Private-Credit-Boom verliert Schwung: Kreditvergabe und Fundraising schwächeln

Der boomende Markt für Private Credit gerät ins Stocken. Branchendaten zeigen, dass die Neuemissionen von Direktkrediten mit Fokus auf die USA in den vergangenen Monaten deutlich zurückgegangen sind. Gleichzeitig bleibt das Fundraising unter seinem jüngsten Höchststand – ein klares Signal, dass die Branche in eine vorsichtigere Phase eintritt.

Laut Daten von PitchBook sanken die Neuemissionen von Krediten durch Private-Credit-Geber in den drei Monaten bis Mai 2026 auf 44,76 Milliarden US-Dollar. Das entspricht einem Rückgang von rund 40 Prozent gegenüber den 74,56 Milliarden Dollar im ersten Quartal. Besonders stark traf es die Kreditvergabe an Unternehmen mit Private-Equity-Beteiligung: Diese fiel im gleichen Zeitraum um fast 37 Prozent auf 28,5 Milliarden Dollar. Das Volumen der Direktkredite im Zusammenhang mit Leveraged Buyouts sank um etwa 34 Prozent auf 15,15 Milliarden Dollar.

Kreditqualität und Wettbewerb belasten die Branche

Die Gründe für den Rückgang sind vielfältig. Manager sehen sich mit schwächerem Fundraising, erhöhten Rücknahmewünschen und einer genaueren Prüfung der Kreditqualität konfrontiert. Hinzu kommt ein erneuter Wettbewerb durch günstigere Konsortialkreditmärkte, die Private-Credit-Gebern Marktanteile streitig machen.

Besondere Sorgen bereitet die Entwicklung im Software-Sektor – einem Bereich, der in Portfolios für Leveraged Finance und Private Credit weit verbreitet ist. Daten der PitchBook-Einheit Leveraged Commentary and Data zeigen, dass Software-Kredite im Morningstar LSTA U.S. Leveraged Loan Index seit Jahresbeginn bis zum 31. Mai um 4,7 Prozent gefallen sind. Der breitere Index legte im gleichen Zeitraum hingegen um 1,2 Prozent zu – eine erhebliche Underperformance, die das Vertrauen in die Kreditqualität des Sektors belastet.

Eine anhaltende Verlangsamung der Kreditvergabe könnte die Gewinne der Private-Credit-Manager spürbar belasten. Eingeschränktes Asset-Wachstum und sinkende Transaktionsgebühren drücken auf die Erträge – insbesondere wenn Fonds, die mit Rücknahmen konfrontiert sind, Barmittel vorhalten müssen, anstatt sie in neue Kredite zu investieren.

Blackstone und Cliffwater begrenzen Auszahlungen

Erste Berichte für das zweite Quartal bestätigen, dass der Rücknahmedruck anhält. Sowohl Blackstone als auch Cliffwater begrenzten die Auszahlungen aus ihren Private-Credit-Fonds auf jeweils 5 Prozent, nachdem die Rücknahmeanträge die Quartalslimits überschritten hatten. Anleger versuchten dabei, 10 Prozent der Anteile am Blackstone Private Credit Fund zurückzugeben. Beim 31,3 Milliarden Dollar schweren Cliffwater-Fonds beliefen sich die Rücknahmeanträge sogar auf 17 Prozent des Fondsvolumens.

Auch das allgemeine Fundraising im Bereich Private Credit blieb verhalten. Laut Daten von Preqin sagten Investoren in den ersten vier Monaten des Jahres 2026 insgesamt 45 Milliarden Dollar für Private-Credit-Fonds zu. Das ist gegenüber den 44,5 Milliarden Dollar im gleichen Zeitraum des Vorjahres kaum verändert, liegt jedoch deutlich unter den 52,2 Milliarden Dollar, die im Vorjahreszeitraum 2023 eingeworben wurden.

Privatanleger-Zuflüsse brechen ein

Besonders auffällig ist der Rückgang bei den Zuflüssen von Privatanlegern. Laut dem Brokerhaus Jefferies fielen die Private-Wealth-Zuflüsse über beobachtete alternative Produkte für Privatanleger im Mai im Vergleich zum Vormonat um 17 Prozent – der zweite monatliche Rückgang in Folge. Die Zuflüsse speziell in Private Credit sanken dabei sogar um 35 Prozent.

Im bisherigen zweiten Quartal lagen die Private-Credit-Zuflüsse laut Jefferies um 70 Prozent unter dem Durchschnitt des ersten Quartals. Diese Zahlen verdeutlichen, wie stark sich die Stimmung unter Privatanlegern gegenüber der noch jüngst gefeierten Anlageklasse eingetrübt hat. Für deutsche Privatanleger, die in den vergangenen Jahren verstärkt Zugang zu Private-Credit-Produkten erhalten haben, ist diese Entwicklung ein wichtiges Signal zur Neubewertung der Risiken in diesem Segment.