Ölinvestoren schauen aktuell nicht mehr nur auf schnellen Profit
Die neue Situation an den Ölmärkten zwingt auch Investoren zu neuen Strategien.
Jahrelang zog die Ölindustrie Investoren mit beträchtlichen - und regelmäßigen - Renditen an. Selbst als die Ölpreise fielen, fand Big Oil Wege, weiterhin Dividenden zu zahlen, selbst wenn es sie kürzen musste, was nur in Extremfällen geschah. Jetzt wird es immer deutlicher, dass Dividenden - und Gewinne - nicht mehr König sind. Die Investoren von heute wollen andere Dinge von ihren Ölinvestitionen. Um ganz fair zu sein, sind die Renditen nach wie vor wichtig. Sie sind nur nicht der einzige Grund für einen Investor, sich in eine Ölgesellschaft einzukaufen oder bei ihr zu bleiben. Auch die Nachhaltigkeit einer Ölgesellschaft findet zunehmend Beachtung. Aber dazu später mehr. Selbst wenn die Rendite heute die einzige Priorität der Anleger wäre, wären sie unzufrieden. Im Jahr 2006 lag die durchschnittliche Rendite auf das in den Upstream-Aktivitäten eingesetzte Kapital unter den großen Ölgesellschaften bei mehr als 27 Prozent, wie eine aktuelle Studie der Boston Consulting Group ergab. Im Jahr 2019 betrug dieser Durchschnitt nicht mehr als 3,5 Prozent. Das war, bevor die Pandemie die Ölpreise in die Höhe trieb und zu drastischen Ausgabenkürzungen zwang. Die Studie zeigte, dass die Erträge der Ölindustrie, wie die Studie zeigte, viel weniger widerstandsfähig gegenüber Preisbewegungen geworden waren. Der Unterschied ist zu groß, als dass man ihn als zufällig abtun könnte. In der Tat stellen die Autoren der Studie fest, dass eine deutliche Veränderung in der Branche im Zeitraum zwischen 2006 und 2019 eine Verschiebung in den vorgelagerten Vermögensportfolios der Unternehmen war. Bis etwa 2006, so BCG in seinem Bericht, bestand das Portfolio von Big Oil bis zu 80 Prozent aus konventionellen Öl- und Gasanlagen. Seitdem sind sie in Dinge wie Tiefsee und Schiefer geflossen. Und während die Investoren seit Jahren hören, wie die Produktionskosten sowohl in der Tiefsee als auch im Schiefer sinken, war dies nicht bei allen Tiefseefeldern oder allen Schiefergesteinen der Fall. Unkonventionelle Exploration und Produktion in der Tiefsee sind nach wie vor insgesamt viel teurer als Flachwasser- und konventionelle Ölquellen. Bei der Tiefsee ist dies auf rein physikalische Herausforderungen wie, wie der Name schon sagt, die Tiefe zurückzuführen. Bei Schiefer liegt es an der Kapitalintensität des Fracking. Ein Schwerpunkt wurde auf die schnelle Umschlagszeit von Fracking-Bohrlöchern gelegt: Sie benötigen wesentlich weniger Zeit als herkömmliche Bohrlöcher, um Erträge aus den eingesetzten Investitionen zu erzielen. Aber im Gegensatz zu konventionellen Bohrlöchern haben sie eine viel kürzere Lebensdauer. Kurz gesagt, das Versprechen von unkonventionellem Öl und Tiefseeöl ist, gemessen an den Renditen der Investitionen, weit hinter den Versprechen zurückgeblieben. Ölinvestoren sind schon seit einiger Zeit mit Big Oil unzufrieden, seit sich der Trend zu ökologischer, nachhaltiger und sozialer Regierungsführung beschleunigt hat. Immer mehr Menschen, die ein Unternehmen suchen, in das sie sich einkaufen können, wollen jetzt wissen, dass das Geschäft dieses Unternehmens umweltverträglich ist. Das geschieht nicht nur aus altruistischen Motiven. Investoren wird gesagt, dass der Klimawandel für viele Unternehmen eine existenzielle Bedrohung darstellt, und je umweltverantwortlicher ein Unternehmen ist, desto größer sind seine Überlebenschancen. Offensichtlich befinden sich die Ölkonzerne, gelinde gesagt, in einer heiklen Lage, wenn es um die Verantwortung für die Umwelt geht. Aber die Lage ist nicht so heikel, wie viele sich das vielleicht vorstellen. Die weltweite Nachfrage nach Energie wächst, und sie wird trotz der Pandemie für die beobachtbare Zukunft weiter wachsen. Und das bedeutet, dass Öl und Gas auch weiterhin benötigt werden. "Auf der einen Seite ist der Energiewandel real und wird es auch in Zukunft geben", sagte Bob Maguire, Geschäftsführer der Carlyle Group, gegenüber dem Energy Intelligence Forum, wie es von Argus Media zitiert wurde. "Auf der anderen Seite sind heute in den USA 280 Mio. Autos auf den Straßen unterwegs, 279 Mio. davon fahren mit Öl, und die durchschnittliche Lebensdauer eines Fahrzeugs beträgt 12 Jahre. Öl und Gas werden auch weiterhin benötigt werden, aber sie müssten anders produziert werden, um die veränderte Stimmung der Investoren gegenüber der Branche zu befriedigen. Laut einer Studie der Boston Capital Group wollen 65 Prozent der Ölinvestoren, dass Unternehmen ESG-Faktoren den Vorrang vor den Gewinnen einräumen, auch wenn sich dies negativ auf die genannten Gewinne auswirkt. Sogar 83 Prozent sagen, dass Big Oil in kohlenstoffarme Alternativen zu ihrem Kerngeschäft investieren sollte. Eine noch größere Mehrheit von 86 Prozent glaubt, dass Investitionen von Ölfirmen in saubere Energietechnologien diese für Investoren attraktiver machen würden. Das sollte ein ziemlich klares Bild davon vermitteln, wohin Big Oil gehen muss.