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New Yorker Pensionsfonds-Chef kritisiert Private-Equity-Firmen für Kosten von Privatjets

Monte Tarbox, CIO der New York City Retirement Systems, rechnet mit einer Krise bei Retail-Private-Equity-Fonds.

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New Yorker Pensionsfonds-Chef kritisiert Private-Equity-Firmen für Kosten von Privatjets

Der Chef des größten Pensionsfonds von New York City hat die Private-Equity-Branche für einen „stetigen Anstieg" der Fondskosten scharf kritisiert – und dabei ein besonders anschauliches Beispiel geliefert. Monte Tarbox, Chief Investment Officer der New York City Retirement Systems, sagte der Financial Times, eine nicht namentlich genannte Private-Equity-Gesellschaft habe ihn in der vergangenen Woche gebeten, die Kosten für Flugreisen mit Privatjets für Mitarbeiter zu übernehmen. Die Begründung der Firma: Dies sei etwas, das durch normale Anlegergebühren abgedeckt werden sollte.

Tarbox äußerte sich auf der FT-Konferenz „Future of Asset Management North America 2026" in Boston. „Solche kleinen Dinge häufen sich im Laufe der Zeit. . . das macht mich missmutig und untergräbt mein Vertrauen darin, ob die [General Partners] wirklich unsere Interessen im Blick haben oder nicht", sagte er. Die New York City Retirement Systems ist einer der weltweit größten Pensionsfonds und verwaltet 326 Mrd. US-Dollar für Arbeitnehmer der Stadt, darunter Lehrer, Polizisten und Feuerwehrleute.

Retail-Gelder verdrängen institutionelle Anleger

Tarbox verknüpfte die sich verschlechternden Konditionen mit dem Zustrom von Retail-Geldern in Private Equity. Dieser Trend beginne, große institutionelle Anleger wie Pensionsfonds als zentrale Partner privater Equity-Firmen zu verdrängen. „Ich verliere das Vertrauen, dass sie uns im Kern ihrer strategischen Operationen halten, und ich verliere das Vertrauen in ihre Behauptungen, dass es ihnen nicht nur darum geht, Assets zu sammeln", sagte er mit Blick auf die Private-Equity-Branche.

Der CIO warnte zudem vor einem strukturellen Risiko in Retail-Fonds: Diese wiesen ein „Liability-Mismatch" auf. Der Grund: Private-Equity-Engagements sind generell langfristig angelegt, während Retail-Anleger oft versuchen, über kürzere Zeiträume auf ihre Beteiligungen zuzugreifen. Tarbox prophezeite in diesem Zusammenhang „eine Krise in nicht allzu ferner Zukunft". Im Gegensatz dazu versuchen institutionelle Anleger, Vermögenswerte mit Verbindlichkeiten abzugleichen, und treffen ihre Allokationen in der Regel über lange Horizonte.

Branche verweist auf Diversifikation und Renditen

Die Private-Equity-Branche hält dem entgegen, dass sie Retail-Anlegern Zugang zu einer Strategie bietet, die historisch das Vorrecht großer Institutionen war – verbunden mit Diversifikation und einer Bilanz starker Renditen. Viele der größten Firmen der privaten Kapitalbranche, darunter Blackstone und KKR, bemühen sich, wohlhabende Privatanleger als Wachstumsquelle zu gewinnen, indem sie große Private-Equity-Fonds aufbauen, die auf solche Anleger abzielen.

Ein Beispiel für die Risiken dieser Strategie liefert die Partners Group, der Pionier bei der Verwaltung von Private-Equity-Fonds für Privatanleger. Das Unternehmen hat in den vergangenen Monaten Investor-Redemptions aus seinen führenden Retail-Alternativfonds verzeichnet. Anfang des Monats trennte Partners Group in einer überraschenden Maßnahme ein Portfolio schwach performender PE-Positionen von neueren Deals mit besserer Perspektive. Dieser Schritt erfolgte, nachdem der Fonds begonnen hatte, Investor-Redemptions zu begrenzen.

Für deutsche Privatanleger ist die Debatte von wachsender Bedeutung, da auch hierzulande immer mehr Retail-Produkte mit Zugang zu privaten Märkten angeboten werden. Die Kritik von Tarbox richtet sich dabei nicht gegen die Anlageklasse an sich, sondern gegen die Konditionen und die Interessenausrichtung zwischen Fondsmanagern und ihren Kapitalgebern. Ob sich die Branche diesen Vorwürfen stellt, dürfte maßgeblich darüber entscheiden, wie nachhaltig das Wachstum im Retail-Segment ausfällt.

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