Micron übertrifft Erwartungen deutlich: Kursziel auf 1.200 Dollar erhöht
Der Speicherchip-Hersteller legt ein Rekordquartal vor und stellt für 2027 noch engere Angebotsbedingungen in Aussicht.
Der US-Speicherchip-Hersteller Micron hat am Mittwochabend ein Quartal vorgelegt, das die Erwartungen deutlich übertraf, und zugleich eine robuste Guidance für das kommende Geschäftsjahr geliefert. Der Umsatz im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2026, das am 3. September endete, stieg um 379 Prozent im Jahresvergleich auf 54,23 Milliarden Dollar. Damit übertraf das Unternehmen die Konsensschätzung von 51,07 Milliarden Dollar, wie aus den von LSEG zusammengestellten Daten hervorgeht.
Auch beim Gewinn fiel das Ergebnis klar besser aus als erwartet. Der bereinigte Gewinn je Aktie (EPS) erhöhte sich um 1.002 Prozent auf 33,42 Dollar und lag damit über den Erwartungen von 31,61 Dollar. Die Aktie handelte nachbörslich in einer engen Spanne und schloss rund auf der Nulllinie, nachdem das Management seine Telefonkonferenz zur Ergebnispräsentation beendet hatte. Im September legte der Titel etwa 11 Prozent zu, im Jahresverlauf sind es rund 275 Prozent. Allerdings liegt die Aktie derzeit 12 Prozent unter ihrem Rekord-Schlusskurs von 1.213 Dollar vom 25. Juni.
Knappe Versorgung treibt die Preise
Es war ein rekordverdächtiges Jahr für Micron, da knappe Versorgungsbedingungen und die steigende Nachfrage nach Speicherlösungen für KI-Anwendungen zu gesunden Steigerungen der durchschnittlichen Verkaufspreise führten. Das trieb Umsatz, Bruttomarge und EPS deutlich nach oben. Auf dem Speichermarkt gibt es zwei Hauptprodukte: NAND, also Speicherspeicher wie ein USB-Stick, sowie dynamischen Random-Access-Speicher (DRAM), der als Arbeitsspeicher dient. Eine spezialisierte Form des DRAM ist das High-Bandwidth-Memory (HBM), das als Schlüsseltechnologie für moderne KI-Arbeitslasten gilt. Während KI-Beschleuniger die eigentliche Rechenarbeit leisten, sind sie auf HBM angewiesen, um Daten zu speichern und zuzuführen.
Aufgrund der wachsenden Speicherbedürfnisse von KI-Systemen hat die Nachfrage in der DRAM- und NAND-Branche das Angebot erheblich übertroffen, und niemand weiß genau, wann sich das Gleichgewicht wiederherstellt. So angespannt die Lage im Jahr 2026 auch war, erwartet Micron für die Kalenderjahre 2027 und 2028 noch engere Bedingungen, da das Angebot der Nachfrage nicht hinterherkommt. Rund 75 Prozent der erwarteten Produktionskapazität von Micron im Jahr 2027 sind bereits fest gebucht, und Kunden sprechen bereits über ihre Zuteilungen für 2028.
Strategische Kundenvereinbarungen sollen Zyklizität dämpfen
„Die strukturelle Lücke zwischen den Wachstumsraten des DRAM-Angebots und der Nachfrage führt zu anhaltender Knappheit, und zusätzliche Reinraumanlagen sind erforderlich, um das Wachstum der Kapazität während der Technologiewechsel zu unterstützen und die Lücke zu schließen“, sagte CEO Sanjay Mehrotra in den vorbereiteten Ausführungen. Micron schließt zunehmend strategische Kundenvereinbarungen (SCAs) ab, um sein Geschäftsmodell zu verändern und mehr Transparenz bei künftigen Einnahmen und Preisen zu schaffen. Bisher wurden 26 solcher Vereinbarungen unterzeichnet, verglichen mit 16 im Vorquartal. Üblicherweise laufen diese Deals vom Kalenderjahr 2026 bis Ende 2030, doch mehr Kunden möchten die Versorgung darüber hinaus sichern – Micron erfüllt dies mit Ein-Jahres-Verlängerungen bis 2031.
Um diesen Vereinbarungen gerecht zu werden, muss Micron die Kapitalausgaben erhöhen, um neue Fabs zu bauen und die Produktion zu steigern. Große Kapazitätserweiterungen bergen stets das Risiko von Überinvestitionen, die die Preise einbrechen lassen könnten. Micron vertraut jedoch auf die durch die SCAs gebotene Umsatztransparenz und die erforderlichen Bareinzahlungen, um weiter zu investieren.
Ausblick und Bewertung
Für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 erwartet Micron einen Umsatz von 61,5 Milliarden Dollar plus oder minus 1,5 Milliarden Dollar – stärker als die Konsensschätzung von 57,02 Milliarden Dollar. Für das Gesamtjahr rechnet das Unternehmen mit quartalsweise steigenden Umsätzen. Die Bruttomarge im aktuellen Quartal wird bei etwa 86,25 Prozent erwartet, ein leichter Rückgang vom Q4-Wert von 87 Prozent und leicht unter den Schätzungen von 86,31 Prozent. Der Rückgang geht größtenteils auf höhere Mitarbeitervergütungen zurück, nicht auf schwächere Verkaufspreise. Der bereinigte EPS wird bei 38,15 Dollar plus oder minus 1 Dollar erwartet und liegt damit über der Konsensschätzung von 35,40 Dollar.
Ein Aktienrückkaufprogramm wurde bislang nicht angekündigt. Micron war aufgrund einer Finanzierungsvereinbarung im Rahmen des CHIPS Act daran gehindert, Aktien über den Ausgleich aktienbasierter Vergütungen hinaus zurückzukaufen; diese Einschränkungen sollen im Dezember gelockert werden. Mit einem Free Cash Flow von 33 Milliarden Dollar allein in diesem Quartal und weiteren 128 Milliarden Dollar, die laut FactSet im neuen Geschäftsjahr generiert werden sollen, könnte Micron ein Programm auflegen, das mit dem jüngsten Rekordanstieg von Nvidia um 150 Milliarden Dollar auf sein zuvor genehmigtes Programm von 85 Milliarden Dollar rivalisieren könnte.
Das Kursziel wird von 1.100 auf 1.200 Dollar angehoben, die Kaufempfehlung bekräftigt. Micron sollte weiterhin von den wachsenden Speicherbedürfnissen der KI profitieren, die Lieferengpässe und höhere durchschnittliche Verkaufspreise antreiben. Zu den Konkurrenten zählen Samsung und SK Hynix. (Hinweis: Das wohltätige Trust von Jim Cramer hält Long-Positionen in MU.)