokus der strategischen Ausrichtung.